7月23日，陶氏化学发布财报：2026年第二季度净销售额120.92亿美元，同比增长20%；GAAP净利润8.02亿美元，较去年同期的亏损8.01亿美元实现大幅改善（来源：陶氏化学2026年第二季度财报，PRNewswire）。
但在这份亮眼成绩单背后，有一个数据值得涂料行业关注：高性能材料与涂料板块（PM&C）净销售额23.61亿美元，同比增长11%，销量增长6%——营收涨了，经营利润却同比下降1900万美元至1.33亿美元。营收涨、利润降，陶氏的涂料生意到底发生了什么？
01
涂料板块：增收不增利
陶氏Q2财报显示，包装与特种塑料营收63.85亿美元（约合人民币434亿元），同比增长27%，工业中间体与基础设施营收31.66亿美元（约合人民币215亿元），同比增长14%。
PM&C是陶氏三大业务板块中规模最小的，但与中国涂料行业关系最密切，它直接供应建筑涂料用的丙烯酸乳液、工业涂料用的丙烯酸单体，以及从消费电子到汽车涂装都在用的有机硅材料。
Q2数据拆开来看：PM&C净销售额约24亿美元，同比+11%，其中本地价格上涨4%，销量增长6%，汇率提振1%。量价齐升，表面看相当健康。
但经营利润同比下降13%。陶氏在财报中给出的解释是：固定成本增加、检修活动，以及英国巴里（Barry）上游硅氧烷工厂的非计划停工相关成本，完全抵消了价格和销量增长带来的收益。
02
建筑涂料与有机硅，冷暖分明
PM&C板块内部分为两大业务：涂料与高性能单体，以及消费解决方案（以有机硅为主）。两条赛道Q2表现截然不同。
涂料与高性能单体：全线增长。 财报显示，该业务在所有区域均实现净销售额同比增长，丙烯酸单体和建筑涂料在价格和销量两端同步走高。在中国市场，陶氏丙烯酸乳液在高端弹性建筑乳液和电子封装用特种丙烯酸乳液等细分赛道占据领先地位。
消费解决方案（有机硅）：下游爆发，上游关停。 下游有机硅销量连续第二年增长，Q2继续受益于消费电子、家用护理和电动车应用的需求拉动。尤其在电动车领域，陶氏在欧洲和亚洲的有机硅材料正在获得更多市场份额。
但上游硅氧烷却是另一番景象。
陶氏在Q2正式关闭了英国巴里高成本硅氧烷工厂，这是其"从高成本上游资产撤退、聚焦下游高附加值产品"战略的关键一步。关厂成本直接拖累了PM&C当季利润。
陶氏CEO Karen Carter此前表示，巴里工厂关闭预计从2026年起逐步贡献效益，到2029年将每年为EBITDA带来约2亿美元的提振。该工厂年产能14.5万吨，占欧洲硅氧烷总产能的30.5%。
03
市场现状
涂料业务表面繁荣之下，两个结构性挑战不可忽视。
一是美国住房市场的拖累。
陶氏曾在财报电话会议中坦言，美国房地产市场在房贷利率高企和可负担性问题下"仍然疲软"。建筑涂料是丙烯酸乳液最大的下游市场，美国作为陶氏本土核心市场，楼市低迷直接压制了涂料上游材料的增长空间。
二是中国市场的竞争白热化。
中国是全球最大的丙烯酸乳液市场，陶氏虽然守住高端阵地，但本土企业巴德富、保立佳、卫星化学等合计占据显著份额，且卫星化学凭借丙烯酸单体一体化优势持续扩张。陶氏与本土企业比拼成本较大，行业内卷严重，竞争十分激烈。
CEO Karen Carter在Q2电话会上给出了陶氏的应对思路：持续推进"Transform to Outperform"转型计划，全年降本收益目标上调至超过13亿美元。
同时，陶氏4月在张家港举行了有机硅聚合物项目扩建开工仪式，在中国市场加码高端材料布局，削减欧洲高成本产能，押注中国高端材料需求。
展望Q3，陶氏CFO预计PM&C板块将面临涂料需求的季节性下滑，但巴里关厂带来的降本效应将提供正向缓冲。
-END-
推荐阅读：
神秘持仓曝光！巴菲特5亿押注的化工龙头：境外收入狂飙40%的真相！
行业报告定制、新闻报道、广告投放，请联系（微信号：pcizone；电话：13524536915）。
. 免责声明.
郑重声明: 文章版权归原作者所有，转载文章仅代表作者个人观点，并不代表本平台赞同其观点和对其真实性负责。文中图片均来自互联网，仅供个人欣赏、学习之用，著作权归图片权利人所有，任何组织和个人随意传播或用于任何商业盈利用途，一应后果由相关组织或个人承担，本公众号及运营者不承担任何法律及连带责任。如您认为文章内容或部分内容或图片侵权，请立即与本公众号联系，我们会在24小时内删除。