一份腾讯财报，两个腾讯

腾讯二季度财报透出两个反差：老业务赚钱猛，AI却还在烧钱。

利润被AI拖累：算上AI，经营利润率是37%；剔除AI，核心利润率高达42%。中间差了105亿，说明新AI还没赚回自己的成本。

现金全砸进算力：资本开支飙到528亿，同比翻了近两倍。这导致自由现金流直接变成负138亿。说白了，就是赚的钱还不够买算力。