调研解读|从龙头川湖看AI服务器滑轨市场
2026-08-16 21:16
调研解读|从龙头川湖看AI服务器滑轨市场今天从龙头川湖，再看AI服务器滑轨市场需求，核心结论是：滑轨价值量通胀明显，龙头毛利率已近90%后续看好二线企业份额提升。 1、川湖股价复盘：看行业高景气&高估值 股价复盘看，23年6月至今涨超30倍，24-25年期间PE在30-60x，最新市值2500亿人民币。 作为服务器滑轨龙头，份额60%+（含传统服务器）。24年受益于AI服务器放量，滑轨收入从23年55亿台币到25年171亿台币，cagr75%+；26年价值量通胀收入再提速，预计到570亿台币+，yoy+233%。 毛利率从23年61%，增长到25年76%，最新26Q2毛利率高达87%，主要是涨价贡献，我们预计26年AI滑轨均价较25年增长168%。 2、根据川湖，我们测算了AI服务器市场空间（预测有偏差，欢迎指正）。25年全球AI服务器市场空间在4.2亿美元，预计26年增长到17.2亿美元。24-25年主要是依靠服务器机柜出货量的增长，26年开始价格陡增。 AI服务器价值量持续提升。24-25年单套滑轨价格在130-140美元（而普通服务器50美元，一般家电滑轨仅5美元），26年提升至375美元，单柜价值量提升至2万美元。 ①价格提升主要是机柜重量提升，托盘高度下降，单位载重要求更高；同时风冷改为液冷，对腐蚀和管路设计要求大幅提升；②量上主要受托盘数量影响，rubin ultra交换机托盘数量翻倍，单机柜托盘总27个增长至36个。 3、当前时间点看，出于保供+降价看好二线企业份额提升。 一是由于26年行业大爆发，市场是25年的4倍以上；且川湖在AI滑轨份额足够高，26年预计90%+，产能紧张且下游客户出于保供开始引入二供。 二是川湖26Q2毛利率高达87%，下游客户出于提升定价权，引入二线厂商需求强烈。 看好国产替代标的【海达尔】。公司通过海外代工厂认证，即将在26年底出货；国内华为独供，其他厂商份额预计50%。 看27年AI服务器收入有望达7.5亿（国产6亿+海外1.5亿），按净利率国内30%、海外50%算，利润2.6亿，加上主业近0.8亿利润，看3.4亿利润，对应18x。