文章摘要

支付行业好转正当时，传统收单业务受益消费刺激与牌照收缩。收单收入由流水与费率双因素驱动，当前两端均现拐点：费率端，央行持续注销支付牌照且不再新发，不合规中小机构加速出清，头部机构的市占率有望迎来好转，同时恶性价格竞争得到遏制，头部机构议价权增强，行业费率有望企稳甚至边际上行，支撑盈利水平修复；流水端，消费贷贴息等促消费政策组合持续加码，银行卡消费一季度录得连续7 个季度负增长后的首次转正，银行卡收单业务企稳回升，扫码支付业务快速增长。

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