7月22日更新的MS相关市场情绪指标（MSASI）加权读数降至37%，较7月15日下降7个百分点。一个月移动均值同步下滑2个百分点至57%。这一变化发生在7月重要会议前夕、长鑫存储（CXMT）IPO预期升温、以及相关资金持续稳定市场的多重背景下。

报告的核心判断是：相关市场短期情绪偏冷，但相关市场在7月底至8月仍处于可持续修复窗口。技术硬件与AI相关板块的盈利增长正在加速，这是未来市场回升的底层支撑。

1.多项交易指标同步业务与近期数据观察

截至7月22日当周，创业板日均成交额降至6670亿元，环比下降6%；全部相关市场成交额降至2.68万亿元，降幅7%；融资余额降至2.73万亿元，降幅6%。相对少见环比上升的指标是股指期货成交额，增长8%至7340亿元，但这一增长更多反映对冲需求而非看多情绪。

30日RSI指标保持稳定，盈利预测修正广度虽较前一周略有改善，但仍处于负值区间。这些数据共同指向一个状态：读者在政策信号明确前选择观望。

报告引用了MS中国宏观团队的判断：本轮政策应对的核心特征是“速度而非规模”。决策层更可能加速使用剩余的约2万亿元预算内财政额度，而非追加预算。政策优先级仍集中在技术自主、先进制造和能源安全，而非广泛的消费刺激。

6月地产数据进一步调整。新房销售同比下降7%，而5月为增长1%；二手房销售同步下滑，房价继续节奏变化。报告认为，地产板块在第三季度仍将是内需的主要影响项。

研究主题与行业变化观察

与相关市场的情绪降温不同，报告对相关市场维持建设性看法。三个关键催化剂正在逐步落地：电商价格竞争对盈利的影响接近尾声；头部云厂商的AI商业化持续推进；7月大规模IPO的消化不确定性正在缓解。

近期腾讯混元AI智能体发布、阿里巴巴云业务及EBITDA展望的积极更新、以及智谱和MiniMax股份解禁后波动率下降，均为相关市场提供了边际改善。南向资金在7月16日至22日期间净流入16亿美元，7月至今累计净流入111亿美元，年内累计466亿美元，约为去年同期水平的46%。

4. 情绪指标的构建逻辑与观察框架

MSASI基于12个指标，每个指标先经过100日移动最小-最大归一化处理，再根据其与沪深300指数（相对100日均线）的历史R平方值分配权重。权重最高的指标依次是：30日RSI（15%）、融资余额（15%）、相关市场成交额（15%）、创业板成交额（10%）。

这一框架的实用价值在于：它不依赖单一信号，而是通过多维度数据的相对位置来判断市场处于情绪周期的哪个阶段。当加权读数降至30%以下时，通常对应情绪过度悲观后的修复窗口；当前37%的读数处于中性偏低区间，尚未进入极端区域。

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Original report: 39-MS-China Equity Strategy-A-share Sentiment Lukewarm Amid Policy Vacuum and IPO Concerns-260723

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