本周看点

• 家得宝（HD）本周二盘前 · 全年经营利润率指引已降到 12.4–12.6%，二季度同店和毛利率会不会逼出进一步下修，是最大悬念。
• 亚德诺（ADI）本周三盘后 · 模拟芯片周期回暖、人工智能（AI）数据中心需求能否兑现到收入，是这份财报的核心看点。
• 劳氏（LOW）本周三盘前 · 卖方给到卖出评级、复苏成色存疑，关键看它比家得宝更抗跌还是更弱。
• 塔吉特（TGT）本周三盘前 · 转机正在兑现，卖方押二季度同店超 3%、全年指引或再上调，就看能否坐实。
• TJX（TJX）本周三盘前 · 同店要从上季的 6% 降到指引的 2–3%，减速幅度和高位利润率的持续性是焦点。
• Ross Stores（ROST）本周四盘后 · 上季同店大涨 17% 后，二季度能否再超那条偏保守的 6–7% 指引，是主要变量。
• 沃尔玛（WMT）本周四盘前 · 本季数字预计平淡，真正的全场焦点是管理层对下半年的销售和利润率指引。

本周二 · 8/18

家得宝（HD）｜近一周 -4.80%

本周二盘前发布 · EPS 预期 $4.73 · 营收预期 $472.4 亿

故事线

• ⚠️全年指引下修（起始 2022 年 5 月｜累计 13 条）：8 月中旬家得宝把 2026 财年同店销售增长指引定在 0–2%，调整后经营利润率降到 12.4–12.6%，明显低于 2025 财年的 13.1%。公司此前维持的全年调整后每股收益（EPS）$14.69-$15.28、营收约 $168.8B-$172.1B 目标没有变，但 RBC、Oppenheimer 早已警告：房屋成交停滞、消费走弱、成本抬升下，这套目标偏乐观、有下修风险。如今利润率指引确认收缩，等于坐实了这层担忧。
• ▶上一季稳但客流下滑（起始 2021 年 6 月｜累计 15 条）：最近一个季度（2026 财年一季度）家得宝调整后 EPS $3.43，略高于 $3.41 预期；营收 $41.77B、同比增长 5%，也超预期。但结构上并不轻松：同店销售只涨 0.6%，客流量反而下滑 1.3%，增长几乎全靠客单价撑着。管理层重申了全年指引，同时点名住房可负担性压力。
• ?17 连增股息但加幅偏小（起始 2022 年 2 月｜累计 13 条）：8 月中旬家得宝连续第 17 年上调股息，但这次只加 1.2%，年化到 $9.32。对一家零售龙头，这是防御底色；可 1% 出头的加幅本身也在说：管理层对盈利增长的预期相当克制。公司仍计划 2026 年新开约 15 家门店。

本次看点

①同店销售能否守住指引区间。全年同店目标只有 0–2%，二季度的同店读数会直接决定市场信不信这个下沿。②利润率有没有进一步松动。指引已把经营利润率下调到 12.4–12.6%，若实际再低，全年下修的猜测会被点着。③客流与客单价的拉锯。上一季客流下滑 1.3%、全靠客单价撑增长，这个组合能不能延续，关系到增长的成色。华尔街对本季的普遍预期是 EPS 约 $4.71、营收约 $47.5B。

