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发言人 问：近期牙科行业有哪些积极的业绩预告或增长情况？

发言人 答：近期深度报告关注的牙科行业，特别是时代天使公司，其中报业绩预告表现出大幅超预期的增长。无论是收入端还是利润端都有显著提升，其中案例数在国内和国外市场均实现双位数以上增长，且海外市场的占比已超过国内。另外，Q1数据显示牙科行业的收入增长了12%，相较于去年有提速表现。

发言人 问：牙科行业相较于其他消费行业有哪些独特优势？

发言人 答：牙科行业相比其他消费行业拥有两大显著优势：一是以银发经济群体为基础，消费人群规模越来越大且消费能力强；二是呈现明显的区域分布特点，国内呈现国产替代趋势，海外市场则加速出海。目前，部分上市公司的海外收入占比甚至超过50%。

发言人 问：在材料端和技术端，牙科行业有哪些提升经营效率和市场份额的助力因素？

发言人 答：在材料端，今年氧化锆块这一关键材料受到广泛关注，尤其是中国在氧化钇的管控下，导致内外价格差较大，推动了国内牙科，尤其是氧化锆瓷块和种植牙市场份额的提升。技术端，口扫和3D打印技术的渗透率在国内已达到六七十水平，有望在未来国内外市场共同提升至90%以上，这些技术进步有助于提升行业整体经营效率和盈利能力。

发言人 问：随着口扫和3D打印技术的普及，对产业链上下游带来了哪些变化？

发言人 答：随着口扫和3D打印技术在牙科领域的渗透率提升，对上游软件开发、工厂制造能力、批量化能力和系统集成能力要求提高，同时也间接提升了医生的效率和免疫性杠杆。这不仅带动了整个行业经营效率和盈利能力的提升，还促进了净利率从2021年的6%增长到2025年的16%。

发言人 问：当前牙科行业的市场状况及未来发展如何？

发言人 答：目前，牙科行业正经历触底回升阶段，集采压力已逐渐减轻，价格接近触底的同时带动了渗透率提升。国内一季度已企稳，香港和大陆市场也呈现加速态势，验证了行业拐点的到来。未来，全球口腔医疗市场预计将以5.52%的复合增速增长，而牙科行业上游市场规模将持续扩大，国内外产业集群同步实现国产替代与出海，中国在全球市场的竞争力大幅增强。

发言人 问：口腔耗材市场中，种植体、修复材料和填充材料占据了多少比例？医疗器械在口腔耗材市场的占比是多少？

发言人 答：在口腔耗材市场中，种植体、修复材料和填充材料大约占据了整个市场的8%。医疗器械在口腔耗材市场中占比约为整个市场的20%。

发言人 问：正畸赛道在口腔耗材市场中的增长情况如何？全球口腔耗材市场的增长因素有哪些？

发言人 答：正畸赛道是口腔耗材市场中增速最快的领域，2024年相比2022年的复合增速达到了20%以上，高于口腔数字化设备、种植材料和口腔基础材料的增速。增长因素主要有三个：一是全球人口老龄化趋势明显，65岁以上患者每年牙科消费增加20%，并且缺牙率随年龄增长而上升；二是全球口腔疾病高发，患病率持续高位，预计37亿人患有口腔疾病，除治疗需求外，还有长期维护和替换的需求；三是口腔健康意识增强，消费者更早、更主动地寻求牙科服务，推动了全球口腔美容需求快速增长。

发言人 问：隐形正畸市场的现状和发展趋势如何？

发言人 答：隐形正畸市场规模增长迅速，从2015年的59亿增长到2025年的70亿，并预计到2031年将以15.7%的复合增速继续增长。全球新增案例数增长到500万例，渗透率从7%提升至25%。中国市场方面，民营口腔医疗机构增速显著快于公立机构，且种植和正畸是中国患者需求量最大的两个项目。政策因素对中国市场影响显著，例如口腔集采导致价格下行，国产种植体市场份额逐渐提升，预计突破50%。种植牙服务端经过洗牌，头部连锁机构通过规模化产能和服务优势占据更大份额。正畸领域也经历类似变革，隐形正畸价格下降，市场量稳步增长。

发言人 问：政策影响是否会对整个产业链产生影响，以及在集采方面，时代天使在中国市场的地位如何变化？材料端的情况如何，尤其是稀土管控对牙科材料的影响？

发言人 答：政策影响确实会逐步传导到产业链端，在集采过程中，时代天使在中国市场的份额超过了龙头影视美，达到了国内首位的地位。今年第二批集采中，时代天使具有较大的确定性，并将继续进入集采体系。今年材料端面临的一个重大变量是稀土管控。例如，全瓷牙因其不含金属内罐而具有更好的透光度和感光度，是全球牙科修复材料升级的核心方向。其中，氧化锆粉体作为全牙科的核心成分，在制作过程中需要添加稀土成分氧化钇，以增强其强度、韧性和透光性。由于中国是稀土出口大国，且政府加强了对稀土出口的管制，特别是对日本的出口限制，导致海外在氧化锆材料供应方面出现巨大收缩，进而推高海外氧化铝价格，加大海外厂商的成本压力。

