2025 年，天洋新材营收 8.61 亿元，同比下滑 34.74%；归母净利润‑2.44 亿元，出现大额亏损。

光伏胶膜扩产未能盈利，公司选择关停光伏生产基地。光伏板块收入占比回落至 30% 以内，是业绩主要拖累，公司盈利受光伏行业周期波动影响显著。

一、光伏产能扩张落空，经营被动收缩

公司主营热熔胶、电子胶、光伏胶膜等。电子胶毛利率 54.71%，为高毛利业务，但 2025 年营收仅 1.72 亿元，产能利用率 58.7%，光模块相关新品体量很小，暂不贡献业绩增量。热熔胶为基本盘，营收 4.1 亿元，毛利率 27.34%。

此前大举布局光伏胶膜，规划 4.5 亿平方米产能，行业价格战下量增利亏，新增产能带来折旧压力。

二、周期决定盈亏，业务结构存短板

光伏业务曾接近半壁营收，行业下行后持续亏损。电子胶毛利高但体量不足，无法对冲光伏亏损缺口。2025 年公司停产光伏胶膜，剥离亏损源，但产生大额资产减值损失。

出清光伏不等于业绩反转。

三、光伏募投全部终止，新业务等待量产验证

此前数亿元光伏胶膜募投项目全部终止，部分厂房设备处置改造，规划产能没有转化为营收。厂房设备落地不等于收入兑现，订单不足时折旧、减值会冲击报表。

天洋新材已经甩掉光伏亏损包袱。后续经营修复，要看热熔胶基本盘韧性、电子胶客户放量；光模块相关胶类产品，仍要从样品阶段走向稳定批量供货。

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声明： 本文仅作逻辑梳理与学习交流，不构成投资建议。案例仅供参考，不代表收益承诺。市场有风险，投资需谨慎。