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一、公司简介：

福建福晶科技股份有限公司（股票代码：002222），英文名称CASTECH Inc.，成立于2001年，2008年3月在深圳证券交易所中小企业板上市。公司注册地址位于福建省福州市鼓楼区软件大道89号福州软件园F区9号楼，法定代表人陈辉。公司控股股东及实际控制人为中国科学院福建物质结构研究所，持股比例为19.58%。公司主要从事晶体元器件、精密光学元件和激光器件等产品的研发、生产和销售，产品广泛应用于激光和光通信等光电领域。公司旗下拥有青岛海泰光电技术有限公司、福建睿创光电科技有限公司、福建华晶投资有限公司、福建至期光子科技有限公司等子公司。

二、公司目前所处的发展阶段：

公司目前处于成熟发展期向高质量增长期过渡的阶段。2025年公司实现营业收入11.58亿元，同比增长32.21%；归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长27.32%。公司已形成"晶体元器件+精密光学元件+激光器件"三大业务板块协同发展的格局，是全球规模最大的LBO、BBO和Nd:YVO4晶体器件生产企业。公司正积极推进产能扩张，二期D楼项目正在建设中，同时加大在超快激光、光通信WSS器件、高端光学装备等新兴领域的布局，从传统元器件供应商向"一站式光电综合解决方案提供商"转型升级。

三、财报及研报要点：

1、业绩情况：

2、核心竞争力：

（1）品牌积淀优势：公司自主品牌"CASTECH"在全球激光领域已形成高技术、高品质、优服务的市场形象，荣获中国光学光电子行业协会"2019年度中国光电行业影响力企业"荣誉。

（2）一站式营销服务优势：公司构建了覆盖晶体、精密光学元件、激光器件的全链条产品矩阵，具备从晶体生长、精密光学加工到激光器件集成装配的全流程、全品类"一站式"光电解决方案供应能力。

（3）核心技术创新优势：公司在晶体生长设备自主设计、高纯原料配方、晶体生长工艺、超精密光学加工、高性能光学镀膜、激光器件定制化设计与精密装配等核心环节积累了多项独有核心技术。自主设计多款晶体生长设备，搭配先进光学加工、镀膜及检测装备，并依托经CNAS认证的光电材料分析测试中心开展全流程检测。

（4）研发体系驱动优势：公司设立专业研发中心，获评国家高新技术企业、国家第三批创新型企业、福建省首批创新型企业、福建省知识产权优势企业等荣誉资质；建有国家级企业技术中心、博士后科研工作站、省级新型研发机构、福建省激光晶体材料及元器件企业工程技术研究中心等多层次科技创新平台。2025年公司研发费用投入达10,623.98万元，较上年增长8.92%，研发投入占营业收入比例为9.18%。公司本部新增申请专利41项（其中发明专利25项），全年获得专利授权27项。

（5）精细化管理运营优势：公司已通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系及IATF16949汽车质量管理体系认证。

3、重要财务指标分析：

1）营业总收入：

2025年营业总收入为11.58亿元，相较于2024年的8.76亿元，同比增长了32.21%。

评价： 营收呈现加速增长态势，不仅绝对值创下新高，且增速从2024年的12.04%显著提升至32.21%，各季度环比也稳步上升（Q1 2.39亿 → Q4 3.16亿），显示公司业务正处于快速扩张期，市场拓展成效显著。

2）归母净利润：

2025年归母净利润为2.79亿元，相较于2024年的2.19亿元，同比增长了27.32%。

评价： 净利润实现稳健高增长，增速同样较2024年（4.65%）大幅提升。虽然利润增速（27.32%）略低于营收增速（32.21%），主要因毛利率有所下滑及费用投入增加，但整体盈利增长质量较高，且下半年利润贡献明显增强（下半年归母净利润约1.51亿，超过上半年）。

3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：

2025年ROE为16.45%，ROIC为15.03%；2024年ROE为14.36%，ROIC为13.89%。两项指标同比分别提升2.09个百分点和1.14个百分点。

