2026年8月4日，SpaceX发布了上市以来的首份季度财报。营收78.14亿美元，同比增长92%，高于市场预期的69亿美元。

这份成绩单放在任何一个行业都堪称惊艳。但财报发布后，SpaceX股价在盘后交易中一度下跌超过7%。营收大增，股价跳水——市场在担心什么？

与此同时，大洋彼岸的中国，北京太空算力创新中心正式揭牌，上海“星枢计划”首发星座发布。商业航天正在成为全球资本瞩目的新赛道。

一个核心问题摆在面前：商业航天能否接力AI，成为下一轮科技投资的主线？

一、SpaceX首份财报：营收暴增背后的三张面孔

2026年6月12日，SpaceX在纳斯达克正式挂牌交易。不到两个月后，首份季报揭示了这家公司的真实面貌。

第一张面孔：星链——唯一的利润引擎

二季度，网络连接业务实现营收42.91亿美元，同比增长66%，占公司总营收约55%。该板块是SpaceX目前唯一实现经营盈利的业务，二季度经营利润达16.56亿美元，同比增长79%，运营利润率高达38.6%。

截至二季度末，星链用户达到1200万，较上年同期翻倍，环比净增170万户。不过，月均单用户收入从上年同期的85美元降至66美元。SpaceX正在用“以量补价”的策略扩张全球版图。

第二张面孔：AI——增长最快、亏损也最大的业务

AI业务二季度营收25.61亿美元，同比增长247%。SpaceX披露已签署总额141亿美元的云服务合同。但该板块营业亏损12.57亿美元——收入在暴涨，亏损也在扩大，AI仍处于“投入期”。

第三张面孔：航天——研发吞噬利润

传统航天业务营收9.62亿美元，同比增长29%。但研发投入巨大，今年以来SpaceX已完成78次猎鹰9号发射，星舰研发、猛禽发动机、发射台建设仍在持续烧钱。

二季度资本开支达到183.69亿美元，是上年同期的约6.5倍。其中158.28亿美元投向AI算力基础设施，占资本开支总额超过八成。

市场真正担心的，是这三张面孔背后的结构性问题：星链的利润，正在同时供养AI的扩张和星舰的研发。星链能否持续造血、AI何时实现自主盈利、星舰还要烧多少钱——这三个问号，是股价承压的根本原因。

二、中国商业航天的真实图景

市场规模：3.5万亿元，但需注意统计口径

根据赛迪智库《2026年我国商业航天产业发展形势展望》，2025年中国商业航天市场规模为2.83万亿元，同比增长21.7%；2026年预计达到3.5万亿元，同比增长25%。

需要指出的是，赛迪智库的“商业航天”统计口径较为宽泛，不仅包括火箭发射与制造、卫星制造、地面站建设运营等狭义商业航天，还涵盖卫星导航与位置服务等下游应用领域。卫星通信运营、遥感运营、导航与位置服务等下游领域预计贡献约4500亿元的市场增量。若仅计算狭义商业航天（发射、卫星制造、地面站），规模远低于3.5万亿元。全球层面，中商产业研究院预计2026年全球商业航天市场规模突破7000亿美元。

中国在全球商业航天中的位置：追赶者而非并跑者

2025年中国商业航天市场规模2.83万亿元，全球同期约7000亿美元。按汇率折算，中国占全球比重约为30%-40%，远低于70%。

“从跟跑到并跑”需配套具体指标支撑：2025年中国完成航天发射50次，占全球54%。但美国仅SpaceX一家2026年上半年的发射次数已达78次，载荷能力差距更为显著。在星舰等下一代重型运载火箭、大规模低轨星座部署、深空探测等前沿领域，中国仍处于追赶阶段。

可回收火箭：关键验证之年

2026年被业内视为中国商业火箭可重复使用技术的“关键验证之年”。日前长征十号乙首飞成功，我国运载火箭首次实现可控回收。蓝箭航天朱雀三号、星河动力智神星一号等均计划在2026年开展首飞或回收试验。

太空算力：全新的产业方向

如果说可回收火箭是“降本”，太空算力就是“增效”。

2026年6月29日，北京太空算力创新中心正式揭牌，由北京市经济和信息化局批复设立、北京邮电大学联合行业龙头企业共同牵头组建。该中心聚焦天基AI芯片、太空算力应用等方向，在“十五五”期间打造太空算力原生产业体系。

