ROE（净资产收益率）是股东资产回报率的核心指标，它直接反映企业用股东投入的钱能赚回多少利润。（选股时，ROE、ROA、ROIC这三个指标结合使用，选出真正赚钱的股票）

回顾那些穿越牛熊的长期大牛股，比如贵州茅台、云南白药、福耀玻璃，它们的ROE长期稳定在15%以上，甚至高达20%以上。

为什么ROE如此重要？因为它像一面“照妖镜”，照出企业是真成长还是伪成长，是“赚钱机器”还是“烧钱机器”。

这里还需要了解一个工具——杜邦公式：

净资产收益率 = 销售净利率 × 资产周转率 × 权益乘数

通过这个公式，我们可以进一步拆解ROE的来源，搞清楚企业到底靠什么赚钱：是产品利润率高？是资产运转效率快？还是用了较高的财务杠杆？这决定了企业盈利的可持续性。

市场占有率反映了企业在行业中的竞争实力。占有率持续提升或保持领先的公司，通常拥有更强的定价权、客户粘性和抗风险能力。

选股时，不妨多问问：这家公司的产品在消费者心中占据什么位置？它的市场份额是在扩大还是在缩小？龙头地位往往是长期投资的重要安全垫。

两个维度的对比：

• 横向对比：和同行业竞争对手比，毛利率、净利率是高于还是低于对手？

• 纵向对比：看公司自身的历史数据，这两项指标的走势是向上还是向下？这直接说明公司的经营效率和盈利能力在变强还是变弱。

更重要的是，要不断追问现象背后的原因：

为什么这家公司能长期保持高于同行的毛利率和净利率？

它的产品和服务是否拥有经济特许权（如品牌溢价、定价权）？

是否具备竞争对手难以模仿的规模优势、成本优势、网络优势，或者客户转换成本优势？

从定量到定性，当这些问题的答案越来越明了，企业的商业模式就会像拼图一样，逐渐清晰起来。

一家企业想要持续经营下去，现金流是重中之重。

• （1）. 净利润含金量计算公式为：经营活动产生的现金流净额 ÷ 净利润。这个比值如果大于100%，说明利润几乎都变成了真金白银，非常理想；如果达到70%左右，也属于比较健康的水平。

• （2）. 自由现金流简单估算方法：经营活动产生的现金流净额 + 投资活动产生的现金流净额。自由现金流充裕的企业，抗风险能力强，更有底气进行分红或再投资。

  注意：对于那些仍处于价值初创期或扩展期、现金流暂时不丰富的企业，也不应一棍子打死。只要它们的竞争地位足够稳固，商业模式你能够真正理解，这样的企业反而可能隐藏着更大的投资机会。

注：整理自张居营老师《慢慢变富》一书