7 月 15 日，A 股医药板块迎来一次标志性的爆发。
迪哲医药 20cm 涨停（二连板）、博瑞医药 20cm 涨停、昭衍新药一字涨停、哈药股份晋级 4 连板——全天医药板块涨停及涨幅超 10%的个股多达 21 只，创新药 ETF 一度飙涨近 6%。
在科技股集体回调的背景下，医药赛道的逆势崛起绝非偶然。三股力量正在形成共振。
? BD「黄金时代」：上半年吸金千亿美元
2026 年上半年，中国创新药对外授权交易共完成 105 起，首付款高达 50 亿美元，交易总额逼近千亿美元。
作为参照，2025 年全年也不过 1357 亿美元。这意味着2026 年仅用半年就完成了去年全年近四分之三的交易额。
更引人注目的是交易质量的飞跃。今年上半年全球医药交易 TOP10 中，中国企业占据 8 席。
过去 BD 交易以卖给中国区权益或低价转让为主，如今已经全面升级：
- 石药集团 × 阿斯利康
（185 亿美元）：围绕长效多肽药物平台及 8 个项目组合 - 恒瑞医药 × BMS
（152 亿美元）：打包 13 款覆盖肿瘤、免疫的早期项目 - 信达生物 × 辉瑞
（105 亿美元）：肿瘤早期管线合作
这些天价交易传递的信号很清晰——跨国药企不再满足于「买果子」，而是开始为「种子」和「土壤」付费。
迪哲医药正是 BD 红利的直接受益者。7 月 14 日午间，迪哲医药宣布与阿斯利康达成首付款 6 亿美元、最高金额 15 亿美元的 BD 大单，直接引爆了今天的二连板行情。
? 「猴茅」归来：CXO 的「另类」业绩爆发
如果说创新药企的 BD 盛宴是「外面赚钱」，那 CXO 板块的爆发则更有「家里有矿」的味道。
昭衍新药 7 月 14 日盘后发布业绩预告：预计 2026 年上半年归母净利润 6 亿-9 亿元，同比增长 884.9%-1377.4%。
这数据猛不猛？猛。但仔细拆解，业绩增量几乎全部来自实验猴生物资产公允价值上涨，核心实验室服务主业盈利仍未完全修复。
实验猴有多贵？目前食蟹猴市场单价已飙升至 20 万元/只，部分猴场 2026 年上半年的产能早就被订空。早在 2022 年，实验猴价格曾暴涨至 15 万元/只，引发昭衍新药、药明康德等 CRO 企业纷纷下场「抢猴」。经过 2023-2024 年的价格回落后，2025 年底开始再次走高。
猴子价格的上涨，反映的其实是更深层的行业逻辑：创新药临床前安评需求爆发，而实验猴作为药物研发的「刚需耗材」，供应却受到 CITES 公约管控和繁育周期限制，供需缺口持续扩大。
但值得注意的是，剔除猴价公充值变动后，昭衍新药实验室服务业务仍处于亏损状态。CXO 行业「主业修复」仍在路上，猴价带来的账面利润需要辩证看待。
? 基药目录首次纳入创新药，打破「最后一公里」
如果说 BD 是「走出去」，那基药目录调整就是「打开国内市场天花板」。
7 月 9 日，国家卫健委发布《国家基本药物目录（2026 年版）》，9 月 1 日起实施。本次调整是 2018 年版以来的首次更新，共收录药品 794 种，新增 116 种。
最大的亮点在于：基药目录首次在遴选机制中将创新药作为重要方向，一次性纳入 16 款临床价值突出的创新药，其中包含 4 款国产 1 类原研新药。
这意味着什么？
过去创新药面临一个尴尬局面：虽然通过了医保谈判，但很多基层医院根本不开处方。基药目录是全国各级医疗机构配备使用药品的「底线标准」，进入基药目录后，创新药在基层的配备率和使用率将大幅提升。
中信证券解读为「医保谈判+基药目录+商业保险」三层支付渠道的构建完成，从顶层设计上打消了市场对创新药「有价无市」的担忧。
同时，《国民健康「十五五」规划》明确「全链条支持创新药和医疗器械发展应用」，从审评审批到医保支付、从临床使用到基层配备，政策链条已经完整打通。
? 资金高低切换：为什么是现在？
创新药板块今天的爆发，还有一个不可忽视的背景——资金高低切换。
7 月以来，以半导体、算力硬件为代表的科技板块持续回调，科创 50 今日大跌超 4%，半导体单日净流出超 300 亿元。与此同时，创新药板块经历了长达半年的磨底，估值处于近五年 10%分位以下，安全边际充足。
产业向上、估值向下，这种背离不可能持续太久。当科技赛道获利资金开始寻找新方向时，基本面扎实、政策利好密集、估值处于洼地的创新药就成了天然的去处。
? 核心逻辑总结
- BD 出海进入收获期
：上半年近千亿美元交易，首付款将在下半年集中确认收入，药企现金流正在实质性改善 - CXO 订单回暖
：海外融资回暖+国内 IND 申报持续增长，安评需求暴增，实验猴价格暴涨只是冰山一角 - 基药目录历史性突破
：创新药首次纳入基药，打开了基层放量空间，补齐了最后一环 - 资金面形成合力
：科技回调+医药低估值+利好密集落地，三重共振
但也要冷静看待风险： 昭衍新药的利润增长严重依赖猴价，实验室主业尚未扭亏；迪哲医药二连板后积累大量获利盘，整个板块短期存在回调压力。市场正在从「炒 BD 概念」向「看 BD 兑现」进化，业绩落地的能力才是长期分水岭。
一句话：医药板块的底大概率已经到了，但能不能 V 上去，还得看中报答卷。
? 数据来源
东方财富 Choice 终端 医药魔方 BD 数据库 国家药监局公开数据 上市公司公告及业绩预告 中信证券 / 华鑫证券 / 国元国际研报 经济参考报 / 钛媒体 / 21 世纪经济报道
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