一、实验猴现货紧缺，价格再度走高

近期实验猴市场迎来新一轮涨价行情，据行业采访信息，3-5 岁适龄合规食蟹猴单只报价普遍在 15-20 万元，恒河猴单价约 12 万元。龙头安评 CRO 昭衍新药透露，当前实验猴订单排期长达 4 至 5 个月，现货供给十分紧张。

供需层面，2026 年全行业实验猴需求总量预计突破 6 万只，而国内合规出栏量跟不上需求，全年供应缺口约 1 万只。

直接受益标的

1.昭衍新药：行业内自有实验猴存栏规模第一，被市场称作 “猴茅”。公司 7 月 14 日发布半年业绩预告，上半年归母净利润 6-9 亿元，同比大幅增长 885%-1377%，猴源增值、安评订单放量共同拉动盈利暴涨。

2.睿智医药：自有食蟹猴、猕猴繁育基地，配套取得 AAALAC 国际认证动物实验平台，承接各类大分子药物毒理试验。

3.中赋科技：在池州落地自建实验猴繁育基地，规划总存栏 7000-8000 只；同时计划出资 10 亿元收购军科正源 87% 股权，切入 CXO 临床服务赛道。

二、9 款国产创新药今年完成海外 III 期临床，出海收入即将兑现

6 月中旬以来 A+H 创新药板块持续震荡上行，行业基本面支撑逻辑清晰：

1.国产新药全球竞争力持续提升

可以把创新药类比医药行业的国产大模型，多款管线疗效对标甚至领先海外同类产品，跨国药企持续加大对国内创新资产的采购力度。

跨国药企每年 120 亿美元外部管线采购预算中，中国创新药占比从 2023 年 27% 提升至 2026 年至今 59%；海外药企外购管线里，国产新药占比从 19% 提升至 39%，国产管线认可度大幅提升。

2.海外临床进入收获阶段，2027 年有望兑现海外销售收入

2026 年将有 9 款国产创新药完成美国 III 期临床，顺利推进的话 2027 年就能在美国上市销售，海外业务正式体现在财报中。

目前全球创新药市场规模约 2 万亿美元，国内 10 款出海创新药（含 4 款 PD-1）合计销售额仅 50 亿美元，市场渗透率不足 0.25%，长期增长空间充足。

3.国内内需稳步扩容，行业估值迎来切换窗口

2025 年国内创新药整体市场规模 1500-2000 亿元，仅占国内药品整体市场 10%，行业仍处在高速扩张阶段，头部药企创新业务增速普遍超 20%。

从 2026 年中报预期来看，多数药企经营平稳，后续会有更多创新药企实现盈利转正，行业估值有望从 PS 估值切换至 PE 估值。

估值现状

6 月中旬板块估值一度创年内新低，近期虽小幅修复，但截至 7 月 15 日，A 股创新药 ETF 尚未突破年初高点，港股创新药 ETF 涨幅更滞后。

仅少数龙头股价创出阶段新高，多数个股尚未充分反映海外管线价值，下半年海外临床、BD 合作催化持续释放，板块仍有估值修复空间。

重点关注企业

A 股：百利天恒、科伦药业、海思科、泽璟制药、荣昌生物、恒瑞医药、百济神州、贝达药业、益方生物、众生药业

港股：科伦博泰、信达生物、翰森制药、康诺亚、映恩生物、劲方医药、三生制药、康方生物、乐普生物、绿叶制药

三、2026 实验猴长期紧缺逻辑梳理

供给端存在刚性缺口，2028 年前难以缓解

1.全国合规实验猴总存栏 22 万只，每年合格可出栏仅 3-5 万只，全年需求超 6 万只，年度缺口 1.5-2 万只；

2.种群结构老化：2022 年猴价高峰时大量繁育母猴被出售用于实验，现存 80% 种猴年龄偏大，繁育效率大幅下滑；

3.进口渠道收紧：仅越南、柬埔寨可引种，2026 年检疫标准升级，海外引种补充量有限；

4.政策壁垒高：养殖牌照基本停批，新建猴场从办证到投产最少需要 5-6 年，前期重资产投入门槛高，短期很难新增产能。

价格周期回顾

2017 年前：单价几千至 1 万元；

2022 年行情高点：16-20 万元 / 只；

2023 年低谷：5-7 万元 / 只；

2025 下半年重回 10 万元以上；

2026 年 7 月：合格 SPF 成年食蟹猴普遍 18-20 万元，现货一猴难求。

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