发言人 问：稀土出口管制对中国企业意味着什么？

发言人 答：稀土出口管制使得海外供应不稳定，推动全球义齿加工厂和牙科材料客户重构供应商体系。中国如艾迪特这样的氧化锆瓷块企业，凭借稳定供货、性价比以及产品迭代能力，更容易进入高端客户供应链，推动全球市场份额提升。部分海外客户已开始接触国产厂商进行小批量采购，并在临床验证后有望全面切换到国货。

发言人 问：氧化锆厂商如何应对成本上升的问题？

发言人 答：海外氧化锆粉体厂商由于采购了日本的相关粉体，而日本受中国出口管制影响，面临氧化稀土材料供应紧张，价格急剧上升。这使得海外氧化锆厂商在成本传导上有强烈诉求，会将成本压力转嫁给下游词块厂商，从而推高整体价格。以氧化钇为例，其成本占比在中国和海外厂商中都达到了约67%-80%，远高于中国的个位数成本占比，因此中国厂商具备较强的成本传导可行性。

发言人 问：全球氧化锆粉体的竞争格局如何，以及中国企业在其中的地位？

发言人 答：全球高端氧化锆粉体市场主要由日系厂商主导，尤其是东曹公司，其市场份额超过50%。尽管如此，中国企业如艾迪特、国瓷材料凭借性价比优势，在全球氧化锆瓷块市场中也能占据一席之地。艾迪特作为中国最大的氧化锆瓷块企业，不仅能够跟随全球氧化锆粉体涨价实现价格传导，提高单价和盈利能力，而且在全球海外厂商成本压力下，其产品性价比更加凸显，有望进一步提升全球市场份额。

发言人 问：在技术端，数字化技术如何变革牙科行业？

发言人 答：数字化技术带来了口腔行业的变革，包括前台（口内扫描仪、CBCT面扫等设备进行高精度数据采集）、中台（AI技术设计自动化方案）以及后端（3D打印椅旁修复系统实现快速交付效率提升）。整个数字化设备通过前端、中台、后台的分类，显著提升了牙科行业的生产效率和服务水平。

发言人 问：全球数字牙科市场规模预计会在什么时候达到多少，复合增速是多少？国产玩家对数字牙科市场有何贡献？

发言人 答：预计2032年全球数字牙科市场规模会超过140亿美元，整个复合增速接近10%。国产玩家通过技术创新实现了量的增长和价格下降，推动了全球口腔扫描仪的普及。目前中国市场的渗透率已高于海外市场，而海外市场预计2027年将接近60%。

发言人 问：当前数字牙科市场的主要竞争格局如何？

发言人 答：市场相对集中，由隐适美的母公司爱莱科技、三顺、柏西诺德等龙头厂商占据领先位置，合计市场份额达到80%。其中，仙灵三维凭借性价比产品、本地化服务和持续的技术迭代，在全球市场份额位居第四，并首创IPG摄影测量技术解决了高精度种植场景下的数据采集难题。

发言人 问：口内扫描仪的发展历程是怎样的，有哪些企业对市场产生了重要影响？

发言人 答：口内扫描仪在1987年出现，但受益于技术并未实现大规模普及。从2010年开始，随着3shape推出的无需喷粉的彩色数字化口内扫描仪，成为行业主流。11年时，隐适美的母公司安莱科技收购了i cho的内扫描仪，形成隐形矫正系统的闭环。18年，韩国公司medi推出的性价比高的扫描仪迅速打开市场，跻身前三名。国产品牌如中国平台科技、仙灵三维等自15年后崛起，通过技术突破带来量价双升，加速全球渗透。

发言人 问：3D打印在牙科领域的现状和发展程度如何？

发言人 答：3D打印目前在牙科导板制作和模型制作等领域趋于成熟，但在临时修复体、永久修复体等直接应用于口腔内的领域还处于商业化早期。主要挑战在于材料性能（强度美学和长期生物稳定性难以兼具）以及监管认证门槛（需验证材料、设备、软件参数等）。尽管如此，中国企业如黑格科技在光固化技术方面取得突破，有望在口腔内材料应用上实现赶超。

发言人 问：中国牙科产业链出海的现状及中国企业在其中的地位如何？

发言人 答：中国牙科产业链出海同步推进了产业出口的增长和国产替代。从重要牙科企业海外增长数据看，现代牙科、仙灵三维、艾迪特和时代天使等企业在海外市场增速和收入占比均呈现向好趋势，其中现代牙科出海已较为成熟，海外占比达80%。同时，中国企业正在通过产品迭代、性价比优势和全栈整合能力加速追赶全球领先水平。

