出去了十天，工作热情彭拜不已，看看报告。

兆威机电26H1财报

微型电机和微型传动行业，从业务内容来说应该是具有较高技术含量和壁垒，而且受下游应用应该是扩张的蓝海市场。但是从经营数据看，营收仅略有增长，费用（财务和管理）增长，利润减少，与想象中的状况不太一致，在看

经营状况分析

总结：筹码逐渐分散，前10大股东进了养老和保险各1家，合计占了1%，如果A股与港股没有溢价才会差不多，属于情绪票，观察为主。

濮阳惠成26H1中报

顺酐酸酐衍生物【应用于：电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、风电领域、复合材料、涂料等领域】、功能材料中间体【应用于：有机光电材料】等精细化学品的研发、生产、销售，是细分领域的龙头企业。

26Q2业绩

营业收入：7.6亿，同比+5.71%；（其中顺酐酸酐衍生物营收5.46亿，同比增长 2.24%；销量4.67万吨，同比+1.08%）

净利润：0.6亿，同比-11.92%；

分析：主营收入增量大于销量,说明产品的价格也在涨,但是净利润却在同比下降，是什么原因导致了增收不增利?再看财报，问题出在财务费用。25H1是-0.1亿，26H1是0.19亿，差值0.29亿，这对于净利润的影响是决定性的。

财务变化的原因是兑汇损失，那就是卖货收款是美元，兑换成人民币导致的，境外收入占比37.3%，2.84亿【截止目前还有1亿美元没有兑汇】；

资产负债表（净资产24.2亿）

流动资产15亿：货币7.4亿，交易性金融资产0亿，应收票据0.13亿，应收账款3亿，应收款融资1.23亿，预付0.18亿，其他应收0.17亿，合同资产0亿，存货2亿，一年内到期0亿，其它流动0.77亿；【质量挺好，一般的现金，应收基本是一年以内】

非流动资产11.9亿：债权投资0亿，长期股权1.32亿，其他非流动金融资产0亿，固定资产7.6亿，在建0.82亿，其他权益工具0亿，投资性房地产0亿，使用权0.01亿，无形资产1.6亿（主要是土地使用权），商誉0亿，开发支出0亿，长期待摊0.02亿，递延所得0.1亿，其他非流动资产0.32亿；[固定资产占比不算很高，资产也比较干净】

流动负债2.3亿：短期借款0亿，交易性金融负债0亿，应付票据1.4亿，应付账0.63亿，衍生金融负债0亿，预收0亿，合同负债0.05亿，应付职工薪酬0.08亿，应缴税0.08亿，其他应付0.01亿,一年内到期非流动负债0亿，其他流动负债0亿；

非流动负债0.3亿：长期借款0亿，应付债权0亿，租赁负债0亿，长期应付0，预计负债0亿，长期应付0亿，递延收益0.16亿，递延税负债0.12亿，其他非流动负债0亿；

[佳，资产质量不错，基本没有负债]

费用

销售费用0.04亿，同比-25%，占总营收0.61%；

管理费用0.22亿，同比1.2%，占总营收2.9%；

财务费用0.19亿，去年-0.1亿，占总营收6.4%；【兑汇损失】

研发费用0.49亿,同比+16.7%，占总营收2.5%；

小结：费用相对正常，研发稍高些，总体控制合理，兑汇是最大的风险。

现金流量表

经营活动净额0.57亿，去年0.77亿；【销售收到的现金少了1.1亿；购买支付的现金少了0.9亿；这个差值导致。经营活动少了点】

投资活动净额3.2亿，去年-3.1亿；【支付投资的现金，比去年大量减少】

筹资活动净额-3.

小结：公司经营状况不错，实控人是王中锋及配偶杨瑞娜，通过家族信托99.9%享受受益权，通过个人出资0.1%享有表决权，实现35.24%的控股，其他前十股东持股比例很小，公司负债率极低，虽然股东人数增加，持有趋势分散，但是26H1末前十新进股东质量有所增加。公司的资产状况也不错，负债率很低。风险在于：1）汇率（RMB继续升值）；2）下游电子封装、电气绝缘材料、涂料、风电、复合材料的需求放缓【前面的应该需求是增长，后面倒是可能放缓】；3)行业集中度不大，说明壁垒没有想象中的强。总体来说，会考虑介入。

Lenovo Group Q1 FY2026/27【其实是26年4月~6月】

业绩大超预期，其中ISG op margin市场预期4%~5%，按照这个财报全年预计净利40亿美金。

三大业务板块中，AI是增长最劲的板块，一个季度营收93亿美元，同比+60%，占总营收比重超过35%，市场给联想的估值已经从传统的设备硬件商变成了AI基础建设商。盈利和估值双重提升可以达到4000亿人民币，列入关注，有回调机会会考虑。

中芯国际 and 华虹宏力

两家产能利用率均达到100%，营收同比30%左右的增长，毛利率也有所提高，说明行业需求还是非常旺盛的。

经过上周五的股价变化，最新估值如下：

华宏的营收是中芯的1/4，净利是中芯的1/10，所以即使经过上周五的大跌，也并不代表华宏比中芯更值得投资。而中芯目前的估值相对于台积电的30多，还贵了一倍左右。所以只列入观察。

今天的几个标的勉强有一两只可以重点跟踪，继续翻螃蟹。

备注：以上均为个人投资思考，不作为任何投资意见！

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