与此同时，上海“星枢计划”首发星座在2026世界人工智能大会正式发布，工程验证阶段将发射2颗算力星加12颗边缘计算星。

东吴证券指出，地面数据中心正面临能耗激增、电网承压等挑战。太空环境提供了极高的工程红利，太空算力通过重构能量供给与散热模式，成为突破地面数据中心增长瓶颈的关键路径。

三、商业航天能否接力AI？

回到开篇的问题。

短期看，商业航天与AI的逻辑高度相似，但阶段不同。

AI的投资逻辑在2023-2025年经历了“基础设施先行”的阶段。商业航天目前正处于类似的“基础设施先行”阶段：可回收火箭、卫星制造、地面站是当前的核心投资方向。

但SpaceX的财报揭示了一个关键差异：商业航天的基础设施投入更大、周期更长、不确定性更高。二季度183.69亿美元的资本开支，是AI算力基础设施、下一代卫星和星舰项目三线并进的结果。这种“三线烧钱”的模式，对现金流的消耗远超单纯的AI算力投资。

中长期看，商业航天的市场天花板低于AI，但想象空间同样广阔。

AI的市场是“算力-应用”的闭环，几乎覆盖所有行业。商业航天的下游市场相对集中：低轨卫星互联网、手机直连卫星、太空数据中心、在轨服务等。两者的市场空间存在数量级差异。

但商业航天的独特价值在于：它打开了AI无法覆盖的物理空间——太空。中信证券指出，“十五五”时期新一代通信网向“空天地海”一体化延伸，正推动商业航天成为基础设施投资的重要增量。

商业航天能否真正“接力”AI，取决于三个关键变量：

·第一，可回收火箭能否实现常态化。可回收技术是商业航天的“成本革命”。中信证券指出，可回收技术突破后产业将迎来指数级别爆发。2028-2030年将迎来低轨卫星组网高峰。

·第二，低轨星座能否形成商业闭环。全球在轨活跃卫星已超1.4万颗，仅Starlink占比就超过60%。中国的“千帆星座”、“GW星座”正在加速部署。卫星互联网能否真正成为“人人都用得起”的基础设施，决定了商业航天的市场天花板。

·第三，太空算力能否从概念走向现实。北京和上海的双城布局，标志着太空算力已从“科幻”走向“工程”。但规模化落地仍受限于抗辐射技术、通信链路及在轨维护等硬瓶颈。

结语

SpaceX的首份财报，既是一份成绩单，也是一张“警示牌”。营收高速增长、星链持续盈利、AI加速商业化——这些都是真实的亮点。但183亿美元的季度资本开支、三线并进的烧钱模式、星链利润独撑全局的结构性脆弱——这些都是真实的隐忧。

商业航天能否接力AI，答案或许不是简单的“能”或“不能”，而是存在本质差异：AI是覆盖几乎所有行业的通用技术，商业航天是特定领域的深度基础设施。两者的市场空间、落地节奏、投资回报周期不可简单类比。将商业航天定位为“AI的接力者”可能高估了其产业爆发节奏。

当可回收火箭成为常态、低轨星座覆盖全球、太空算力走出实验室——到那时，商业航天将打开一个全新的产业空间。但在这之前，市场需要足够的耐心，企业需要足够的资金，投资者需要足够的清醒。商业航天的故事，才刚刚翻开第一章。

⚠️风险提示：本文基于公开财报数据、机构研究报告及官方信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。商业航天产业存在技术迭代不及预期、发射任务失败、政策变化、市场竞争加剧等不确定因素。SpaceX及中国商业航天企业的实际经营状况可能因多种因素发生变化。太空算力的规模化落地仍受限于抗辐射技术、通信链路及在轨维护等技术瓶颈；可回收火箭、低轨星座的商业化进程存在显著不确定性。投资者应充分了解相关风险，谨慎决策。

来源：SpaceX2026年第二季度财报（2026年8月4日）、赛迪智库《2026年我国商业航天产业发展形势展望》、中商产业研究院《2026年全球商业航天产业发展白皮书》、中信证券研报、东吴证券研报、北京市经济和信息化局公开信息、上海“星枢计划”发布会等。