行业研究周报:宏观预期反复,金属在分化中再定价丨天风金属新材料胡十尹团队_展会资讯_资讯

行业研究周报:宏观预期反复,金属在分化中再定价丨天风金属新材料胡十尹团队

2026-07-17 07:04

行业研究周报:宏观预期反复,金属在分化中再定价丨天风金属新材料胡十尹团队

摘要

贵金属：美联储会议纪要偏谨慎，初请数据强化就业韧性，央行购金逻辑延续。周三美联储公布6月FOMC会议纪要，会议纪要显示官员仍认为通胀存在上行风险，劳动力市场面临风险有所缓解。周四美国公布截至7月4日当周初请失业金人数21.5万人，低于预期的21.8万人，显示就业市场仍具韧性，美元及美债收益率获得支撑，对金价形成压制。此外，美国商务部宣布撤销伊朗石油出口相关许可，特朗普表示此前美伊临时协议已结束，中东局势反复，避险情绪阶段性支撑黄金。中长期来看，中国央行6月继续增持黄金，全球央行购金趋势仍在延续，央行购金、美元信用重估、地缘政治与全球货币体系多极化或将继续支撑金价。相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等；2）银：兴业银锡等。

基本金属：降息预期支持，铜铝震荡运行。1）铜：社库大幅去库，铜价重心上移。本周（7.6-7.10）LME铜价上涨0.95%至13485美元/吨，SHFE铜价上涨0.71%至103710元/吨；全球铜显性库存去库4.2万吨至119.5万吨；铜TC下跌6.8美元/干吨至-134.2美元/干吨；硫磺价格持平至8900元/吨。据钢联数据，本周（7.3-7.10）铜价重心上移，现货升水同步表现抬升，由于市场国产货源到货维持偏少局面，加之受台风预期影响，进口铜同样流入补充有限，社库表现大幅去库；下游企业采购需求尚可，叠加现货流通偏紧，持货商挺价惜售情绪较为强烈，现货升水亦创下年内新高。近期宏观对铜价的影响相对平淡一些，铜价受益于基本面表现，宏观对价格的冲击较其他有色品种而言相对较小。当前国内依然处于供给扰动期，虽然检修较6月有所减少，但再生铜票据紧张问题已经陆续开始影响国内后续冶炼的产出，同时叠加近期气候导致的运输影响，短期内国内库存存在持续下降的趋势。整体来看，当前铜价处于宏观利空而基本面提供支撑的状态。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2）铝：库存延续去化，铝价震荡向上。本周（7.6-7.10）LME铝价上涨1.75%至3144美元/吨，SHFE铝价上涨0.94%至23055元/吨；LME铝库存去库1.1万吨至28.8万吨；国内铝社会库存去库5.9万吨至106.2万吨。据百川盈孚，供给端，本周（7.3-7.9）国内电解铝运行产能继续小幅增加，新疆地区电解铝净增产能释放进入收尾阶段，供应增量边际放缓。需求端，铝板带箔及铝棒产量均较上周有所下降，下游消费表现相对平稳。成本端，国产氧化铝价格小幅下跌，预焙阳极价格整体持稳，火电电价微幅上涨，西南地区进入丰水期，水电成本继续维持低位，电解铝理论成本较上周略有下降。综合来看，本周现货铝价触底反弹，理论成本小幅回落，行业理论利润进一步增加；同时国内外铝库存延续去化，对铝价形成一定支撑，预计下周铝价仍将维持震荡运行。相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业等。

锂：江西复产信号增强，津巴布韦锂精矿到港在即。本周（7.6-7.10）电池级碳酸锂价格下跌6.3%至15.5万元/吨，氢氧化锂价格下跌7.02%至14.2万元/吨；碳酸锂期货持仓量增加2.8万手至59.3万手；成交量减少3.1万手至22.1万手。据百川盈孚，锂社会库存延续去化趋势，7月下游排产维持增长，储能需求持续放量，部分锂盐厂检修导致短期供给收缩，对锂价形成一定支撑。津巴布韦锂精矿预计7月中下旬到港，江西矿端及相关盐厂复产信号增强，对供给预期造成扰动。相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

