告别规模为王！安永2026资管行业重磅报告：140万亿市场进入差异化决胜时代

来源：安永EY 官方研究报告

导语：2024 年全球资管规模突破140 万亿美元，行业体量持续膨胀，但盈利压力、同质化竞争、技术变革三重冲击同步袭来。安永最新发布《2026 年度全球资产管理行业前瞻研究报告》，基于21 家全球头部资管 CFO 深度访谈，提出行业正式告别 “规模至上” 旧周期，迈入差异化竞争新时代。本文完整拆解报告核心观点、七大颠覆性行业情景、四大发展支柱、七大落地转型路径，看懂未来3-5 年资管机构生存与突围逻辑。

一、行业大背景：NAVI 四重冲击下，140 万亿市场繁荣背后藏多重隐忧

1.1 什么是 NAVI？资管行业全新复杂市场范式

报告提出，当前全球资管机构长期身处NAVI四大特征交织的经营环境，所有战略、产品、技术布局都必须以此为底层前提：

1.非线性（Non-linear）：行业不再具备稳定线性增长规律，颠覆性拐点随时出现。ChatGPT 落地、地缘冲突、监管新政都能瞬间颠覆原有业务逻辑，依靠过往经验做长期规划完全失效。人口结构变化重塑投资者需求、劳动力结构，传统线下渠道、标准化产品快速失效。

2.加速性（Accelerated）：全链条变革速度空前提速。AI、区块链、代币化技术迭代周期缩短至 1-2 年；利率、通胀、贸易政策调整频率持续走高；机构技术预算逐年上涨，但多数资金仅用于老旧系统维护，战略性技术投入严重不足。

3.波动性（Volatile）：市场不确定性常态化。地缘博弈、关税壁垒、通胀高企、利率波动、网络安全风险、跨境监管分歧持续扰动资本配置；全球可持续发展政策碎片化，各国ESG、数字资产监管标准不统一，大幅抬升合规成本与经营风险。跨境并购、海外布局难度显著提升。

4.联动性（Interconnected）：全球要素深度绑定，单一事件引发连锁反应。人口迁移、AI 普及、城镇化、加密资产、气候变化相互影响；看似无关的社会趋势，会同步改变产品设计、分销渠道、人才招聘、客户分层全链路策略。

1.2 行业现状：规模暴涨，但盈利、竞争双重困境凸显

（1）市场规模数据：体量持续扩张，盈利增长严重滞后

1.2024 年全球资产管理总规模达140 万亿美元；乐观预测2030 年将突破 209 万亿美元，年复合增速 7%。

2.2020-2024 年全球头部资管 AUM 复合增速接近 5%，但收入复合增速仅 4.6%，成本增速持续跑赢收入，行业整体利润回报持续承压。

3.另类资产增速亮眼，2024 年规模同比增长 22.4%，但股权、固收合计占全球 AUM77%，资金持续向低成本 ETF、指数产品迁移，行业整体费率持续下行，挤压利润空间。

（2）两大核心行业痛点

1.同质化战略严重，缺少独特制胜路径超80% 受访 CFO 战略目标高度统一：增长、降本增效、数字化 AI 赋能，但几乎没有机构能打造专属差异化体系。绝大多数机构选择渐进式改良，不愿彻底重构业务；对生成式 AI、资产代币化、数据治理等核心变革要素重视不足，少数机构甚至否认变革必要性，无法建立专属 “绝对竞争优势”。

2.行业两极分化加剧，中小机构生存压力陡增2024 年全球前 20 大资管机构掌控全市场 47% 规模，较 2023 年提升 1.5 个百分点。头部机构凭借规模效应、高额技术预算、资金虹吸效应持续拉开差距；保险、私募、公募、金融科技跨界融合，行业边界彻底模糊，并购、战略合作成为常态，缺乏特色的中小型机构持续被挤压。

（3）机构普遍面临多重经营矛盾

一边要扩大市场、丰富产品，一边必须持续压降成本；一边要加速AI、数字化投入，一边受制于老旧遗留系统拖累；一边零售客户、养老金大规模增配另类资产，一边合规、风控、人才储备跟不上需求；一边全球市场开放融合，一边地缘政治推动去全球化、投资两极化。

