参考煤炭行业,看周期金属的股价走势
2026-07-27 10:13
参考煤炭行业,看周期金属的股价走势 中国煤炭行业上市时间超过20年，串联起了成长股、周期股和价值股，非常适合作为新能源上游材料的参考标的。邹佩轩《穿透叙事》对煤炭股的复盘别具一格，特此记录其中一篇。 一、复盘煤炭的关键结论 (1)单纯的供给侧逻辑，存在叙事重塑的机会，但是股价涨幅不会太高，第一波可能只有百分之几十，而且上涨时间会非常短，必要的时候可能要做“先信资本”。 (2)单纯的需求侧刺激，如果没有供给端限制，政策带来的需求脉冲，很可能反而转化为长期利空。 (3)供给侧逻辑打头阵，需求侧逻辑跟进，股价可能会有两波行情，但是需要走一步看一步，两波行情之间可能存在断点，第一波涨完后，撤出观望一下是明智的，除非有足够的信息优势，或者对产业链深层次的变化非常了解。 (4)板块长期走牛，需要诸多利好叠加，而且需要很多非常偶然的因素，很难事前预期，否则就会一次性涨完，对产业底层规律的理解及一定的运气缺一不可。 二、2016—2017年陕西煤业股价走势复盘 周期金属要想走高，必须要走供需双重利好的路线，直接看2016-2017年陕西煤业股价的两波上涨。 2016年2月供给侧结构性改革顶层文件发布后，陕西煤业的股价并没有应声上涨，主升浪行情要等到2016年6月。 第一波：2016年6月主升浪的直接催化剂是煤价上涨，在市场观察到煤价出现拐点后，还是选择一次性涨完股价。陕西煤业的股价在2016年6月16日到7月12日，不到一个月的时间里涨了50%。 此后虽然煤价继续攀升，股价整体处于高位震荡状态，也就是“涨完先观察一下，等等基本面”。 第二波：从2017年年初启动到第三季度结束，累计涨幅也显著高于第一轮行情。但是从细节走势上看，最快的一段上涨是2017年5月中旬到7月底，2个多月的时间涨了60%。可以理解为，经过几个月的研究和博弈后，市场对高煤价的持续时间终于形成了一致预期，既然形成了一致预期，那就一次性涨完。 这两波上涨有个很重要的点：对于周期股，相比短期业绩的高度，业绩的持续性往往有更大的预期差。因为前者比拼的是信息跟踪能力，也就是够不够勤奋；而后者比拼的是对商业模式、竞争格局等长期因素的理解。 三、市场的学习效应 市场有学习效应，会吸取之前经验的教训，所以再遇到类似事件，股价的反应和此前会不一样。 以锂矿股为例，因为供需紧平衡、锂矿价格大涨，锂矿股今年有过一波行情，但是这波行情特别的急，并在5月初阶段撞顶后又急转直下，急得比过往历史上任何一次下杀都急，我认为这也是市场学习效应的体现，涨就打满预期、快速拉一波，跌也打满预期、直接计提下半年乃至2027年供大于求，市场永远在进化，炒短线我们永远无法按图索骥。 所以过往案例无法直接照抄，只能把握住内在逻辑：业绩的持续性更重要。同时，尊重市场、灵活应对，一旦出现股价短期急拉，就不要再迷恋星辰大海，该减仓就要减仓了。