稀土：中重稀土价格重启涨势，重视权益端边际催化。本周（7.6-7.10）轻稀土氧化镨钕价上涨0.79%至77.6万元/吨；中重稀土氧化镝价上涨0.35%至144万元/吨，氧化铽价上涨6.13%至692.5万元/吨。当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尤其是当下氧化镝的上涨，从年内最低125.5万元/吨涨至本周最高144万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

钨：钨价重心小幅下移，中长期看好钨价中枢抬升和权益端估值重塑。本周（7.6-7.10）黑钨精矿（>65%）价格下跌7.05%至43.5万元/标吨；APT价格下跌9.35%至63万元/吨；钨粉价格下跌5.5%至103万元/吨；钨铁价格下跌6.58%至71万元/基吨。本周（7.3-7.9）钨品价格下调，传统消费淡季的压制效应全面释放，场内交易氛围持续冷清。中长期看，国内战略矿产管控加码，配额缩减下矿端供应持续偏紧，需求端受益于制造业顺周期及AI等新兴需求高增，钨价中枢有望持续上移。权益端，重视钨价供需重塑下的价格中枢提升，尤其是钨粉、钨棒等高端材料在供应链自主可控背景下的估值重塑逻辑。相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

本周有色行情回顾

1.1. 行业与个股走势

本周申万有色指数下跌7.66%，跑输沪深300指数6.4pcts。具体细分板块来看：贵金属下跌2.17%、工业金属下跌3.31%、金属新材料下跌10.79%、小金属下跌13.68%、能源金属下跌15.7%；具体个股来看：永茂泰、神火股份、赤峰黄金、西部矿业、新莱福等涨幅领先。

1.2. 金属价格&库存变化一览

贵金属&基本金属

贵金属震荡运行，基本金属去库涨价

2.1. 贵金属：美联储会议纪要偏谨慎，初请数据强化就业韧性，央行购金逻辑延续

市场综述：本周（7.6-7.10）COMEX金价下跌0.55%至4091美元/盎司，SHFE金价下跌1.48%至898元/克，SPDR黄金持仓增加1.1吨至1002吨；COMEX银价下跌1.23%至60美元/盎司，SHFE银价下跌3.93%至14656元/千克；SLV白银持仓减少67.5吨至14872吨。

周三美联储公布6月FOMC会议纪要，会议纪要显示官员仍认为通胀存在上行风险，劳动力市场面临风险有所缓解。周四美国公布截至7月4日当周初请失业金人数21.5万人，低于预期的21.8万人，显示就业市场仍具韧性，美元及美债收益率获得支撑，对金价形成压制。此外，美国商务部宣布撤销伊朗石油出口相关许可，特朗普表示此前美伊临时协议已结束，中东局势反复，避险情绪阶段性支撑黄金。中长期来看，中国央行6月继续增持黄金，全球央行购金趋势仍在延续，央行购金、美元信用重估、地缘政治与全球货币体系多极化或将继续支撑金价。

后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或将宽幅震荡调整。综合来看，霍尔木兹海峡作为全球能源运输的重要通道，任何航运安全问题都可能影响全球能源供应预期。近期市场担忧区域紧张局势重新升温，可能导致能源价格上涨，并增加全球通胀压力。由于金银属于无收益资产，若能源价格上涨推动通胀预期回升，同时降低市场降息预期，可能对黄金形成短期压制。不过，金银下方支撑仍然较强，主要来自全球经济不确定性以及货币政策预期变化。此前公布的美国就业数据表现疲弱，使市场降低了对美联储进一步收紧政策的押注。就业市场降温强化了投资者对于美国经济放缓的判断，也提升了市场对于未来货币政策转向宽松的预期。当前金银市场处于多重因素交织阶段。一方面，中东风险升级提升避险买盘；另一方面，能源价格上涨带来的通胀担忧可能延缓宽松政策预期，金银形成压制。因此，短期金银价格可能继续围绕宏观政策和地缘消息进行高波动运行。

相关标的：1）金：紫金黄金国际、万国黄金集团、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团等；2）银：盛达资源、兴业银锡等。