其余本周二财报

• Keysight（KEYS）｜近一周 +5.52% · 本周二盘后 · EPS 预期 $2.48 / 营收预期 $17.5 亿

本周三 · 8/19

亚德诺（ADI）｜近一周 -0.02%

本周三盘后发布 · EPS 预期 $3.33 · 营收预期 $39.3 亿

故事线

• ?盈利预期持续上修（起始 2026 年 5 月｜累计 13 条）：临近财报，卖方对亚德诺的盈利预期一路上调：Zacks 一度给到 #1 强力买入，7 月下旬把下一财年共识 EPS 上修 3% 到 $14.63/股。当前 Zacks 维持 #2 买入，并按其模型预测本季（2026 财年三季度）会超预期，Earnings ESP 为正的 2.37%。预期在往上走，也意味着容错空间在变小。
• ▶目标价抬到 $525（起始 2026 年 6 月｜累计 7 条）：卖方目标价同样偏多。KeyBanc 7 月把目标价从 $500 上调到 $525、维持增持；TD Cowen 给到 $460，Oppenheimer 给 $450，都是买入。整体目标价落在 $450-$525 一带，反映市场押注模拟芯片周期回暖与 AI 相关需求。
• ▶同业景气度参照（起始 2026 年 5 月｜累计 1 条）：两条同业信号可作参照：AI 连接芯片厂 Astera Labs 一季度营收同比大增 93.4% 到 $308M、调整后每股收益 $0.61 超预期，印证数据中心互联需求旺盛；汽车与工业模拟对手 NXP 一季度营收和调整后 EPS 也双双超预期。（此两条为同业公司数据、非亚德诺本身业绩，仅作景气参照）

本次看点

①模拟周期到底回没回暖。亚德诺是工业、汽车、通信模拟芯片的风向标，本季（2026 财年三季度）营收和订单的环比方向，比 EPS 数字更被看重。②AI 数据中心的拉动有多实。同业 Astera Labs、NXP 都交出超预期成绩（均为同业数据），市场想看亚德诺能不能把这股需求兑现到自己的收入里。③指引能不能跟上乐观预期。卖方已把目标价抬到 $450-$525、把下一财年 EPS 上修到 $14.63，预期不低，管理层给的下季与全年指引要跟得上，股价才不至于回落。

劳氏（LOW）｜近一周 -2.13%

本周三盘前发布 · EPS 预期 $4.24 · 营收预期 $261.9 亿

故事线

• ⚠️复苏成色存疑、卖方偏冷（起始 2026 年 8 月｜累计 3 条）：和被看好的塔吉特不同，劳氏这次的卖方情绪偏冷。Zacks 给到 #4 卖出，认为短期跑输大盘，季度共识 EPS 过去两个月还从 $4.26 微降到 $4.25。华尔街预计二季度 EPS 约 $4.22、同比下滑 2.5%，营收 $26.18B、同比增 9.3%；Oppenheimer 只看到约 1% 的同店增长，且没看到家装需求持续复苏的证据；BofA 更担心下半年若靠加大促销拉客，利润率会承压，全年 EPS 可能落在指引下沿。
• ▶上一季量在缩、靠客单价撑（起始 2021 年 5 月｜累计 12 条）：上一个季度（2026 一季度）劳氏调整后 EPS $3.03，略超 $2.96 预期，营收 $23.1B 也超预期，看着不差；但结构偏弱：最近披露显示可比交易量下滑 0.9%，全靠客单价上升 1.5% 撑住，自己动手装修（DIY）需求依旧疲软。管理层维持全年调整后 EPS $12.25-$12.75、营收 $92B-$94B 的指引，并预告二季度 EPS 会比去年同期低约 2%。
• ?55 年连增股息（起始 2021 年 5 月｜累计 13 条）：8 月中旬劳氏把季度股息提到 $1.25，年化 $4.80、股息率约 2.3%，把年度提息纪录延到 55 年。放在需求承压的当口，这是给股东的防御性安抚，但增幅本身也谈不上激进。

本次看点

①同店销售是正是负。全年指引只要求同店持平到 +2%，Oppenheimer 预计约 +1%，二季度的同店读数会决定市场对下半年复苏的信心。②促销与利润率的权衡。BofA 的担忧点在于：若靠打折拉客，毛利率会被侵蚀，全年 EPS 可能滑向 $12.25 的下沿，本季的毛利率和促销力度是关键。③和家得宝对照着看。两家前后脚发（家得宝 18 日、劳氏 19 日），谁的同店和利润率更抗跌，会影响资金在两只家装龙头间的取舍。华尔街对本季的普遍预期是 EPS 约 $4.22。

