债券市场日报

2026年07月17日

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一、资金面

周五（07月17日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展4505亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。

今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.4384%，上日的收盘价为1.4265%，上行1.19BP；14天收盘价为1.4422%，相比较昨天的收盘价格1.4204%，上行2.18BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor上行0.81BP，报1.3971%。7天期Shibor下行0.50BP，报1.4350%，1个月Shibor上行0.09BP，报1.4199%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限上行0.71BP，至1.4480%；7年期带动曲线对应期限上行0.66BP，至1.5859%。

国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.02BP，至1.4654%；5年期带动曲线对期限下行2.80BP，至1.5420%；10年期带动曲线对应期限上行0.40BP，至1.7880%。

中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限上行0.18BP，至1.8127%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行0.84BP，至1.5103%，3年期收益率下行1.87BP，至1.6451%。

三、政策动向

1、全球投资者对中国市场的兴趣正变得越来越浓厚，核心原因在于中国是除美国外，唯一拥有独立且全面人工智能生态系统的市场，且该生态正在不断演进。从半导体本地化，到数据中心和云服务提供商，到大语言模型，再到数字化应用和物理应用领域，中国都在全面发展。高浩灃估算，整个中国的人工智能生态系统有潜力创造三万亿至四万亿美元的增量市值。AI依然是一个“改变游戏规则”的决定性因素，而中国占全球AI相关市值与营收的10%和16%，是全球AI生态系统中不可或缺的重要组成部分。鉴于国际投资者目前对中国AI股票的配置比例依然严重偏低，高盛基于强劲的周期性增长前景和中国在制造环节的竞争优势，战略性看好电力、基础设施、半导体和具身智能群体。

2、中国将“高质量发展”确立为经济工作主线，分红、回购与反内卷等措施有望直接提升股东回报与企业盈利，支撑股价表现；库存股回购注销与限制资产规模无序扩张，有助于企业提升资产周转率与经营效率；市值管理考核的引入则有望推动管理层与股东利益对齐。该机构预计，这些趋势将从估值与基本面两个维度共同支撑中国权益市场的长期表现。地缘局势变化正在强化中国的竞争优势，未来，资金可能重新将部分注意力转向中国，由于指数编制规则限制以及A股纳入比例较低，许多表现最好的行业在MSCI中国指数中的权重被低估，因此“中国市场的真实表现比指数反映出来的更好”。

3、从全球视角来看，中国的AI模式、系统及语言模型对相关技术的使用者更为友好，这种贴近应用端的设计，将极大地有助于中国在AI商业化落地方面取得领先优势，未来估值存在进一步大幅上升的空间。超配材料、工业、半导体和保险板块，低配消费和房地产板块；同时关注受益于全球能源自主和能源安全趋势、出口竞争力持续提升的上游行业。在大类盘面风格的战术判断上，瑞银证券提出，基于A股市场将走出“慢牛”行情的基准情景高度看好成长风格；在工业企业盈利回升背景下看好周期风格；在流动性充沛环境下看好小盘风格。不过，考虑到ETF规模扩张对行业龙头的显著利好，预计下半年大小盘风格之间的相对表现或将比去年呈现出更为均衡的态势。

4、医疗健康产业政策改革进入密集期，持续关注政策驱动下的医疗健康产业投资机会。各地发展新兴支柱产业，不能简单以上市公司数量、融资规模作为单一考核目标，更要看重产业链自主可控水平、本土场景转化成效。企业应当善用资本市场融资窗口，持续加码关键技术攻关，把募集资金切实转化为技术优势与产品竞争力。

5、考虑到当前基本面特征，野村东方国际证券认为基准情形下近期市场的“高低切换”仅为短暂现象，中长期A股投资回报仍将主要由科技主线贡献，建议在科技主线中重点关注算力硬件，尤其是受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储、光通信及AI电源/液冷及燃气轮机等算力基建配套，以及受益政策和高景气度的国产算力。

