菲莫国际以406.5亿美元净收入（1美元约合人民币6.8元；不含消费税，下同）居首，连续第五年实现总销量增长；英美烟草净收入344.5亿美元，呈现恢复性增长态势；日本烟草最为强劲，净收入213.4亿美元，同比增长14.6%，主要得益于可燃烟草业务增长及2024年收购的美国第四大烟草公司Vector Group公司的并表；帝国品牌烟草业务净收入111.8亿美元，同比增长1.9%，由卷烟定价和新型烟草制品双位数增长共同支撑。

　　总体来看，四家企业在新型烟草制品领域已形成差异化的产品结构。这种产品结构的分化，正在成为影响各企业新型烟草制品业务增长潜力的关键因素。

区域结构：形成差异化特征

收入增长：呈现以价格驱动为核心、结构升级为支撑、新型烟草制品提供弹性、汇率扰动显著的复合动力机制

　　•价格仍是增长最稳定、贡献最大的核心因素。各公司普遍通过提价来对冲销量下滑，结构升级成为放大收入与利润的重要杠杆。

　　•传统卷烟销量贡献多持续为负，新型烟草制品开始提供正向增量，但增量有限。

　　•汇率波动对收入的扰动显著增强。

　　[国家局烟草经济研究所（政策研究室）蒋捷媛/文 刘鑫坤制图]