近期功率半导体行业景气度持续上行，台湾地区功率半导体厂商传出明确调价计划，行业即将开启第三轮涨价。据台湾经济日报消息，业内厂商最快10月针对非合约产品调价，涨价幅度区间10%-15%。纵观2026年行业走势，功率半导体已完成两轮全面涨价，在AI算力电源需求爆发、8英寸成熟制程产能收缩、下游新能源需求稳健托底的多重共振下，行业供需紧平衡格局固化，本轮周期具备持续性、确定性双重优势，国产厂商迎来量价齐升的核心红利期。

一、行业涨价复盘：从成本驱动转向需求主导，供需格局持续收紧

2024-2025年功率半导体行业经历深度下行周期，产品价格大幅收缩，行业库存高位、订单疲软，厂商订单排期不足一个季度，行业整体处于低迷状态。进入2026年，行业基本面彻底反转，供需关系持续优化，先后落地两轮大范围涨价，行业景气度逐级抬升。

2026年一季度开启第一轮涨价，核心驱动为成本端上行。年内工业气体、重金属、靶材等半导体核心原材料价格持续走高，叠加下游新能源车、风光储、工控等传统领域需求稳步回暖，行业成本压力向下传导，国内多数IDM、设计厂商上调产品价格，整体涨幅约10%，有效修复企业盈利空间。

2026年二季度行业迎来第二轮涨价，核心逻辑切换为需求爆发+供给收缩双重驱动。一方面AI服务器算力建设高速推进，整机功耗大幅提升，带动功率半导体需求爆发式增长；另一方面全球8英寸成熟制程产能持续收缩，叠加存储晶圆厂改扩建挤占成熟制程产能，功率半导体供给缺口快速放大。本轮行业涨价幅度提升至15%以上，调价覆盖品类、客户范围全面扩大，行业订单排期从低谷期不足1个月拉长至近3个季度。

目前行业缺货格局并未缓解，主流产品订单交付周期仍维持2-3个季度，渠道端无大规模囤货行为，需求均为下游真实刚需，行业泡沫风险极低，为第三轮涨价奠定坚实基础。随着三季度行业淡季收尾、四季度下游备货开启，行业第三轮涨价落地概率极高。

二、核心驱动逻辑：供给刚性凸显，AI打开增量空间，国产替代加速

1、需求端：AI重塑行业增量，传统需求筑牢基本盘

AI算力革命成为本轮功率半导体行情的核心增量引擎。AI服务器单机功耗大幅提升，GPU平台对应的功率半导体价值量显著攀升。以英伟达Blackwell平台为例，功率半导体单瓦价值量约0.15美元，单GW算力对应市场价值约10亿元人民币，行业增量空间广阔。

与此同时，英飞凌等国际头部大厂优先将稀缺8英寸产能倾斜至高毛利AI客户，大幅压缩新能源车、风光储、工控等传统领域的供货份额。国内下游传统行业客户海外拿货难度激增、供给缺口扩大，订单持续向国内具备产能的IDM、设计厂商转移，国产替代进程全面提速。而新能源车、光伏、储能、工控等传统赛道需求稳健，为行业景气度提供稳固基本盘，实现AI增量+传统存量的双向共振。

2、供给端：产能刚性约束强，中长期供需差持续存在

供给端的刚性收缩是本轮行业周期的核心核心逻辑，也是区别于过往短期行情的关键。功率半导体核心依托8英寸成熟制程产能，2024-2025年行业价格深度下行，导致头部企业扩产意愿极度低迷，存量8英寸产能持续收缩，无大规模新增产能落地。

同时，12英寸功率半导体产线初始投资规模大、建设周期长、回报周期慢，短期难以形成有效产能补充。叠加当前存储行业高景气，晶圆厂资本开支、产能资源持续向存储领域倾斜，进一步挤压功率半导体的产能供给。多重因素叠加下，行业短期产能无法匹配快速增长的需求，供需失衡格局将长期延续。

三、行业超预期看点：周期拉长+AI电源国产突破

1、行业周期长度有望超预期

本轮行业上行周期的核心支撑为供给侧刚性缺口，而非短期需求炒作。一方面前期行业深度亏损，厂商扩产极度谨慎，8英寸存量产能持续出清，新增产能落地周期长达2-3年；另一方面经销商经历上一轮周期亏损，囤货意愿低迷，市场无投机性库存扰动，行业需求真实度极高。在产能投放滞后、需求稳步增长的背景下，行业供需紧平衡状态有望长期维持，周期长度远超以往。

2、国产厂商AI电源赛道实现突破

过往国内功率半导体厂商主要深耕车规、工控、风光储等传统领域，国产份额持续提升。当前行业核心增量亮点在于AI服务器电源领域，国内厂商已加速布局服务器一、二、三次侧电源架构，持续迭代DrMOS、功率MOSFET等核心产品，逐步切入头部AI服务器供应链，未来下游客户导入、批量供货进度将成为企业业绩弹性的核心变量。

四、风险提示

AI行业资本开支不及预期；海外大厂释放闲置8英寸产能，缓解供给缺口；行业集中扩产引发远期供给过剩；新能源车、风光储等传统下游需求疲软；上游原材料价格大幅波动。

五、核心标的推荐

（一）具备Fab产能的IDM功率半导体龙头（核心受益涨价+产能紧缺）

1、华润微（688396）：国内平台型功率IDM龙头，拥有完善的8/12英寸自有产线，产品品类全覆盖，深度绑定工控、光伏储能、新能源车等传统赛道，同时积极布局AI服务器电源器件，产能自主可控，量价弹性突出，充分受益行业涨价周期。

2、扬杰科技（300373）：国内优质IDM厂商，二极管、MOSFET、IGBT产品矩阵完善，车规级产品认证完备、出货量领先，深度受益新能源行业高景气，同时切入算力电源供应链，双赛道驱动业绩增长。

3、芯联集成（688499）：兼具功率IDM与晶圆代工能力，核心拥有稀缺8英寸自有产能，聚焦服务器一二次电源核心器件，已充分兑现前两轮行业涨价红利，产能稀缺性凸显，持续受益供需缺口。

4、新洁能（605111）：国内中高压MOSFET龙头企业，产品覆盖工控、储能、服务器电源等核心场景，产品迭代速度快、客户结构优质，在行业涨价周期中业绩弹性显著。

（二）AI电源&DrMOS细分龙头（受益算力电源架构升级）

1、芯朋微（688508）：完成AI服务器一、二、三次电源完整方案布局，持续迭代适配高算力场景的电源新品，在高端服务器电源领域持续突破，算力业务营收占比稳步提升。

2、杰华特（688141）：国产DrMOS核心标的，虚拟IDM模式优势显著，大电流DrMOS、多相控制器产品实现量产，成功切入头部服务器CPU/GPU供电供应链，算力业务持续爬坡，成长空间广阔。

免责声明：本文仅为行业基本面分析，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。