据滤芯生产企业宁波爱去欧净水公司（NingboHOWaterPurification，新三板挂牌836967）财报，其2025年度营收过亿且仍保持较好增长，在净水行业上游供应商中算是过得不错的，当然，利润和现金流也有一定的压力。
一、经营模式：整机厂家配套与业务直插渠道商并行
爱去欧公司核心竞争力是净水器滤芯的自主烧结成型工艺与自动化生产线，主营家用、商用净水炭棒、滤芯，采用“采购、炭棒烧结+外协滤芯组装、直销+经销”的一体化经营模式。
在2025报告期内，爱去欧还收购了宁波净滤完善配件布局，同时布局苏州子公司拓展PP棉熔喷滤芯产品线。
爱去欧面临两类竞品同行，一类是美的、安吉尔等整机大厂，滤芯自产自用为主，极少对外外销，依靠全产业链摊薄成本。另一类是江苏奥凯、康尼达等规模化专业滤材企业，年营收数亿，产线规模、上游原料议价能力更强，且布局出口业务。
与竞品相比，爱去欧仅聚焦净水烧结炭棒细分赛道，业务单一、产能规模有限，缺乏全产业链成本对冲能力。
二、营收能力：增收难增利，弱于行业头部
爱去欧2025年营收1.43亿元，同比增长11.89%，滤材、滤芯双品类都保持较高速度的增长。不过，与前年27.4%的增长率相比，2025年度营收却是大幅放缓的。
1、盈利端，该公司的压力不容忽视，综合毛利率由30.43%下滑至27.91%，显著低于行业头部滤材企业34%至36%的平均水平。
据其财报分析，核心原因是上游椰壳炭、粘结剂涨价，而下游整机客户议价强势，成本无法顺畅传导。
2、归母净利润1520.47万元，同比下滑24.80%，主要受大额对外捐赠、财务费用上涨拖累。
3、研发投入占比是比较高的，全年919万元，占营收6.45%，与专业炭材企业康尼达基本持平，持续加码烧结改性技术。
4、经营现金流压力比较大，同比暴跌58.77%，叠加新建厂房、土地投入，货币资金减半，短期借款激增425%，财务稳健性弱于同行。
三、客户结构：集中度风险远高于行业平均
爱去欧2025年前五大客户销售额占比50.29%，前两大客户合计贡献近37%营收，而前五供应商采购占比49.44%，上下游“双集中”问题突出。
还有一个问题是，爱去欧客户均为中小净水整机厂或者净水器跨境电商客户，客户池比较窄，一旦头部客户缩减订单、切换供应商，业绩势必会大幅波动，供应链抗冲击能力显著弱于同行竞品滤芯企业。#净水器滤芯# #爱去欧#
（文章说明：本文建立在公开数据和理性分析的基础上，力求准确，部分图片来源于网络，致谢！）
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