销售费用率，代表行业补贴内卷程度，如果费用率继续下行，代表竞争确实在缓和；一旦再度抬升，则是明显利空。 外卖业务单位经济效益，看单均亏损是否持续收窄。 到店酒旅板块收入与毛利变化，看抖音带来的冲击收入。
2026年 第30篇 不是财报暴雷,是预期变了
2026-08-16 23:20
2026年 第30篇 不是财报暴雷,是预期变了最近美团出现一波明显回调，周线已收两连阴，一改上涨趋势。很多朋友会有一个疑问：难道外卖大战又要卷土重来了吗？美团的股价还能向上吗？ 由于目前二季度财报还未披露，并不是财报落地之后，实际数据大幅低于预期，从而引发下跌（如果真是财报预期不足，放心，跌幅肯定远远大于这两周），这一轮回调，更多的是乐观预期的修正。 美团一季报公布之后，亏损环比大幅收窄，市场情绪迅速回暖。资金当时演绎了一套很美好的叙事：外卖补贴大战快速落幕，行业内卷结束，外卖单位经济效益快速修复，二季度就能看到盈利拐点。在这种强预期的驱动之下，股价确实走出了一轮反弹行情。 但是进入7-8月份，通过行业高频调研可以观察到现实并没有想象中那么乐观，对手的补贴动作仍在继续，且退坡是一个反复且缓慢的过程，不会直接戛然而止。市场慢慢意识到，外卖业务盈利修复的斜率，可能达不到一季度带给大家的想象空间，叠加到店抖音本地生活的分流压力，高毛利业务增长受到压制。 所以，当前阶段属于预期提前博弈，而不是业绩落地之后的暴雷，真正的验证窗口就在即将发布的二季度财报。 后续我们主要观察几个核心信号： 从目前的情况来看，短期大概率还是震荡博弈格局，很难直接走出单边趋势。 如果接下来连续几个季度数据持续改善，哪怕尚未盈利，回调之后依然具备修复基础，反之，如果后续季度减亏幅度明显弱于市场一致预期。那才是真正的不及预期。 站在更长期的角度来看，外卖已经是存量市场，用户红利基本见顶，公司未来的想象空间更多的依托于即时零售以及海外业务，但这两条曲线，还需要时间去观察。 如果此时的你持有美团，也请做好心理准备，如果它跌了，你会怎么做，如果它涨了，你能怎么做。提前做好计划，才能游刃有余。