塔吉特（TGT）｜近一周 +4.01%

本周三盘前发布 · EPS 预期 $2.30 · 营收预期 $260.8 亿

故事线

• ?转机在兑现、卖方上调预期（起始 2021 年 8 月｜累计 12 条）：塔吉特正处在故事的转折点上，多家投行在财报前集体上调预期。BofA 上修二季度与全年 EPS 约 3%，预计二季度调整后 EPS $2.34、同店增长 2.5%、毛利率扩张约 90 个基点，全年 EPS 看到 $8.84；RBC 把二季度同店估到 3%（原为 2%）、UBS 看至少 +3%，都高于约 2.1% 的共识；Oppenheimer 认为转机在延续、指引有上调空间。市场对本季的普遍预期是营收 $26.1B、按美国通用会计准则（GAAP）计的每股收益 $2.26，同比分别增 3.5% 和 10.2%。
• ▶上一季客流真的回来了（起始 2021 年 5 月｜累计 14 条）：上一个季度（2026 一季度）是这轮复苏的关键一步：营收 $25.4B、同比增 6.7%，调整后 EPS $1.71 远超 $1.46 预期，同店销售大涨 5.6%、客流量增 4.4%、线上可比增 8.9%，量价齐升。公司顺势把全年销售增长目标上调到约 4%，EPS 指引看向 $7.50-$8.50 区间的上沿。这是靠「真需求」而非单纯涨价换来的增长。
• ?自有食品品牌加码（起始 2022 年 9 月｜累计 27 条）：塔吉特这两个季度在食品和健康品类持续加码：推出首本 Good & Gather 自有品牌食谱，把 PuraVida 火烤蔬菜铺进约 1800 家门店，借「脏苏打」潮流上新 Good & Gather 益生元气泡水，还给 Edible Garden 的鲜切香草拿下中西部配送。食品是引流和复购的抓手，也是这轮客流回升背后的一条暗线。

本次看点

①同店增长能不能兑现卖方的 3%。共识约 2.1–2.2%，但 RBC、UBS 都押到 3% 以上，同店超没超 3%，直接决定「转机确认」的成色。②全年指引会不会上调。上一季已把销售增长目标提到约 4%，这次若再上修、或把 EPS 指引从 $7.50-$8.50 往上收，会强化复苏叙事。③目标价已经普涨：8 月多家投行上调，区间 $124-$166，连给「跑输」评级的 BofA 也从 $110 抬到 $124，机构分歧主要在估值而非趋势。华尔街对本季的普遍预期是营收约 $26.1B、EPS 约 $2.26。

TJX（TJX）｜近一周 -5.47%

本周三盘前发布 · EPS 预期 $1.19 · 营收预期 $151.8 亿

故事线

• ▶折扣零售龙头继续跑赢（起始 2021 年 5 月｜累计 14 条）：TJX 的故事线还在往上走：2026 财年（FY2027）一季度可比销售增长 6%，营收同比增 9% 到 $14.32B，调整后 EPS $1.19、同比大涨 29%，均超预期，税前利润率扩张 170 个基点到 12%。分部门看 Marmaxx 同店 +6%、HomeGoods +9%，都在加速。公司顺势把全年营收指引上调到 $63.2B-$63.7B、EPS 指引到 $5.08-$5.15，并把回购规模提到 $2.75B-$3B。消费降级的环境里，折扣零售依旧是赢家。
• ?全球门店持续扩张（起始 2026 年 2 月｜累计 5 条）：扩张节奏没停：FY2027 计划净增 146 家门店、总数迈过 5300 家（约 3% 增长），含首进西班牙的 5 家欧洲店，配套约 540 家改造、资本开支 $2.2B-$2.3B。近期 T.J. Maxx 又在蒙大拿、阿肯色等 5 个州开新店。持续开店叠加大手笔回购，是它在同业里给股东的底气。

本次看点

①同店能否守住指引。管理层给二季度可比销售 +2–3% 的指引，明显低于一季度的 +6%，这次同店有没有减速、减到什么程度是焦点。②利润率的持续性。一季度税前利润率冲到 12%（+170 个基点），高基数下能否守住，关系到全年 $5.08-$5.15 的 EPS 能不能兑现。③二季度 EPS 指引区间是 $1.15-$1.17，实际落点与对下半年的口径，决定这只近一周走弱的龙头能否稳住情绪。