1.3 未来头部资管的五大核心必备能力

报告明确，能够穿越周期、持续领跑的资管机构，必须同时满足五大条件，缺一不可：

1.拥有清晰、独特的差异化竞争方向与长期制胜策略；

2.战略重心从单纯规模扩张，转向差异化布局与可持续盈利；

3.结合自身发展基因，融合AI、区块链等前沿技术打造专属发展模式；

4.主动拥抱深度变革，搭建清晰、可落地的长效转型实施框架；

5.具备前瞻情景规划能力，针对多种极端未来市场场景提前布局、做好预案。

二、七大颠覆性未来行业情景：每一种都将重塑资管底层商业模式

报告推演未来十年七大高影响行业变革情景，部分趋势已落地萌芽，机构需提前逆向推演、制定应对方案，以下逐一通俗解读：

2.1 情景一：AI 驱动 “超流体企业” 全面涌现，人机分工彻底重构

1.核心变化：全新资管机构完全以AI 代理驱动，投资研究、组合管理、客户服务、风控结算全流程自动化，人工干预降至最低。AI 凭借计算速度、数据精度、实时市场预判能力，形成对传统机构的碾压优势，投资组合动态调整、结算周期大幅缩短，综合运营成本显著下降。

2.人机分工：AI 承接全部标准化、重复性工作；人类管理层只聚焦顶层战略、伦理风险管控、产业生态合作三大核心工作。代理式 AI、量子计算、DAO 去中心化组织、区块链智能合约融合，消除组织内部流程摩擦。

3.机构应对思考方向：是否搭建完整AI 转型路线图，逐步将价值链环节移交智能系统；是否配套完善 AI 风险管控机制；全员是否具备 AI 工具操作、数据分析基础素养。

2.2 情景二：全品类资产代币化成为行业常态，私募市场全面大众化

1.核心变化：股票、债券、地产、大宗商品、私募股权、基金份额全部实现代币化；资产支持份额拆分、7×24 小时不间断交易、跨境资金无缝流转；智能合约自动完成清算、报告、分红流程。稳定币用于日常结算，打通传统金融 TradFi 与去中心化 DeFi 边界。

2.市场变化：私募资产门槛大幅降低，普通零售投资者可小额参与；数字资产监管规则完善，托管、税务、交易制度标准化；57% 投资者明确愿意配置代币化另类基金，未来两年参与 DeFi 人群将提升 3 倍。

3.机构应对思考方向：现有IT 架构能否适配区块链底层；计划分阶段推出哪些数字资产产品；需要联合哪些科技、律所、托管机构搭建代币化能力。

2.3 情景三：地缘政治过度干预市场，全球投资格局两极分化、去全球化

1.核心变化：民族主义政策干预资本流动，自由跨境投资体系瓦解；全球资管巨头收缩海外业务，聚焦本土市场；全球支付体系分裂为地缘阵营，跨境合规壁垒大幅抬高；网络攻击、数据主权风险常态化。企业供应链、业务布局转向近岸、友岸外包模式。

2.机构应对思考方向：战略规划中是否充分建模地缘风险；高海外敞口业务如何分散风险；如何搭建数据安全、网络防御体系，提升经营韧性。

2.4 情景四：科技巨头跨界入局，财富即服务（WaaS）普及渗透日常生活

1.核心变化：互联网大厂、消费品牌通过战略合作切入资管赛道，依托超级App 将理财、基金、私募嵌入消费、出行、支付全场景；投资服务不再是独立业务，而是生活配套功能。平台依托海量用户数据实现千人千面定制化理财方案，传统资管机构品牌辨识度持续弱化。

2.核心底层逻辑：嵌入式金融EmFi 重构获客与分销逻辑，WaaS 服务打破行业原有渠道壁垒，触达海量下沉零售投资者。

3.机构应对思考方向：科技跨界对手的核心竞争优势是什么；自身可主动开展哪些跨界合作，守住渠道与客户资源。

2.5 情景五：监管放宽私募准入，零售投资者全面解锁另类资产

1.核心变化：全球各国下调合格投资者门槛，养老金账户、普通个人均可直接配置私募股权、私募信贷、基建、不动产；美国401 (k)、欧盟 ELTIF、英国 LTAF、香港另类封闭式基金等产品持续扩容，半流动性载体、代币化私募同步普及。

2.需求端支撑：调研显示30% 高净值、富裕客户计划提升另类资产配置比例，61% 投资者主动咨询私募投资方案，市场需求远大于现有产品供给。Preqin 预测 2030 年全球私募市场规模突破 30 万亿美元，私募信贷规模从 1.7 万亿增至 4 万亿美元。