2.2. 铜：社库大幅去库，铜价重心上移

市场综述：本周（7.6-7.10）LME铜价上涨0.95%至13485美元/吨，SHFE铜价上涨0.71%至103710元/吨；全球铜显性库存去库4.2万吨至119.5万吨；铜TC下跌6.8美元/干吨至-134.2美元/干吨；硫磺价格持平至8900元/吨。

本周（7.3-7.10）铜价重心上移，现货升水同步表现抬升，由于市场国产货源到货维持偏少局面，加之受台风预期影响，进口铜同样流入补充有限，社库表现大幅去库；且铜价部分时间窄幅震荡，下游企业采购需求尚可，叠加现货流通偏紧，持货商挺价惜售情绪较为强烈，现货升水亦创下年内新高；下周来看，市场国产货源到货仍相对较少，但考虑到进口盈利窗口打开，后续进口铜流入存在增加空间，且铜价有所走高，下游消费或有所下滑，然临近交割换月，持货商预计维持挺价情绪，整体现货升水持续上行空间有限，或表现偏强震荡运行。

后市预测：钢联数据预计下周铜价延续震荡走势。近期宏观对铜价的影响相对平淡一些，铜价受益于基本面表现，宏观对价格的冲击较其他有色品种而言相对较小，价格表现坚挺。基本面上，当前国内依然处于供给扰动期，虽然检修较6月有所减少，但当前再生铜票据紧张问题已经陆续开始影响国内后续冶炼的产出，同时叠加近期气候导致的运输影响，短期内国内库存存在持续下降的趋势。需求随着近期换月之后，市场资金流动性好转，下游提货速度回归正常水平，头部企业订单也陆续有所好转，需求开始呈现向好势头，下游逢低采买的情绪依然较高，后续若宏观因素导致铜价快速下跌，从市场接货来看，对价格的支撑依然明显。整体来看，当前铜价处于宏观利空而基本面提供支撑的状态，但从另一方面看，基本面上对结构的影响也十分明显，近月BACK结构有走扩势头，尤其是一旦价格出现下调，在市场现货采买的带动下，BACK有望进一步走扩势头。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业等。

2.3. 铝：库存延续去化，铝价低位向上

市场综述：本周（7.6-7.10）LME铝价上涨1.75%至3144美元/吨，SHFE铝价上涨0.94%至23055元/吨；LME铝库存去库1.1万吨至28.8万吨；国内铝社会库存去库5.9万吨至106.2万吨。

供应方面：本周（7.3-7.9，本节下同）中国电解铝供应端继续小幅增加，主要是新疆地区电解铝净增产能释放进入收尾阶段。

需求方面：本周铝板带箔产量214123吨，产量减少。铝棒产量282870吨，产量较上周减少2800吨。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅下跌，本周中国国产氧化铝均价为2765.98元/吨，较上周均价2782.12元/吨下跌16.14元/吨，跌幅为0.58%。预焙阳极方面，本周价格整体持稳。电价方面，市场交易氛围冷清，动力煤市场价格走势低迷；但按照电价周期计算，火电电价微涨。水电方面，逐渐进入丰水期，水电电价继续低位。综合来说，预计本周电解铝理论成本稍有下跌。

利润方面：氧化铝价格小跌、预焙阳极价格持稳、电价微涨，预计本周电解铝理论成本稍有下跌。国内现货铝价触底反弹，整体均价上涨。综合来看，预计本周电解铝理论利润高位增加。

库存方面：本周LME铝库存较上周继续降库，目前LME铝库存29.08万吨，较上周30.18万吨减少1.10万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续去库，目前库存102.18万吨，较上周107.4万吨减少5.22万吨。

后市预测：下周现货铝价或将继续震荡。

相关标的：神火股份、华通线缆、云铝股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏桥控股、创新实业、中国铝业（A+H）、南山铝业、百通能源。

能源金属

市场氛围整体清淡，能源金属震荡下跌

3.1. 锂：江西矿端复产预期提升，锂价重心下移

市场综述：本周（7.6-7.10）电池级碳酸锂价格下跌6.3%至15.5万元/吨，氢氧化锂价格下跌7.02%至14.2万元/吨；碳酸锂期货持仓量增加2.8万手至59.3万手；成交量减少3.1万手至22.1万手。

