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来源：平安证券

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市场长期担忧净息差持续下行、资产质量承压，悲观预期充分反映在极低估值之中。站在 2026 年年中时点，银行业基本面正迎来边际改善窗口，行情不再是短期博弈，而是温和修复的中长期慢行情。

负债端存款重定价红利持续释放，带动成本下行，净息差收窄幅度显著收敛；资产端信贷结构持续优化，对公资产质量保持平稳，风险处置稳步推进。叠加政策持续托底实体经济与地方债务风险缓释，行业盈利下行压力逐步缓解。

板块当前处于历史估值底部，高股息防御价值突出。行情特征以 “温和修复” 为主，难见快速大涨，更多依靠基本面持续验证驱动估值缓慢抬升。大行依托稳定分红充当底仓，优质区域银行凭借资产质量与规模优势具备更强弹性。

报告复盘息差演变路径、测算资产质量变化，区分短期扰动与中长期趋势，梳理红利底仓与弹性标的两条主线，提示潜在风险，把握震荡行情中银行板块渐进式修复机会。

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