四、当日观点

2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海启幕。据记者了解，本届大会在展览规模、首发新品数量等方面均创下新高——展览总面积首次突破10万平方米，1100余家企业参展，3000余项展品集中亮相，其中300余款产品将全球首发。展会规模持续走高背后体现了AI产业链不断延伸，应用边界持续拓宽。同时，国内人工智能上下游配套日趋完善，产业体系逐步成熟，为行业集中破解应用落地难、词元成本高等长期痛点创造了有利条件。“当AI真正进入业务现场，其不仅要看见画面，还要逐步理解现场，并在持续运行中越来越适配业务。”格灵深瞳CEO吴一洲告诉《证券日报》记者，VE2S致力于通过长尾算法生成、泛化能力迁移和现场自主进化机制，让AI在真实业务场景中持续沉淀数据、知识与经验，让视觉智能从一次性交付转变为可长期运行、持续进化的业务能力。光轮智能首次在大会上系统性展示让机器人持续学习的完整闭环。据悉，该公司通过底层仿真基础设施SimFoundry把真实世界的物体、物理规律和操作过程，变成物理真实的仿真环境，让机器人拥有物理真实的“练习场”，为机器人打造覆盖“数据—评测—部署反馈”流程的物理AI“教育体系”。物理AI可赋能机器人等智能硬件理解、推理并落地现实复杂任务，世界模型则作为支撑物理AI的底层技术体系，决定其能力上限。香港的资本市场发展潜力十分巨大，第四届特区政府在2012年成立了金融发展局，目的是在其他机关规管各类金融业的同时，有力促进金融业包括资本市场的更大、更快和充分发展。金发局已经有很多很好的具体建议，目前要做的也是落实，我建议尽快将金融发展局升格为类似贸易发展局的法定机构，在其他机构执行监管的同时，由金发局大力推动国际资本市场在香港的.世界各地对香港资本市场的需求大，中国内地资本走向国外也是大趋势，香港要加强对各国法规、政策和市场竞争的深入研究。香港的潜力和独特优势也要向内地说明、解释；香港这个小工具箱里面每一件精致的小工具都要有详尽的说明书，香港也要对外说好中国政治制度、经济制度、社会制度故事，说好香港的“一国两制”故事。同时，香港需要更多关于内地和世界各地政经情况的全面和深入的报道，大范围和迅速解决相互不知道的问题。知道之后，即使是知易行难，我们要有行动，要知行合一。把握国家发展大势、促进区域经济发展，让资本与产业更好地双向融通。这场峰会落在香港，我相信也是希望以香港为支点，让大家围绕国家战略需要、香港国际金融中心的资本功能等问题坦诚交流，在资本市场趋向全球化的进程中寻找多赢的路径。国家“十五五”规划提出建设现代化产业体系，包括加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，加快高水平科技自立自强、深入推进数字中国建设、建设强大国内市场、加快农业农村现代化、加快经济社会发展全面绿色转型、发展壮大新兴产业等宏大目标均需要大量投资，新中国成立以来，香港一直是国家主要的境外资本和资金的来源地。今天，香港是中国的国际金融中心，是国际的中国金融中心，也是全球离岸人民币资金池，国家和地方的发展目标向香港的资本市场提出了包括投全球、融全球、借全球、贷全球在内的业务需要和发展空间。世界各地对香港资本市场的需求大，中国内地资本走向国外也是大趋势，香港要加强对各国法规、政策和市场竞争的深入研究。香港的潜力和独特优势也要向内地说明、解释；香港这个小工具箱里面每一件精致的小工具都要有详尽的说明书，香港也要对外说好中国政治制度、经济制度、社会制度故事，说好香港的“一国两制”故事。同时，香港需要更多关于内地和世界各地政经情况的全面和深入的报道，大范围和迅速解决相互不知道的问题。知道之后，即使是知易行难，我们要有行动，要知行合一。