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一个案例：新易盛"预增77%~103%，但扣非占归母99.7%"的半成品预告 一个方法：中报预告"三层过滤法" 一个工具：高增预告排查表
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扣非占比>95% → 利润干净，增长可信度高 扣非占比70%~95% → 有部分一次性贡献，查明细 扣非占比<70%或为负 → 红字靠非经常撑，警惕纸面富贵
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第一步：算扣非占归母的比例，判断红字干不干净 第二步：把公司给的原因逐条标A/B/C，看有几条粉饰信号 第三步：拉同行业公司对比，看是共性还是孤例
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财报研读·预告特辑|一份预增77%的预告,三分钟教你看清它干不干净(以新易盛为例)
2026-07-21 15:55
财报研读·预告特辑|一份预增77%的预告,三分钟教你看清它干不干净(以新易盛为例)本期学习地图 今天我们借刚出炉的新易盛预告，练一个人人都能用的工具： 我拿新易盛做示范，你可以照着做。 第一层：数字过滤 新易盛预告，归母70亿到80亿，中值75亿，预增，上年同期39.42亿；扣非69.81亿到79.81亿，也预增，上年同期39.34亿。 我看到这行数字，先把鼠标停了一下。第一层要抓的是：这份高增，利润干不干净？ 我把扣非中值74.81亿除以归母中值75亿，得到99.7%。非经常性损益加起来才1900万。我算了一笔账：把这1900万从75亿里抠掉，几乎看不出变化。这说明红字几乎全是主业挣的，不是卖资产、不是补助。 很多人一看"预增90%"就兴奋，其实该先问一句：这红字里，主业占几成？新易盛这关，过了。 还有个细节值得把鼠标停一下：基数本身已经不低。上年同期39.42亿，放在制造业里已是大块头。在这么大的基数上再涨90%，比在几千万利润上翻几倍难得多，也实得多。我见过不少公司在几千万利润上吹翻倍，那叫恢复性增长；新易盛是在几十亿体量上加速度，这才叫真放量。再看环比，H1 2026比H2 2025还涨了五成以上，说明增速不是一季度冲高就回落，而是还在往上走。 第二层：原因过滤 预告给的原因，我用A/B/C法逐条过了手： A类，业务真驱动：AI算力投资持续增长，光模块量价齐升。这一轮的主角是800G，下一棒是1.6T，每一代产品单价和毛利都上一个台阶，新易盛卡在头部，吃得到这口升级红利。这是行业共性，同赛道公司上半年普遍高增，能交叉验证。 A类，结构改善：产品结构优化，高毛利型号占比提升，所以净利跑赢营收。说白了，不是单纯走量，是卖的产品更值钱了。这条等中报毛利率验证，方向是正的。 B类，需验证：高增长能延续多久？光模块依赖少数大客户，capex节奏一变，增速就变。我打个比方，就像一家餐馆九成营收来自一个团餐客户，今年团餐扩了，赚翻；明年客户预算一紧，立刻打回原形。这是持续性问号，不是真实性疑点。 C类，粉饰信号：零。没有补助、处置、公允价值这些粉饰科目，扣非占归母99.7%就是最好的佐证。 本期结论：A类2条、B类1条、C类0条。这是排雷框架里最干净的一类，没有粉饰雷，只有一个持续性问号。 第三层：对比过滤 我回想了一下前面拆过的几家公司。天润乳业是"归母扭亏但扣非下滑"，南天信息更极端"归母靠一次性回款撑红"。新易盛正好相反，是"归母扣非双高增、扣非占99.7%"。 同样是预增或扭亏，利润质量天差地别。放到同行里看，光模块是AI算力的刚需环节，新易盛作为头部厂，高增是行业共性叠加龙头溢价，不是它一家在独舞。我验证"行业共性"的方法很简单：去翻同赛道几家头部厂的预告，如果它们都在高增，说明需求是真的；如果只有一家涨，那才要警惕是不是它自己的财技。所以看对比不能只比"增不增"，要比"增的红字干不干净"。 高增的两个隐忧 我必须提醒一点：干净不等于没风险。新易盛这期没有粉饰雷，但有两个持续性问号。 一是客户集中。光模块高度依赖北美少数大客户，单一客户砍单，增速就断崖。 二是供给。行业都在扩产，明年可能量增价跌，毛利被吃一块。 这两个都不影响本期真实性，但影响"明年还能不能接住"。所以我把第三层过滤的结论定为：真增长确认，持续性待验。 ? 课后工具：高增预告排查表
结论公式： 保存这张表，下次看到"预增"公告，先算扣非占比，再决定激不激动。 课后作业 找一家你关注的公司，试着用今天的三层过滤法拆它的最新预告： 欢迎在评论区分享你的发现。 下期预告 下期预告特辑：我们拆一家"扣非占比掉到70%以下"的公司，看红字是怎么被一次性贡献撑起来的。 本文仅作为财报分析方法的教学案例，不构成任何投资建议。文中涉及公司仅用于方法演示，不代表推荐或看空。投资有风险，决策需谨慎。