2025 银行基金投资变化：规模收缩、风偏提升、直接配债代替基金投资

1、上市银行自营整体赎回 2800 亿元，收益诉求明显提升。赎回规模较大的银行

如邮储、光大、浙商等赎回较多负收益债基。

2、避税效应收窄背景下，部分银行自营直接投资债券代替基金投资。

3、银行自营基金投资风偏提升：

（1）增持混合债券型基金，部分银行布局二级债基投资可转债获取超额收益；（2）2025年银行持仓债基投向信用债比例较 2025H1 提升 6.8PCT，减仓国债和政金债。