本周（7.3-7.9）碳酸锂期货连续走弱，自7月3日触及17.2万元/吨后，价格重心持续下移，带动现货价格跟跌。贸易报价方面，电碳贴水集中在1500-4000元/吨，工碳及准电贴水集中在3500-9000元/吨。实际成交方面，贸易商和锂盐厂挺基差意愿较强，电碳贴水区间集中在2000-3500元/吨，少数电碳贴水以几百元成交，点价区间随盘面波动。锂盐厂长单交付平稳，散单挺价惜售情绪仍存。贸易商报价及收货积极性较高，价格回落后，下游材料厂逢低询盘及采购增多，但大规模补库意愿不足。

后市预测：百川盈孚预计短期内碳酸锂市场将震荡运行。当前碳酸锂市场多空因素交织。社会库存延续去化趋势，7月下游排产维持增长，储能需求持续放量，部分锂盐厂检修导致短期供给收缩，对锂价形成一定支撑。津巴布韦锂精矿预计7月中下旬到港，江西矿端及相关锂盐厂复产预期提升，仓单虽持续下降但仍处4万吨以上高位，压制价格上行空间。

相关标的：盛新锂能、国城矿业、盐湖股份、大中矿业、赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源等。

3.2. 钴：观望情绪浓厚，钴价震荡下跌

市场综述：本周（7.6-7.10）钴价上涨1.32%至38.3万元/吨，MB钴（标准级）价持平至26.3美元/磅；钴仓单库存去库9吨至1792吨；保税区库存持平至3900吨。

本周（7.3-7.9）MB钴价下跌，国内电子盘震荡整理，国内电解钴现货市场整体呈现窄幅震荡、交投偏淡的运行态势。受刚果（金）出口配额政策收紧及矿企申报受阻等消息面扰动，持货商挺价意愿较为坚决，场内报盘重心有所上移。然而，受制于传统消费淡季的深入，下游硬质合金及磁材企业观望情绪浓厚，对高价货源接受度较低，实单跟进多以刚需小批量补库为主，缺乏大规模集中备货行为。

后市预测：百川盈孚预计下周短期电钴现货延续窄幅偏弱震荡，上下行均受阻。远期原料预期收紧，国内冶炼厂开工偏低、电钴社会库存逐步消耗，厂家亏损状态下低出意愿弱，价格底部有支撑。但下游硬质合金及磁材处于传统淡季，新增订单不足，仅刚需小单消耗前期库存，且近期钴中间品价格回落使成本支撑边际减弱，上行驱动亦有限。

相关标的：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业等。

3.3. 镍：印尼影响消化，镍价震荡上行

市场综述：本周（7.6-7.10）LME镍价上涨1.8%至16655美元/吨，SHFE镍价上涨0.63%至128180元/吨；LME镍去库0万吨至27.5万吨；SHFE镍去库0.3万吨至9.9万吨。

本周（7.3-7.9）宏观面消息及印尼RKAB相关政策等前期扰动因素已基本被市场消化，当前缺乏明确方向性驱动，镍价整体维持区间震荡运行。现货方面，前期电解镍价格回落至近期低位时，下游采购需求已集中释放；本周价格回升至125000元/吨以上后，下游接货意愿明显减弱，仅维持刚需采购，市场成交氛围整体清淡。

后市预测：百川盈孚预计电解镍短期之内仍以区间震荡运行为主。长期而言，在印尼RKAB配额增加预期持续发酵的背景下，市场看空情绪依然浓厚。短期镍价格大概率呈弱势震荡格局。由于后期方向性走势尚不明朗，市场情绪较为敏感，价格波动易受宏观消息及印尼政策变化等外部因素扰动。供应方面，当前电解镍冶炼厂开工率维持高位，产量保持稳定；同时，进口窗口阶段性开启，进一步补充了国内市场流通货源。整体来看，供应端压力不减，对镍价形成中长期压制。需求方面，尽管近期部分钢厂有采买镍板的动作，但采购体量有限，且多为刚需补库，整体难以对价格形成有效提振。