评价： 两项核心盈利能力指标均稳步提升，ROE已处于较高水平（>15%），表明公司为股东创造回报的能力增强，且运用资本的整体效率也在持续优化，经营杠杠运用良好。

4）销售毛利率：

2025年销售毛利率为51.18%，2024年为53.76%，同比下降了2.58个百分点。

评价： 毛利率出现一定下滑，且全年呈逐季下降趋势（Q1 49.76% → Q4 约48.5%估算），成本压力有所显现。尽管仍保持在50%以上的较高水平，但需关注原材料成本、产品结构或行业竞争对定价权的影响。

5）期间费用率：

2025年期间费用率为20.54%，2024年为22.99%，同比下降了2.45个百分点。

评价： 费用控制取得明显改善，期间费用率降至三年较低水平。在营收快速增长的同时，规模效应逐步体现，内部管理效率提升，有效对冲了毛利率下滑对利润的部分影响。

6）销售成本率：

2025年销售成本率为48.82%，2024年为46.24%，同比上升了2.58个百分点。

评价： 成本率与毛利率反向变动，其上升趋势（从Q1 50.24%逐季略降至Q4约48%，但全年仍高于2024年）印证了成本压力的增加。需持续跟踪其能否企稳回落，以判断盈利质量是否改善。

7）净利润现金含量：

2025年净利润现金含量为126.00%，2024年为99.64%，同比大幅提升。

评价： 经营现金流质量优异，不仅覆盖了全部净利润，且超出26%，表明利润“含金量”很高，应收账款回笼和存货管理良好。从各季度看，该指标持续大于100%（Q1 112% → Q4 约138%估算），盈利变现能力稳定可靠。

8）存货周转率和应收账款周转率：

2025年存货周转率为1.88次，2024年为1.56次，有所加快；应收账款周转率为3.40次，2024年为3.13次，同样小幅提升。

评价： 两项运营效率指标均同比改善，显示公司资产运营能力增强。存货周转提速意味着产品动销良好，应收账款周转加快则反映回款速度提升，整体营运管理效率正向发展。

9）应收账款和存货：

2025年末应收账款为3.83亿元，存货为3.14亿元；2024年末分别为2.98亿元和2.88亿元，同比分别增长28.5%和9.0%。

评价： 应收账款增幅（28.5%）略低于营收增幅（32.21%），占营收比例约33%，处于合理范围；存货增幅（9.0%）远低于营收增长，表明库存控制较为谨慎。但应收账款绝对值增长较快，需关注后续坏账风险及信用政策变化。

10）资产负债率：

2025年末资产负债率为21.42%，2024年末为14.62%，同比上升了6.80个百分点。

评价： 虽然负债率有所攀升，但绝对值仍处于极低水平（<25%），财务结构非常稳健。结合股东权益从17.07亿增至19.23亿，负债增加可能源于经营杠杆的适度放大（如短期借款或应付项目增加），整体偿债风险极低，具备较强的抗风险能力和后续融资空间。

总结评价

总体而言，该公司在保持极低财务风险的前提下，实现了营收和利润的快速增长，且盈利变现能力和运营效率均优于上年，体现出较强的市场竞争力和管理执行力。未来若能稳定或提升毛利率水平，同时控制好应收账款质量，公司整体价值有望进一步抬升。

4、品牌质量及客户资源：

公司品牌"CASTECH"已在全球激光和光通信领域树立了高技术、高品质、优服务的市场形象。公司核心产品非线性光学晶体和激光晶体处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO和Nd:YVO4晶体器件的生产企业，相关产品市场占有率全球第一。其中LBO晶体器件于2019年首次获评国家工信部和中国工业经济联合会"制造业单项冠军产品（2019年-2021年）"，并持续保持该项荣誉。

在精密光学产品领域，公司已实现了面向高速光通信网络WSS模块的新型棱镜光栅批量生产，其主要性能指标达到国际先进水平，已进入国内外多家领先光模块企业供应链。公司自主研发的声光器件、磁光器件等产品已获得紫外激光器、光纤激光器、超快激光器厂商及科研用户高度认可，逐步打破国外激光器件供应商的长期垄断。