发言人 问：时代天使在海外市场的发展情况如何？

发言人 答：时代天使自2022年出海以来，海外收入占比加速提升，截至2025年已接近44%。根据2026年上半年中报业绩，海外案例数超过国内，成为公司收入的重要来源。全球化能力持续兑现，材料、耗材和设备全产业链同步开花。以艾迪特为例，作为氧化锆瓷块出海龙头，近年来逐步拓展至3D打印、种植等领域，其营收复合增速超过25%，归母净利复合增速达22.5%，口腔修复材料占比超过70%。公司拥有稳定的原料供应链，并通过参股布局确保原料安全。

发言人 问：艾迪特在应对原料供应变化方面的表现如何？

发言人 答：在氧化锆粉体供应商日本冬草暂停供货的情况下，艾迪特迅速将替代方案全面落地，主要通过与景德镇万威合作保障供应链稳定。新的产品通过了客户的严苛认证，预计在2023年中报可能会看到公司在市场份额和量价方面的积极体现。

发言人 问：现代牙科在全球市场的发展布局及经营状况如何？

发言人 答：现代牙科是全球领先的定制化牙科器材供应商，通过海外15次以上的收购建立了全球专属销售和经销网络，在全球28个国家拥有超过80家服务中心，旗下品牌超过20个，客户超过35000名，在多个市场占据前三份额。尽管阶段性波动主要来自汇兑损失和商誉减值（2020年北美收购），但整体资产健康度有保证，且2025年净利润同比增长46.3%，创历史新高。预计2026年随着公司在制造商赛道的话语权提升，净利润有望维持稳健增长。

发言人 问：现代牙科在全球产能布局和数字化转型方面的进展怎样？

发言人 答：现代牙科在全球有全面的产能布局，在美国、中国、越南、泰国等地形成多元化生产体系，并于2025年收购泰国最大牙科实验室以增强东南亚产能和订单调配能力。公司在数字化转型方面取得显著成效，口角数据和集中化数字流自动化生产线案例大幅增长，数字化解决方案案例从2023年的58万提升至2025年的104万，复合增速达33.7%。净利率水平在几个季度间持续上移，体现出数字化转型带来的盈利中枢提升。

发言人 问：先林三维如何通过技术创新实现海外业务高速增长？

发言人 答：先林三维通过口扫仪出海实现了海外业务高速增长，并通过持续产品升级迭代构建差异化优势。2025年时盈收呈现高增速，2026年一季度也保持稳健增长。海外毛利率和收入显著高于国内，全球化步入收获阶段，离不开高研发投入构筑的技术壁垒。2025年研发费用率超过20%，达到3.2亿元，表明公司在技术创新方面投入巨大。随着出口体量上升和海外占比提升，技术突破预计将带来毛利率进一步提升和费用率持续下降，从而实现利润端非线性高增长。

发言人 问：时代天使公司在全球化出海战略中的进展如何？

发言人 答：时代天使公司在2022年开始实施全球化出海战略，尽管初期由于团队建设、渠道和临床服务体系投入较大导致利润承压，但随着海外业务规模效应增强，营收步入增长快车道，利润端持续改善。预计26年海外业务有望达到盈亏平衡拐点，并且在收购巴西品牌、布局拉美市场及提升美国和巴西的生产方案设计能力方面取得显著进展，目前业务已覆盖全球六十多个国家和地区。

发言人 问：时代天使在全球市场份额上的表现怎样？

发言人 答：从22年到25年，时代天使在全球市场份额（包括中国市场）从4.5%增长至10.6%，而隐适美的市场份额则从58.8%下降至52.2%。时代天使凭借其对复杂案例的把控能力和优质服务，在全球获得医学经验权威医生的高度认可，口碑效应不断提升，进一步加大市场渗透率，采用高举高打的战略取得了初步成功。

发言人 问：国瓷材料在氧化锆粉体方面的状况及发展前景如何？

发言人 答：国瓷材料已实现全产业链布局，其氧化锆粉体质量与日本东材相当，且在海外供应链出现问题背景下，通过加强自身验证步伐，有望获得更多海外氧化锆瓷块供应链的认可，从而实现出海契机。目前公司收入利润稳健增长，在全产业链布局的基础上，有望在全球市场份额修复赛道中取得更好的提升。

发言人 问：对于时代天使的盈利情况和估值看法如何？

发言人 答：时代天使的实际盈利高于年初盈利预测，国内隐形正畸渗透率低，市占率增长和行业集中度提升较为确定，下半年盈利拐点明确。在国内和海外不增长的情况下，公司净利润仍有1.2亿港币。目前市值约120亿人民币，估值较低，随着经营杠杆的体现和口碑效应增强，未来增长可期。

发言人 问：牙科行业其他公司如艾迪特的盈利状况及提价能力怎样？

发言人 答：艾迪特今年预计利润在2.5至3亿港币之间，且提价能力较强，上游材料已提价10到20个百分点，艾迪特也将进行至少两次提价。此外，牙科行业的销售团队价值凸显，有助于集中度提升和市场份额增长。像时代天使这样的企业，虽然90年代就已经出海，但直到近几年才快速搭建起销售团队，经营杠杆显著提升，利润增速显著高于收入增速，展现出拐点特征。