债券市场日报

2026年07月28日

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一、资金面

周二（07月28日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展3055亿元7天期逆回购操作，投标量3055亿元，中标量3055亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。Wind数据显示，今日有2530亿元逆回购到期，净投放525亿元。

今日银行间市场主要回购利率整体上行。隔夜加权平均利率收盘于1.4376%，上日的收盘价为1.3944%，上行4.32BP；14天收盘价为1.4242%，相比较昨天的收盘价格1.4142%，上行1.00BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor下行0.30BP，报1.4150%。7天期Shibor上行2.84BP，报1.4600%，1个月Shibor稳定至0.00BP，报1.4200%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限下行1.44BP，至1.4336%；7年期带动曲线对应期限下行2.87BP，至1.5572%。

国开债曲线今天收益整体上行，3年期带动曲线对应期限上行2.71BP，至1.4925%；5年期带动曲线对期限上行0.90BP，至1.5510%；10年期带动曲线对应期限下行1.02BP，至1.7778%。

中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限下行2.49BP，至1.7878%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率上行1.27BP，至1.5230%，3年期收益率上行0.73BP，至1.6524%。

三、政策动向

1、更深层次看，A股“市值一哥”长期由白酒、银行等传统行业巨头把持，长鑫科技此次加冕“股王”，标志着资本市场风向的深刻转变——以硬科技为代表的创新力量，正迎来市场前所未有的高度认可与价值重估。长鑫科技总部位于安徽合肥，在合肥、北京两地拥有3座12英寸DRAM晶圆厂。根据Omdia的数据，按照产能、出货量和销售额统计，该公司是中国第一、全球第四的DRAM厂商。长鑫科技在招股书中指出，在新技术领域的研发上，国内厂商与国际前三家厂商均处于探索阶段。

2、凭借长鑫科技这一单家企业带来的巨额市值增量，合肥市的A股总市值突破4万亿元，跃居长三角A股市值第二城。作为中国在DRAM（动态随机存取存储器）领域打破国际垄断的破局者，长鑫科技的上市不仅填补了A股存储芯片龙头的空白，更以其硬核技术实力重塑了资本市场的估值逻辑。而随着长鑫科技这一核心资产登场，资本市场热情更胜从前。作为打通产业链上游关键环节的稀缺标的，长鑫科技不仅承接了高涨的市场情绪，更以“硬科技”成色吸引大批增量资金。

3、长鑫科技募资总额达579.19亿元，超越2020年中芯国际的532亿元募资总额，成为科创板史上规模最大的IPO。更大的想象空间在于市值。长鑫科技发行价8.66元/股，对应市值约5792亿元。7月27日午间收盘，长鑫科技涨531.06%，市值飙升至3.655万亿元，由此成为A股最大市值股票。知道之后，即使是知易行难，我们要有行动，要知行合一，目前要做的也是落实，我建议尽快将金融发展局升格为类似贸易发展局的法定机构，在其他机构执行监管的同时，由金发局大力推动国际资本市场在香港的.世界各地对香港资本市场的需求大。

4、国内厂商有望抓住产业革新机会迎来快速发展，应对在追赶国际领先水平过程中面临的竞争挑战，聚焦于技术攻坚，通过产品与技术的革新逐步缩小与国际领先水平的差距，甚至在部分技术与产品上实现弯道超车。紧随其后，苏州、杭州分别以3.5万亿元和3.2万亿元位列第二、第三，属于长三角市值第二梯队；无锡、南京、宁波、合肥、绍兴均处在1万亿元—3万亿元区间，构成第三梯队。如今，凭借长鑫科技这一单家企业带来的巨额市值增量，合肥市的A股总市值突破4万亿元，一举成为长三角A股市值第二的城市。

5、曾经，合肥在长三角城市群中并不显眼，但凭借独树一帜的“国资领投”模式，合肥在半导体产业尚处萌芽期时便敢于下注，以长期主义培育了长鑫科技这一产业龙头。从长鑫科技的股权结构可以窥见合肥国资的深度参与：第一大股东合肥清辉集电持股21.67%，第二大股东长鑫集成持股11.71%，二者背后实控人为合肥市国资委。此外，合肥集鑫及安徽省投也分别持有8.37%、7.91%的股权。随着长鑫科技问鼎A股“股王”，这笔早期投资不仅收获了数百倍的财务回报，更实现了“以投带引”战略的完美闭环。行业机构加大逆周期布局力度，切实提升投资者服务水平；专家学者积极建言献策、理性发声，共同营造良好市场环境。

四、当日观点

坚持有效市场和有为政府相结合。扩大国内需求、做强国内大循环，既需要市场机制有效调节，也需要政府引导支持，让“看不见的手”和“看得见的手”各就其位、相得益彰。深入实施财政金融协同促内需一揽子政策，一方面，更好发挥政府作用，财政建机制出资金，工业和信息化、发展改革等部门明确重点领域清单，金融部门提供流动性，有利于形成政府、银行、担保机构携手为经营主体铺路架桥的良好政策环境；另一方面，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，坚持市场化、法治化原则，由消费者和经营主体自主决策，经办银行独立审批，用好金融体系在风险控制、渠道运作、服务响应、客户触达等方面的优势，能够最大限度减少政府对微观经济活动的直接干预。坚持短期扩需求和长期增后劲相结合。破解供强需弱的矛盾，畅通国内经济循环，不仅要着力释放即期需求、稳定宏观经济，从长远看还必须坚持扩大内需和优化供给双管齐下，实现高水平动态平衡。深入实施财政金融协同促内需一揽子政策，一方面，要立足当前，采取更加有力的措施，持续释放消费潜力和投资活力。扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策支持领域，提高贴息上限，实实在在降低消费者和经营主体当期成本；实施民间投资专项担保计划，提高授信担保额度，降低担保费率等，增强经营主体特别是中小微企业的融资可得性。另一方面，要着眼长远，加力支持科技创新、现代化产业体系建设等，提升全要素生产率，持续提升供给质量。比如，设备更新贷款贴息和中小微企业贷款贴息政策，既广泛惠及交通、水利、农业、制造业等关系国计民生的传统行业，也积极服务高端装备、生物医药、人工智能等新兴产业和未来产业，加紧培育经济增长新动能；又如，进一步扩大服务业经营主体贷款贴息政策覆盖范围，从原有8个领域拓展至包括数字、绿色、零售在内的11个领域，更好满足居民消费升级需要。坚持科学设计和有效落地相结合。宏观政策设计既要坚持目标引领和问题导向，在多重选择中寻求最优解，又要充分考虑可操作、好落地、能见效。深入实施财政金融协同促内需一揽子政策，综合考虑了稳增长、调结构、惠民生等多重目标，紧盯当前制约内需增长的突出短板，坚持消费和投资两手发力，组合运用财政贴息、融资担保、风险分担等政策工具，系统集成、精准施策。同时，聚焦群众和企业所需，优化服务流程、创新服务方式，打通政策落地“最后一公里”，推动惠民助企红利直达快享。简化操作环节，通过“预拨+结算”等方式加快贴息资金到位。大幅拓展经办机构数量，推动机构类型涵盖内外资银行、城市与农村大中小金融机构 ，以及传统银行与消费金融公司等新型金融机构，贴息服务进一步向县域和农村地区延伸，为群众和企业申办提供更多便利。强化与线下商超、线上平台的协同联动，将网络消费信贷以及信用卡账单分期业务、汽车金融等纳入贴息范围，给予消费者更多选择。