公司产品被海内外知名激光器和光模块公司广泛采用，与客户建立了良好的合作关系。前五名客户合计销售金额3.27亿元，占年度销售总额比例28.27%。客户主要分布在固体激光器、光纤激光器、光通信设备、半导体设备、工业测量、生命科学、精密仪器及智能装备等领域。具体客户名称因年报未披露详细名称，仅列示为第一大客户至第五大客户。

四、行业情况及公司的市场地位和竞争格局：

1、行业的总体情况：

公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业（C39），聚焦于激光和光通信等领域，主要为固体激光器、光纤激光器、光器件及光学设备等厂商提供核心元器件产品。

激光产业链覆盖上游核心材料与元器件、中游激光器及激光设备集成、下游终端应用三大环节。上游主要为光学材料、光学元器件及配套核心部件，包括晶体材料、光纤材料、激光芯片、光学镜片、泵浦源、振镜、光栅、光纤合束器、光隔离器、调制器等；中游主要为各类激光器及激光加工装备制造；下游应用场景持续拓展，主要包括先进制造、医疗健康、科学研究、汽车、新能源、消费电子、半导体与集成电路等领域。

光通信产业链中，公司生产的光通信光学元件位于产业链上游，是光模块制造的核心基础部件，主要为WSS（波长选择开关）、光器件、光模块等提供衍射光栅，以及偏振分束/合束器（PBS）、波片、反射镜、透镜、柱面镜、YVO4晶体、法拉第旋光片等各类光学产品。

2、行业的市场容量及未来增长速度：

激光领域：Optech Consulting预计，2025年全球激光市场规模达240亿美元，创历史新高。据Business Research Insights等市场研究机构预测，未来5年超快激光市场仍保持两位数增长。2025年的市场增长主要受到半导体、平板显示和电路板行业微加工应用的带动，其中中国市场的设备投资尤为显著。

光通信领域：根据Light Counting的预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达到228亿美元，预计2030年整体市场规模将增长至414亿美元，对应2025-2030年复合增长率为20%；2026年全球电信光模块市场规模将达到53亿美元，预计2030年整体市场规模有望达到70亿美元，对应2025-2030年复合增长率约为7%。根据Omdia与Light Counting对光传输设备的跟踪研究，在400G/800G相干升级及C+L波段扩展的带动下，2026年全球WSS市场预计保持约8%-10%的增长；2026-2030年在CDC-F ROADM与更高速相干技术商用推动下，WSS市场复合增速约8%-12%。

3、公司的市场地位：

公司是全球知名的LBO晶体、BBO晶体、Nd:YVO4晶体、精密光学元件、高功率光隔离器、声光及电光器件的龙头厂商。公司核心产品非线性光学晶体和激光晶体处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO和Nd:YVO4晶体器件的生产企业，相关产品市场占有率全球第一。LBO晶体器件获评国家工信部"制造业单项冠军产品"。

在衍射光学产品领域，公司已实现了面向高速光通信网络WSS模块的新型棱镜光栅批量生产，其主要性能指标达到国际先进水平，已进入国内外多家领先光模块企业供应链。

公司已成为业内少数能够为激光客户提供"晶体+精密光学+激光器件"一站式光电解决方案的供应商。公司精密光学产品业务规模持续扩大，国际影响力不断提升，产品主要面向中高端激光光学、光通信光学及高端光学元器件市场。

4、公司的竞争对手：

年报中未明确披露具体竞争对手名称。但从行业格局来看，在晶体元器件领域，公司主要面临国内外晶体材料企业的竞争；在精密光学元件领域，面临国内外光学加工企业的竞争；在激光器件领域，面临国外激光器件供应商的长期垄断格局，公司正逐步打破这一局面。

5、公司对于竞争对手的竞争优势：

（1）技术领先与产品全覆盖优势：公司是全球唯一能同时提供激光增益晶体Nd:YVO4、非线性光学晶体LBO以及声光Q开关的全固态纳秒紫外激光器核心元器件供应商，具备"晶体+精密光学+激光器件"一站式解决方案能力。

（2）市场占有率优势：LBO、BBO、Nd:YVO4晶体器件市场占有率全球第一，具有规模效应和客户粘性。

（3）研发创新优势：2025年研发费用1.06亿元，占营收9.18%，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等创新平台。

