艾默生原旗下有两大事业部平台：Automation Solutions 自动化解决方案集团；

Commercial & Residential Solutions 商住解决方案集团。

但2023年后一个事业平台不复存在了，这只在2022年营业收入有50亿美金的事业平台被出售给了黑石集团。

商场上这种出售如果农夫出售了一只会下金蛋的鹅，只是集团公司这种大手笔操作着实让人震惊，是怎样的管理层思量，对其中一大命脉断舍离？

一、Commercial & Residential 商住事业部业务估值（交易总对价）

2023 年 5 月 31 日交割，黑石收购该业务 60% 控股权，整笔业务整体估值 140 亿美元（$14.0B），业务主体后续独立命名为 Copeland 谷轮，包含压缩机、White-Rodgers 温控、Alco 阀全暖通制冷资产。

二、交割当日艾默生实际到手对价拆分（2023 年 5 月交割）

1.即时税前现金：97 亿美元（签约初期预估 95 亿，交割黑石多买 5% 股权，现金上调 2 亿）

2.黑石出具卖方应收票据（面值）：22.5 亿美元

3.交割后艾默生保留40% 合资股权（对应股权估值 17 亿美元）

合计构成 140 亿整体估值。

三、后续二次处置（2024 年 8 月全部清仓，艾默生彻底退出 Copeland）

2024 年艾默生把剩余 40% 股权、22.5 亿票据全部卖给黑石，分两笔收款：

1.40% 股权出售对价：15 亿美元，当年确认税前收益 5.39 亿美金；

2.22.5 亿面值应收票据折价出售，实收19 亿美元，产生 2.79 亿账面减值损失；

四、全周期艾默生累计实际现金总收入汇总

97 亿（交割现金）+15 亿（股权二次出售）+19 亿（票据折价回款）= 131 亿美元

业务账面整体估值 140 亿，因票据折价，实际现金回笼 131 亿。

补充关键财报要点

1.该业务 2022 财年全年营收 50 亿美元，交易估值为当年 EBITDA 的 12.7 倍；

2.2023 年报中，140 亿出售交易产生巨额税前处置收益 106 亿美元，单独列示为终止经营业务，自此 Copeland 不再并入艾默生持续经营板块；

3.2024 年处置剩余股权、票据的损益单独计入终止经营科目。

出售后，艾默生两大新的事业部分别为：Intelligent Devices 智能设备（原Automation Solutions归此平台）；Software and System软件系统平台（引入了AspenTech、DCS 控制系统、National Instruments 测试仪器）。

新的事业平台更聚焦工业自动化，智能化，Software and System经历前期收购投入和研发投入后，预估盈利能力更高。如同，农夫舍去了年老的金鹅，换来一只年轻的金鹅。但黑石集团也许不这么认为，这只鹅可以重新换血，让接盘的人预估可以下更多金蛋，用更多的金子换得这只鹅。

这些大集团，出手都是大手笔，操作这些大手笔的管理层确实是一流的人才??