北京时间7月31日凌晨（美东时间7月30日盘后），苹果公司将公布2026财年第三季度财报。这将是蒂姆·库克以CEO身份主持的最后一场财报电话会议——9月1日起，硬件工程出身的约翰·特努斯将正式接棒。

华尔街已经给出了相当乐观的预期。据Visible Alpha一致预期，苹果Q3总营收预计接近1090亿美元，同比增长约16%，主要贡献来自iPhone——市场预期iPhone季度销售额达530亿美元，同比增长约20%。全年来看，2026财年iPhone销售额预计达2512亿美元，2027财年进一步增至2744亿美元。

在库克最后一个季度，苹果股价强势突破5万亿美元市值大关。从6月下旬274美元到目前342美元以上，近一个月累计涨幅超20%。在纳指六连跌、芯片股集体溃败的大环境下，苹果一枝独秀。

市场对苹果的定价逻辑已经发生根本性改变。过去投资者用硬件公司的逻辑看苹果，现在更多地按照生态平台来定价。苹果的轻资产AI策略——租赁算力而非自建数据中心——在资本支出狂潮中反而成了稀缺的防守属性。

但今晚的财报，仍有几大变量值得关注。

第一，大中华区表现。今年第二财季大中华区营收同比暴涨28%成为增长引擎，第三财季能否延续这一势头，将直接影响全年指引。第二，服务业务增速。苹果服务收入占比持续提升，高利润的服务业务是否继续加速是关键。第三，AI功能对iPhone换机周期的拉动是否兑现——华尔街对iPhone 20%的增长预期，很大程度上押注于端侧AI功能推动的超级换机潮。

库克的谢幕演出，市场给出了最热烈的股价致敬。现在，轮到业绩说话了。