公司分析之科技企业——这家全球领先的电力能源高科技企业能否成为世界电力能源的领头羊？

今天我们来看一家立志成为全球一流的电力能源科技企业——盛弘股份。

一、公司基本情况

盛弘股份成立于2007年，是一家以电能质量设备起家，依靠同源电力电子平台技术，以模块化理念定义技术领导力，将复杂的能源挑战转化为灵活适配的解决方案。公司于2008年推出国内首款模块化有源滤波器APF，2010年推出APF100，在国内站APF市场站稳脚根，2011年公司涉足汽车充电业务，2012年开发储能业务。随着公司2017年在创业板上市，公司业务规模开始扩充，并开拓了海外业务。

2025年，公司设立AIDC关键电源业务，面向AI算力数据中心提供从电网到服务器的电力变换设备；同时兆瓦级重卡超充产品开始放量，充电桩收入显著增加。

根据公司公布的定期报告，公司的产品主要包括四个板块：1)高端制造装备及半导体芯片制造设备电源的工业配套电源产品，2）电动汽车充电桩；3）储能微网系统核心设备及解决方案；4）电池研发与制造过程中的电池化成与检测设备，公司产品应用领域广泛。

公司的核心竞争力主要包括：

1）重视研发投入，保持每年营收9%左右的研发资金投入，累计获得专利及软著347件，荣获多项研发创新奖项；

2）人才优势，公司管理团队稳定，主要管理人员和核心技术人员均为相关领域资深专家；

3）技术服务及提供整体解决方案的优势。

二、公司财务数据

一）利润表相关数据

根据公司批露的半年报，2026年上半公司实现收入17.59亿元，同比增长29.16%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长50.45%，相对来说是比较好的：

公司半年报给出的业绩增长原因主要包括：AIDC的投建和快速发展，带动公司工业配套电源业务在数据中心和智算中心的销售增长；全球储能市场的发展带动公司付能产品的收入增加。

我们再来看一下公司近期各季度的主要利润表数据：

从上表可以看出，公司收入及净利润在季度间波动较大，但整体呈增加趋势，在上面所列出的10个季度内，同比扣非净利润仅有两个季度为负增长。

公司销售毛利率保持在40%，也呈增长趋势：产品毛利率是体现公司产品竞争利的一个重要指标，在工业产品领域这个毛利率算中等偏上水平，说明公司产品确实有比较高的技术含量。公司净利率有一定的波动，平均在12%左右，说明公司的管销费用水平并不低：依据新准则的要求，发货运费等已计入了产品成本，销售费应该主要是销售机构的开支，可能也与公司遍布全球的销售及售后人员有关：

从下述图形上可以更直观的看出公司销售毛利率、净利率及ROE的情况：

我们再来看一下近10年的数据：

以年度的视角来看，公司销售毛利率呈明显的下降趋势，由最高的52%左右下降到现在的38.47%，说明行业竞争还是比较激烈，而比较好的一点是公司的净利率除了个别年度有下降至10%以下之外，大部分年度都在13%-14%之间，相对稳定，说明公司费用控制能力比较强，或者说规模效应起到了一定的作用：

这么多年来，公司三项费用占比一直下降，由35%左右下降到现在的23%左右，主要是销售费用和管理费用的下降。表中2015年及2016年因披露原因，研发费用包括在了管理费用里，但其他年度的研发费用占比确实一直都没有发生太大变化，说明公司持续加大研发投入，但管销费用则随着业务规模的增加而体现出了规模效应。

以年度数来看，公司推算的自由现金流大部分的年度为正值，而公司利润经营现金流比也呈现比较好的趋势，说明公司净利润的现金质量比较好。

（二）公司财务状况

截至2026年6月30日，公司资产总额42.38亿。2025年公司资产周转率小于1，说明公司资产运营效率并不是特别理想。从前面年度数据中也可以看以公司的经营周期（存货及应收账款周转天数）基本超300天，特别是公司的存货周转天数较多，应该与公司的经营方针有关——公司并不是简单的卖产品，而是包括整体解决方案，那么从购买原材料到生产然后交付验收需要比较长的周期，导致企业资金财转较慢。所以从一点来说，公司所属的行业也不是一个容易赚钱的行业，资产运营效率如果不提升，也将限制公司业务规模的发展。比如公司在年度报告中提及的“为全球客户提供30分钟内快速响应、7天内备件送达的分级响应与极致本地化服务”都是需要公司优化运营效率才能创造出真正的价值。

公司资产总额中，流动资产26亿元，占资产总额的61%。主要为应收账款10.42亿元，存货7.47亿元，现金5亿元。从长期趋势来看，随着公司收入的增加，应收账款与存货也在不断的增长，不知道公司是否能有效提高应收账款的回收效率，加速存货的周转。

公司长期资产16.36亿元，主要为固定资产3.84亿元，在建工程2.18亿元和无形资产1.27亿元。从占比来说，公司并不属于重资产企业。

公司负债总额19.85亿元，占资产总额的47%， 主要为流动负债。其中有息负债1亿元，相对来说比较低，说明公司经营相对比较谨慎，而负债的大头为应付票据及应付账款12.97亿元，职工薪酬1.41亿，合同负债3.3亿元。合同负债近几年没有大的变化，应该是公司尚未达到收入确认条件的预收款，该类负债越多，说明企业的话语权越强。

三、总结及其他

电力行业相对比较复杂，我对具体的业务并不熟悉，通豆包、DeepSeek等工具搜索学习了解到公司在行业有较好的技术积累，处于行业的中部梯队，与阳光电源等还有一定的差距，但公司的增速在同行业中处于领先位置，如果用PEG来衡量，是比较好的一个公司，其未来的发展空间一方面取决于AIDC及海外市场能否拓展成功。

说明：本文仅为本人分析公司之记录，不做其他任何用途。文中数据、图片来源于公司定期报告、官网、百度及同花顺。

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