一、消费零售业（分层弱复苏）

• 社零总额1-5月同比+1.4%，5月单月转负-0.6%，居民消费信心谨慎、储蓄偏高
• ✅ 高景气：文旅出行（五一/端午双增长）、线上电商、通讯数码、轻奢便民、本地生活服务
• ❌ 低迷承压：汽车零售-11.8%、家电家居、地产链建材、高端美妆白酒、线下百货商超持续下滑
• 格局：服务消费强、耐用品弱；线上优于线下、下沉优于城镇、刚需优于可选

二、工业制造业（新旧极端分化）

• 规上工业增加值平稳，高技术制造+12.6%，装备制造+8.7%，贡献率超50%
• ✅ 爆发高增（利润翻倍）：半导体/集成电路（出口+110.9%）、新能源车（出口+110%）、锂电储能、AI硬件、工业机器人、光伏海风、精细化工
• ❌ 底部低迷：钢铁、水泥建材、通用机械、传统整车，受地产低迷拖累、持续去库存、产能利用率偏低
• 整体：工业利润1-5月+18.8%，电子制造利润暴涨+103.9%，化工+71.6%

三、房地产与基建（深度筑底、结构切换）

• 地产开发投资1-5月-16.2%，销售面积-10.8%、新开工-22.6%，全链条持续下行
• 新房成交疲软、二手房低迷、房企资金紧张、保交楼为主，政策托底但复苏乏力
• 传统基建（铁路路桥）平淡；新基建爆发：算力IDC、通信网络投资+30.4%，充电桩、特高压高景气
• 建材、家居、家电全程受地产拖累，修复无望

四、新能源全产业链（全球高景气出口王者）

• 新能源车：产销两旺、出口翻倍，国内价格战加剧、利润率收窄，海外高增盈利好
• 锂电材料：六氟磷酸锂、铝箔量价齐升，龙头利润暴增数倍
• 光伏/风电：海外订单饱满，海上风电高增，国内竞价内卷、产能过剩压力显现
• 储能：工商业+户用需求爆发，电网配套加速，上半年增速全行业前列

五、TMT/AI科技互联网（全年最强主线）

• 半导体芯片：国产替代加速、AI算力需求爆发，出口与营收利润暴涨
• AI软硬件、算力服务器、光模块、通信设备：板块指数上半年大涨70%–86%
• 短视频/直播电商：全域增长、品牌自播主导、数字人普及
• 互联网平台：本地生活、云服务稳健；广告、游戏复苏偏弱，AI商业化加速落地

六、金融行业（震荡分化、业绩平淡）

• 银行：信贷投放稳、房贷低迷、对公基建/科创贷为主，净息差持续收窄
• 证券：市场结构性行情、交易量一般，经纪+投行偏弱，券商业绩平平
• 保险：长险需求不足、投资收益波动，行业低速修复
• A股：科创/电子/通信暴涨；消费、地产、金融大幅下跌，冰火两极

七、外贸进出口（超预期高增、结构质变）

• 前5月进出口20.68万亿，+15.3%，出口+11.8%，全球韧性最强
• 出口结构彻底升级：机电占比超60%，芯片、新能源车、锂电池、光伏等高附加值产品暴涨
• 欧美平稳、东南亚/拉美/中东高增长；低价日用品占比持续下降

八、农林牧渔&大宗商品

• 粮食供给充足、CPI温和+1.2%，物价平稳无通胀压力
• 养殖周期下行、生猪盈利低迷，农林板块全年走弱
• 原油、煤炭、有色（电解铝）价格上行，周期资源企业利润大幅修复

九、服务业（第三产业核心增长引擎）

• 生产性服务业：软件信息、商务租赁+10%+，AI、物流、供应链高速增长
• 生活服务：文旅餐饮复苏平稳、客单价偏低；酒店、出行常态化复苏
• 医疗健康、养老服务持续刚需增长，线上医疗渗透率提升

十、2026上半年行业核心总结

1. 赢家：AI半导体、新能源出海、算力新基建、线上本地生活、精细化工
2. 输家：房地产全链条、传统整车、线下百货、白酒高端消费、钢铁建材
3. 核心逻辑：地产旧动能退潮，科技+绿色新动能全面接棒；外需拉动远强于内需