AI驱动的科技公司报价调整之后，中国权益市场迎来政策回应。相关机构在最新中国权益市场研究报告中指出，中国诚通和国新控股在上周末宣布合计600亿元人民币的场内公司与ETF购买计划，且科技公司被明确纳入购买范围，与央企公司和ETF并列。该机构ETF流量追踪数据显示，过去一周基准ETF以及科创50、科创芯片等AI/科技主题产品均出现资金快速逆转。相关市场每日回购规模也升至年内高点。报告认为，二季度业绩期将成为检验板块真实盈利动能的关键窗口，而非AI和国内需求板块的基本面支撑目前仍有限。

1.业务与季度数据观察

相关机构测算，MSCI中国指数和沪深300指数二季度每股盈利同比增速的共识预期分别为2.8%和15.7%。该机构认为这一预期在没有大幅下修的情况下可以实现。上游大宗商品、信息技术、工业和非银行资金板块的韧性表现，应能部分抵消消费、地产、传统基建及相关上游板块的持续不确定性。但板块内部的分化同样显著——以互联网平台为例，AI云服务收入质量在改善，但高资本开支和再研究周期仍在压缩底线利润共识。

2.互联网板块呈现业务与近期数据观察

报告将互联网板块的现状概括为“收入向上、盈利持平”。核心业务运营动能与AI加速研究对利润的稀释效应之间存在拉锯。以某公司为例，相关机构预计其二季度收入同比增长约9%，其中增值服务增长5-6%，游戏增长9-10%，营销服务增长18-19%，资金科技增长约5%；但全年资本开支预估上调至2000亿元人民币后，调整后每股盈利被下调5%。另一家公司方面，云业务盈利大幅上修预计将被核心电商客户管理收入持续调整所抵消。某公司广告收入预计二季度同比下降约23%，全年下降约21%，尽管AI云收入同比增长87%。

该机构认为，互联网板块并非经历传统盈利下修周期，而是处于一个主动再研究周期——压缩近期利润以换取长期期权价值，市场仍在重新定价这一过程。

研究主题与行业变化观察

报告识别出三个可能表现较好的板块。信息技术与AI供应链方面，全球AI资本开支仍是国内科技硬件生态系统的核心结构性驱动力。国内AI基础设施建设和海外超大规模云服务商需求构成的“双循环”持续推动出口和电子供应链盈利。半导体设备板块正面盈利预警比例达70%，沪深300中IT板块二季度EPS同比增长72%，全年共识为96%。材料板块中与先进制造相关的特种化学品和新材料也在受益。

工业与先进制造方面，规模以上工业企业营业利润增速持续超过收入增速，表明净利率在持续改善。机械、高端装备和国防承包商订单转化明显，汽车制造和化纤产能利用率处于历史高位。沪深300工业板块二季度EPS同比增长10.6%，全年共识为20.3%。

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Original report: 35-JPM-China Equity Strategy-Policy put emerges after tech 报告观点-off-2Q earnings catalyst-260723

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