如何理解马化腾在腾讯财报上所说的观点

马化腾在腾讯二季度财报会上讲了三个词：智能、应用、基础设施。媒体都在拆这三个词，但真正值得追问的是：腾讯的AI到底在玩什么。

我的判断很简单：腾讯从来不是拼模型，它是收税。移动互联网时代，微信是入口，游戏、广告、支付、小程序全在微信的流量铁路上设卡收费。到了AI时代，这个模式没有变，只是流量换了名字，叫算力。

混元模型的训练消耗算力，WorkBuddy和CodeBuddy带来应用层需求，算力采购支撑模型和应用的规模化扩张，云服务收入再反哺算力成本。

刘炽平说“几个月前买的算力，今天能以超过30%利润出售”。这哪里是All in AI，这是算力套利。腾讯的逻辑是：AI跑起来了算力自用，没跑起来转手赚钱。进可攻退可守，但真正的AI转型，不是“先想好怎么撤退”。

腾讯基本盘很强，游戏增长17%，广告增长22%，微信14亿月活。但AI业务一个季度就拖累了105亿利润。刘炽平说AI资本开支集中在今明两年，意思是这笔钱花完就没了。

如果你们相信AI的终局是技术最强者通吃一切，那腾讯确实显得不够性感。混元不是最强的，WorkBuddy和CodeBuddy也不是技术最惊艳的。但如果你相信AI的终局是应用场景和商业模式的竞争，那腾讯可能是所有中国大厂里最舒服的。

腾讯的打法，是把AI从一场技术竞赛拖入一场渠道战争。而渠道，从来不是技术公司擅长的领域。渠道需要的是生态、是入口、是用户习惯、是多年积累的客户关系。这些恰恰是腾讯最丰富的家底。