其余本周三财报

• BILL（BILL）｜近一周 +3.48% · 本周三盘后 · EPS 预期 $0.71 / 营收预期 $4.3 亿

本周四 · 8/20

Ross Stores（ROST）｜近一周 -3.87%

本周四盘后发布 · EPS 预期 $1.93 · 营收预期 $61.5 亿

故事线

• ?创纪录的 17% 同店（起始 2026 年 5 月｜累计 4 条）：Ross 上一个季度（2026 一季度）交出一份相当亮眼的成绩单：可比销售增长 17% 创纪录，每个主要品类都至少两位数增长，客流量双位数上升；营收同比大增 21% 到 $6.01B，净利润增约 36% 到 $650M，调整后 EPS $2.02 远超 $1.73 预期，经营利润率 13.4% 也高于计划。公司随之把全年 EPS 指引上调到 $7.62、同店指引从 3.5% 提到 6.5%。
• ▶二季度指引偏保守（起始 2026 年 5 月｜累计 3 条）：对本次要发的二季度，管理层给的指引是可比销售增长 6–7%、EPS $1.85-$1.93、经营利润率 12.8–13%（去年同期 11.5%）。在一季度 17% 的超高基数后，6–7% 的口径被普遍视为偏保守，也给「实际再超预期」留出了空间。
• ⚠️高位上卖方现分歧（起始 2026 年 6 月｜累计 4 条）：卖方在高位出现分歧：Barclays 6 月把目标价从 $242 上调到 $260、维持增持，理由正是一季度 17% 的同店远超 8.6% 的共识；但 Wells Fargo 同期下调到持股观望、目标价 $245，JPMorgan 8 月又把目标价下调到 $262（仍维持增持）。强基本面与高估值之间，机构开始掂量性价比。

本次看点

①同店能不能再超那条 6–7% 的保守线。一季度 17% 之后，市场其实预期它「指引以上」交卷，实际同店的超预期幅度是股价主要变量。②利润率兑现度。指引经营利润率 12.8–13%、同比要抬升约 130 到 150 个基点，这份扩张能否坐实，决定全年 EPS（已上修到 $7.62）的成色。③和同日的沃尔玛、前一日的 TJX 串起来看，折扣与低价零售是不是这轮消费降级里最稳的一条线。华尔街对本季的普遍预期是 EPS 约 $1.93。

沃尔玛（WMT）｜近一周 +3.12%

本周四盘前发布 · EPS 预期 $0.74 · 营收预期 $1868.9 亿

故事线

• ⚠️低收入消费者在收紧（起始 2026 年 5 月｜累计 5 条）：沃尔玛管理层反复提示一个信号：油价高企正在挤压消费者，加油站单次加油量长期低于 10 加仑（自 2022 年以来首次），能源成本还可能推高其他商品价格。作为应对，公司扩大食品降价力度，打折商品一年里增加超 20% 到 7200 种。作为最贴近大众钱包的零售商，沃尔玛对「钱包紧不紧」的描述本身，就是宏观消费的温度计。
• ▶客流增速在放缓（起始 2024 年 5 月｜累计 2 条）：一个需要留意的降温信号：Jefferies 追踪显示，沃尔玛门店客流增速从 4 月的 2.6%（三个月均值）放缓到 7 月的 1.2%，不过两年期的趋势仍然稳定。绝对水平不低，但边际在减速。
• ?本季平淡、焦点在下半年指引（起始 2024 年 5 月｜累计 23 条）：对本次财报，Jefferies 预计美国可比销售增长 3.6%、EPS $0.74，基本与共识一致，整体营收预期约 $186.4B。市场的真正焦点不在这一季的数字，而在管理层对下半年的指引：在关税、油价与消费分层的背景下，沃尔玛怎么看接下来的量与利润率。

本次看点

①下半年指引是全场焦点。本季 EPS（约 $0.74）和美国同店（约 +3.6%）预计平淡，真正的看点是管理层对后半年销售和利润率的口径，尤其在关税与油价背景下。②低收入客群的成色。加油量、食品降价这些「钱包信号」会不会体现为客单价或毛利率的松动，是判断消费韧性的关键。③客流边际。第三方数据显示客流增速从 2.6% 放缓到 1.2%，官方口径的客流与电商增长能否顶住，决定这只防御龙头的估值能不能撑住。

⚠️ 本文仅为信息整理，不构成投资建议。