【写在前面】

首先，本文只是梳理自己思考的过程，不构成任何投资建议。

其次，文中的图表是根据历年财报数据制作所得。摘录数据和制作图表过程，难免产生谬误，欢迎指摘。

再次，图表中的数据是一个模糊的近似值，不要当成精确值看。

最后，历史数据只能代表过去，不能预测未来。

【说明】

相较于

上一版本

Sandy，公众号：桑荻财报分析13：美的2012-2023

，本次主要改动如下：

• “商誉”由归于“投资资产”，改为归于“经营资产”。

• 非流动资产中，一些固定收益产品，由归于“投资”，改为归于“类现金”。

• “有息/总负债”改为“有息/总资产”

一、资产结构

2024年，美的总资产为6044亿，现金占了一半。现金储备充足，说明自由现金流应该很好。

二、资本支出

三、负债情况

2024年，资产负债率和有息/总资产略微下降。

四、利润空间

2024年毛利率、费用率和净利润，同比保持不变。

五、实际盈利

2024年，美的的营收和净利润同比增长比2023年略有提升。

六、现金流

美的的自由现金流一直很好。部分源于应收—应付款的差额为正值。

七、税前利润来源

美的的投资收益高于格力，但在税前利润中的占比仍然很小，主要靠的经营利润。

八、资本利用效率

ROE=ROA*权益乘数