相关标的：力勤资源、华友钴业等。

稀土&小金属：

中重稀土重启涨势，小金属表现分化

4.1. 稀土：中重稀土价格重启涨势，重视权益端边际催化

市场综述：本周（7.6-7.10）轻稀土氧化镨钕价上涨0.79%至77.6万元/吨；中重稀土氧化镝价上涨0.35%至144万元/吨，氧化铽价上涨6.13%至692.5万元/吨。

中重稀土价格重启涨势，重视权益端边际催化。当前供给侧整体偏紧，叠加海外供应问题，应重视作为战略金属的后续催化。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。尤其是当下氧化镝的上涨，从年内最低125.5万元/吨涨至本周最高144万元/吨。看长一点，两用物项管制重塑全球稀土供需格局，巩固我国定价权与主导权。板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。

相关标的：中重稀土标的中稀有色、中国稀土、北方稀土；磁材板块核心公司宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

4.2. 锡：半导体板块走强，锡价反弹上涨

市场综述：本周（7.6-7.10）LME锡价上涨0.34%至53575美元/吨，SHFE锡价上涨3.36%至415680元/吨；LME锡去库455吨至8000吨；国内锡社会库存去库318吨至7983吨。

推动本轮上涨的直接诱因在于，美国经济数据不及预期使美联储加息预期暂时降温，同时半导体板块大幅走强，显著提振了锡市做多情绪。不过，宏观层面的压力并未真正解除。美伊冲突升级重新点燃通胀与加息忧虑，美元指数随之走强，持续压制锡价的上方空间。多空因素交织下，沪锡在小幅反弹后转入高位震荡格局，但受益于供应端扰动带来的底部支撑，周内均价最终仍录得明显涨幅。

后市预测：百川盈孚预计锡价短期维持高位震荡格局。宏观面，锡市当前处于多重因素交织的博弈格局。美联储内部对未来政策路径存在分歧，宏观环境不确定性较强，市场情绪谨慎；与此同时，地缘冲突再起，推高能源价格和避险需求，高利率环境预期升温，为美元提供支撑，对以美元计价的金属市场承压；不过，世界半导体贸易统计组织预测，2026年全球半导体市场规模较2025年增长近90%，从需求侧为“算力金属”锡注入上行动力。基本面，供应端扰动因素仍存，精锡产量难有明显提升。需求端，传统领域处消费淡季，下游刚需为主，高价对需求弹性形成抑制，AI服务器、先进封装等半导体相关用锡需求持续释放，对冲淡季利空。

相关标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

4.3. 钨：交易氛围冷清，钨市震荡走弱

市场综述：本周（7.6-7.10）黑钨精矿（>65%）价格下跌7.05%至43.5万元/标吨；APT价格下跌9.35%至63万元/吨；钨粉价格下跌5.5%至103万元/吨；钨铁（FeW80）价格下跌6.58%至71万元/基吨。

本周（7.3-7.9）钨品价格下调，传统消费淡季的压制效应全面释放，场内交易氛围持续冷清。持货商户回款诉求集中凸显，现货议价空间持续放宽，上下游博弈偏向买方。终端采购动力近乎枯竭，仅少量刚需零星成交，行情缺少托底力量，全程保持震荡走弱的运行节奏。

后市预测：百川盈孚预计短期钨市场整体维持震荡偏弱运行，下行空间相对有限。需求端传统淡季效应延续，下游企业补库节奏缓慢，少量刚需采购难以拉动行情反转；但供给端矿山开采配额管控严格，汛期及安全检查持续约束新增流通货源，叠加矿商仍存一定低位惜售心态，大幅深跌动力也相对不足。

相关标的：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业等。

4.4. 钼：矿山出货放量，钼市平稳向好

市场综述：本周（7.6-7.10）钼铁（FeMo60-C）价格上涨1.71%至32.8万元/吨；钼精矿（45%-50%Mo）价格上涨0.77%至5265元/吨度。

本周（7.3-7.9）钼市场行情平稳向好运行。周初市场表现相对平淡，买卖双方参市意愿薄弱，市场交投氛围冷清。随着主流钢厂相继进场招标，僵持局面稍有缓和，加之钢厂开标价格小幅抬升至32.74万元/基吨附近，同时吉林、江西矿山先后出货放量，成交价格窄幅抬升，为市场注入利好支撑，业者情绪偏好转变，场内购销热度有所回升，询盘成交少量展开。不过下游市场畏高情绪犹存，需求跟进略显缓慢，散货市场以刚需订单为主，成本面与利润面博弈，场内让利空间收窄，买卖双方商谈略显僵持。当前供需基本面持续拉锯，业者多关注后续成交落地结果。

