正文开始之前，先说一下，微软市盈率只有23倍。
这是纳指100前十大重仓股市盈率，9家有6家市盈率20多倍。
基本没有泡沫太大的标的。
昨晚纳指本来已经翻红，结果议息会议公布以后有3张不加息的"反对票"，有三张是支持7月就加息25个基点的，而且不给未来任何指引，直接把市场吓崩。
昨夜的美股，上演盘中反转又跳水。
北京时间12点纳指100跌1.8%，到凌晨3点纳指收复失地并上涨0.6%，结果大家看到有三张支持本次就加息的票，最终收盘下跌2.06%。
然后特朗普说要"狠狠"打击伊朗，原油暴涨超7%，突破90美元。
但是盘后谷歌财报让质疑基本面的人闭嘴了。
现在的宏观面又是一团糟，但是同时财报和指引都是非常亮眼。
今天我们聊聊。
一、宏观面迷雾重重，但纳指只跌了11%
来看看最近的新闻，人的天性就是规避风险的，从原始社会开始就是，所以总是忧虑很多：
? 战争 → 中东局势升级，再个海峡都受干扰，能源价格飙升，封海峡是伊朗几乎唯一的牌，但是美军现在把伊朗也封了
? 加息争议 → 9:3投票结果前所未有，9月加息概率飙升
? 半导体暴跌 → iShares半导体ETF连续5个交易日下跌。美光跌10%、AMD跌5.5%、台积电跌4.5%、闪迪四天累跌36.9%
? 资本开支担忧 → 市场在问：AI投入那么大，回报在哪里？现金流能撑住吗？
这么多利空堆积在一起，很多人觉得美股要崩了。
但事实是——
从本轮高点算起，纳指累计下跌约11%。
11%是什么概念？还在正常回调区间，连技术性熊市的门槛（-20%）都没摸到。
在战争、加息、芯片暴跌、资本开支争议四重打击下，纳指只跌了11%。
这本身就是一种韧性。
用一句话说：该跌的都在跌，但就是跌不下去。 这说明什么？说明底部的买家依然强劲。
二、微软财报，让所有人闭嘴了
好，现在说最重要的。
昨晚在一片恐慌中，微软交出了一份让所有质疑者闭嘴的财报。
1、第四财季，微软总营收同比增18%，EPS增23%。绝对对得起23倍市盈率吧。
2、2026财年已经结束，营收增长17%，利润增长31%，备注一下，微软财年是2025.7.1-2026.7.1，所以本次公布的除了第四财季，还有2026财年，也对的起23倍市盈率吧。3、云商业剩余履约义务（RPO）同比增84%至6780亿美元、约为全年营收两倍；微软是AI中云计算的老大。第四财季微软云收入达到593亿美元，同比增长27%。
2026年财年的云计算收入2144亿美元，微软早就不是一家软件企业了，
4、资本开支和现金流：预计2027财年资本支出将同比增长。计入租赁会计调整后，2027财年资本支出预计为1750亿美元。
预计2027财年将保持正的自由现金流。
对2027年还是正现金流，资本开支还这么多，现在市场就是要求企业产奶，还不想让企业吃草，上市公司真难。
Meta咱也不太懂，也不点评了，反正市盈率已经21倍了，。英伟达都不用奋斗马上就20多倍市盈率了。其实美股的这份谨慎也有好处，早点跌就不会积累太大的风险。
至于半导体本身就是强周期，一年暴涨了3-4倍，这波跌幅都已经大于30%了，所以下跌不完全是坏事，有问题早点跌。
现在大概率是人工智能以来抄底纳指的第三次机会，横盘时间越长越有价值。
如果你信还可以承受波动，可以仓位高点，如果你担心，可以参考我们的全天候配置，永远要配置到自己舒服不担心。
我自己的纳指仓位大概56%，今天又准备再加仓一点纳指，加到快没生活费了。
今晚财报发布（2026年7月30日）：苹果、亚马逊财报
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