（4）品牌与客户资源优势：与全球众多知名激光器厂商建立长期合作关系，产品被国内外知名激光器厂商、光学器件厂商广泛应用。

（5）质量管控优势：通过ISO9001、IATF16949等多项质量管理体系认证，产品质量达到国际先进水平。

五、AI分析的未来三年（2026年、2027年和2028年）的利润可能的增长情况：

基于年报信息及行业发展趋势，对公司未来三年利润增长进行推测分析：

2026年利润增长预测：

预计2026年归母净利润增长率约为25%-30%，达到3.48-3.62亿元。增长主要来自以下方面：

（1）行业自然增长：全球激光市场规模持续扩大，超快激光市场保持两位数增长；AI驱动光通信WSS器件需求增长，2026年全球WSS市场预计增长8%-10%。公司作为上游核心元器件供应商，将充分受益于行业自然增长，预计行业自然增长贡献约10-12个百分点的利润增长。

（2）产能扩张贡献：公司二期D楼项目正在稳步推进，2026年有望部分投产，新增产能将带来精密光学元件和激光器件业务的增量，预计产能扩张贡献约8-10个百分点的利润增长。

（3）产品结构优化：公司持续加大超快激光、深紫外激光、高功率激光等高端产品研发，高附加值产品占比提升，预计产品结构优化贡献约5-7个百分点的利润增长。

（4）子公司业绩释放：至期光子2025年营收同比增长119.81%，净利润4,005.86万元；睿创光电营收同比增长66.35%，净利润同比增长154.74%。2026年子公司业绩持续高增长，预计贡献约2-3个百分点的利润增长。

2027年利润增长预测：

预计2027年归母净利润增长率约为20%-25%，达到4.18-4.53亿元。增长驱动因素：

（1）行业自然增长：全球数通光模块市场2025-2030年复合增长率20%，WSS市场2026-2030年复合增速8%-12%。激光行业向微加工与精密制造升级，超快激光市场持续高速增长。行业自然增长贡献约8-10个百分点的利润增长。

（2）产能全面释放：二期D楼项目预计2027年全面投产，公司精密光学元件产能将大幅提升，同时超精密光学产品产能也将逐步释放。产能扩张贡献约7-9个百分点的利润增长。

（3）新应用领域拓展：公司在半导体设备、生命科学、精密仪器、智能装备等高端应用领域持续拓展，预计新应用领域贡献约3-5个百分点的利润增长。

（4）海外市场份额提升：公司正加大海外器件市场推广力度，积极拓展海外客户资源，预计海外市场拓展贡献约2-3个百分点的利润增长。

2028年利润增长预测：

预计2028年归母净利润增长率约为18%-22%，达到4.93-5.52亿元。增长驱动因素：

（1）行业自然增长：光通信领域400G/800G相干技术商用推动WSS市场持续增长；激光行业在泛半导体、量子技术、阿秒激光等前沿方向持续突破。行业自然增长贡献约7-9个百分点的利润增长。

（2）产能持续爬坡：二期D楼项目产能全面达产，公司整体产能规模较2025年大幅提升，规模效应显现，毛利率有望企稳回升。产能贡献约6-8个百分点的利润增长。

（3）技术迭代红利：公司在衍射光栅、超快激光晶体、磁光/声光/电光器件等领域的技术积累进入收获期，新一代产品量产带来溢价能力。技术迭代贡献约3-4个百分点的利润增长。

（4）产业链延伸：公司沿"材料—元件—组件—器件"一体化产业路径持续延伸，产品附加值提升，预计产业链延伸贡献约2-3个百分点的利润增长。

三年年均复合增长率：

综合以上分析，预计2026-2028年公司归母净利润年均复合增长率约为21%-26%。其中，2026年增长率最高（25%-30%），主要因产能扩张叠加行业高景气；2027年增长20%-25%，产能全面释放；2028年增长18%-22%，进入稳健增长期。到2028年，公司归母净利润有望达到5亿元左右，较2025年的2.79亿元接近翻倍。

预测公司发展速度：

1、PEG估值法：

静态PE、动态PE、最新价分别为：97.10、103.70、57.52

注：$福晶科技$非为亚思维持仓股。

注意：

1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。