本文全部事实和数据来自上市公司公告，仅做产业跟踪，不构成任何投资建议。
我在中芯Q1研判5.17《中芯给出史上最强业绩指引》中指出Q2可能是史上最强财报，并留下三条判断：中芯管理层一贯保守，Q2可能突破指引上限；利润有望翻倍；毛利率持续修复。
当时我的原话是：“如果公司产品涨价幅度能覆盖折旧摊销的增长，毛利率就会不跌反涨。”
在8月13日财报和8月14日电话会上，三条全部兑现。今天咱们详解财报数据并张望一下离台积电还有多远。
一、Q1的三个愿望照进现实
1:Q2营收30.06亿美元，环比增长20%；毛利率25.3%，高出指引上限3.3个百分点。晶圆出货环比增长14.4%，电话会披露晶圆均价（ASP）环比上涨5.7%。
比数据更好的是，产能利用率几乎没有太大变化，增长来自涨价和高毛利产品组合，产业龙头的核心技术定价权开始兑现。
2:归母净利润4.79亿美元，同比增长261.7%。有人指出净利润包含较大的投资及公允价值收益，那就看代表主业经营杠杆的营业利润：5.34亿美元，同比增长254.5%、环比增长115.6%，依然爆表。
此外，控股子公司中芯北方的业绩其实已经全部并表。剩余49%股权已于6月下旬收购完成，Q3是首个完整体现的季度，全资控股后少数股东权益不再计提，归母净利润回增厚。同理，承担先进制程的中芯南方业绩也全部并表，不然中芯毛利率也不会高华虹那么多。
但是先进制程占比不重，我让AI猜测了一下中芯主要大客，大家可以参考。
3_Q2销售成本仅环比增长12.1%，低于收入的20%，毛利润环比大涨51%。电话会进一步确认，新价格将在Q3更充分体现，并且年内看不到拐点；即使2026年折旧摊销预计接近50亿美元、同比增长约30%，公司仍给出Q3收入环比增长2%—4%、毛利率26%—28%的指引。
所以业绩爆发的根本原因就一句话，产品涨价和技术溢价暂时跑赢了巨大的摊销折旧压力。但是。电话会上公司管理层表态，AI需求持续强劲的产业背景下，公司可能选择继续扩张资本开支，所以折旧拐点可能从原计划的27年后移。
所以中芯接下来处在“边扩产、边涨价、边释放利润”的阶段，方向向上，但不会走直线，不能无脑乐观。
二、和台积电的差距到底在哪
上周我发了一个贴图对比两家核心数据（“中芯国际电话会说了什么”）。
其实台积电也不是生下来就有67.7%的毛利率的王者。其经历过产业逆周期，产能利用率和毛利率暴跌；即使成为全球半导体先进制程龙头后，也并非一路坦途。可说中芯现在的负重前行，就是台积电来时的路。
先建产能、先承担折旧和研发成本；再导入客户、爬良率、扩大规模；最后才获得定价权和高毛利率。
并不是台积电每次量产更先进制程后就立能刻推高利润，而是在客户、良率和规模形成后，逐渐组成一个无敌飞轮：
工艺领先 → 客户导入 → 规模扩大 → 良率提升 → 成本下降 → 定价权增强 → 利润反哺下一代工艺
2026Q2，台积电7nm及以下制程已经占晶圆收入77%。
但是要知道，同样拥有先进制程技术的Intel和三星的晶圆厂都是亏损的。因此，中芯和台积电40个点毛利率差距的背后，并不是单纯的技术突破问题，更不是理所应当的发展空间。
想必各位都听过一句话，半导体行业不可能靠举国体制发展至巅峰。台积电是全球客户和供应链共同喂养出来的巨无霸，并不是哪一家之力。而今天中芯有靠近的机会，正是置身这百年未有之大变局内，我们本来就拥有半球的消费电子用户和供应链。在华为，寒武纪，海光，兆易，中微，盛合，以及你我每个普通人的奋斗下，举国即为半球。
中芯还远不是台积电。但飞轮，可能已经开始转动。两个飞轮终将狭路相逢，意义远比很多人想象的还要重大。