后市预测：百川盈孚预计下周钼价企稳或企稳窄幅上行。供应收紧、需求稳健，市场博弈状态不变，并给予钼价抬升利好支撑动力，不过仍需关注市场接受程度，场内观望等待与低价惜售情绪并存，后续持续关注钢招量价表现及矿山出货意向。

相关标的：金钼股份、洛阳钼业、国城矿业等。

4.5. 锑：探底阶段持续，锑价僵持企稳

市场综述：本周（7.6-7.10）锑锭价格下跌5.31%至10.7万元/吨；锑精矿（Sb≥50%）价格下跌7.45%至8.7万元/吨。

本周（7.3-7.9）锑锭价格坚挺维持，氧化锑产品价格下调。从市场心态来看，主流大厂仍以挺价为主，报价相对僵持稳定。受高成本库存压力影响，厂家低价出货意愿不强，对价格形成一定底部支撑。值得关注的是，若6月份进口矿量有所减少，有望在情绪层面对市场形成提振。氧化锑方面，受下游需求传导影响，成交价格持续走弱，低价订单不断涌现。当前市场整体成交稀少，部分厂家已进入停产状态，不少贸易商因行情持续下行，选择尽早抛售以规避风险。尽管电子交易平台频繁出现低价砸盘，对市场情绪造成一定扰动，但现货端的实单成交已逐渐对盘面波动产生“脱敏”反应。整体来看，本周锑锭价格具备一定僵持企稳基础，但受制于终端需求乏力，氧化锑价格仍呈偏弱运行态势。

后市预测：百川盈孚预计整体行情完成探底仍需时日。短期锑市场仍处于“供过于求”的探底阶段，锑锭端受成本支撑和挺价心态影响，下行空间有限，逐步进入底部博弈阶段，进口矿高位压力仍未根本缓解，若6月份进口数据出现环比回落，市场信心有望阶段性修复；氧化锑价格受下游需求疲软传导更为直接，光伏玻璃行业去库存进程尚未完成，阻燃剂领域无卤替代影响仍在发酵，氧化锑厂家多已停产观望，实际成交以零星刚需为主。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅。

4.6. 铟：按需走货为主，铟价维持高位

市场综述：本周（7.6-7.10）粗铟价格上涨3.81%至545万元/吨；细铟价格上涨3.7%至560万元/吨。

本周（7.3-7.9）厂家销售策略呈现明显分化态势。部分企业受库存累积影响，出货意愿相对积极；多数中型厂家库存压力可控，销售节奏平稳，未见明显让利倾向，按需走货为主；大型生产企业则心态稳健，基本维持随行就市的常态化销售，整体出货情绪并不迫切。贸易商方面，虽有意寻机入市，但受制于下游需求疲软与上游低价货源难寻的双重挤压，操作难度加大。中间环节利润空间被严重压缩，贸易商多倾向于背靠背锁单交易，谨慎控制风险，主动建仓意愿低迷。下游用户方面，普遍维持观望态度，采购节奏明显放缓。终端消费仅以刚需形式缓慢释放，叠加高价带来的成本压力，进一步加剧了企业的谨慎情绪，实际订单签订较为有限。

后市预测：百川盈孚预计短期内市场大概率延续高位僵持格局，价格大幅波动的可能性较低。综合来看，铟市场处于高位博弈的阶段，价格支撑更多源于前期投资资金的推动，而非基本面的实质性改善，导致价格上行空间受阻。供需面，各厂家暂无明确生产变动安排，大部分维持稳定开工，现货市场可售货源维持充裕。持货商基于成本支撑挺价意愿仍存，短期大幅降价可能性较低。短期下游用户多维持观望，刚需采买节奏不变。随着时间推移，价格趋于统一且稳定后，下游需求或缓慢释放，现货市场活跃度有望得到一定提升。

相关标的：锡业股份、云南锗业、华锡有色、株冶集团、中金岭南等。