3.机构应对思考方向：如何在开放私募产品的同时管控零售客户风险、满足合规；一线理财顾问、客户是否具备足够另类资产专业讲解能力。

2.6 情景六：开放式 API 平台全面普及，全链路无缝数据流转成行业标配

1.核心变化：资管机构完成全流程数字化改造，依托标准化API 搭建开放式架构，内部、第三方工具、金融科技系统即插即用；数据端到端实时互通，监管报送、风险监控、客户报告全自动完成；行业共享基础设施分摊获客、系统成本，但产品同质化加剧，差异化价值更难凸显。

2.技术价值：AI 驱动实时风险测算、反洗钱审查、客户行为分析，大幅降低中后台合规人力成本。

3.机构应对思考方向：现有数据、技术架构适配模块化开放生态的程度；风控、监管数字化转型存在哪些滞后短板。

2.7 情景七：可持续影响力投资成为核心差异化标签，ESG 深度融入全业务

1.核心变化：碳配额、生物多样性资产形成标准化交易市场；地球- 利润 - 人三位一体发展逻辑成为机构顶层战略；ESG 指标纳入高管薪酬考核；转型投资、蓝色经济、生物多样性主题产品成为主流配置。具备完善可持续投资体系的机构，更容易获得资金、人才双重青睐。

2.行业难点：全球ESG 监管政策碎片化，各国披露、风控标准不统一，增加产品设计与合规难度。

3.机构应对思考方向：现有产品是否全面纳入ESG 评估；能否打造差异化可持续投资产品线；是否建立适配全球多区域监管的 ESG 考核指标。

三、四大核心支柱：未来标杆资管机构的完整发展蓝图

报告基于全球21 位资管高管访谈，提炼出打造面向未来资管机构的四大底层支柱，覆盖业务、运营、技术、人才全维度，所有转型举措均围绕四大支柱落地：

3.1 第一支柱：产品与分销 —— 差异化突围的核心抓手

（1）当前行业主流动作

1.存量基金优胜劣汰，清退长期业绩不佳产品，集中资源发力私募另类赛道；

2.通过并购、战略合作补齐全谱系产品能力，主动型ETF 加速向欧洲、亚太扩张；

3.固定收益依靠稳健收益持续吸引资金，被动指数、SMA 定制账户份额稳步提升；

4.头部机构提前布局数字资产、代币化产品，将其定位长期增长引擎；可持续投资作为长线战略持续加码；

5.D2C 直销数字化渠道加速布局，AI 赋能精准客户分层、渠道投放优化。

（2）未来长期发展愿景

1.产品端：私募市场为核心增长曲线，基建、私募信贷、二手二级市场持续扩容；养老、适老化专属产品适配老龄化财富需求；量子、核聚变、碳捕捉等前沿主题投资持续丰富；代币化资产成为投资组合标配。

2.分销端：线上数字化渠道、线下高净值管家服务双轮并行；依托超级平台、银行、保险、科技企业拓展合作分销网络；AI 精准识别客户需求，实现投资方案全自动定制。

3.核心目标：跳出单纯产品推销，依靠独家另类资产、数字资产、可持续投资组合打造不可复制的产品壁垒。

3.2 第二支柱：运营模式 —— 从单纯降本，构建可扩展精益体系

（1）当前行业主流动作

1.传统手段：裁员优化、零基预算、精简采购持续压缩刚性成本；

2.全球布局：在印度、菲律宾搭建全球能力中心（GCC）平衡人力成本；中东、东南亚作为高增长市场扩大本地化运营；

3.数字化运营：中后台对账、报表、财务逐步外包托管，严控技术投入ROI；数据平台大规模建设，但普遍存在使用率低、数据不一致问题。

（2）未来长期发展愿景

1.摒弃单一裁员降本思路，搭建一体化、自动化全机构运营体系，清晰划分自营核心业务与外包标准化业务；

2.托管服务普及：财务、税务、合规、基金运营全部可外部托管，释放内部资源投向投研、客户服务等高价值环节；

3.全球能力中心升级为变革枢纽，兼顾成本、人才、治理三重需求；行业共建共享数字化合规、客户研究平台，降低全行业重复投入；

4.核心目标：将固定成本转化为可变成本，破解“增长与盈利” 零和博弈，实现业务弹性扩张。

3.3 第三支柱：技术底座 ——AI 成为价值创造核心引擎

（1）当前行业主流动作

1.头部机构全面推进老旧系统现代化，自动化覆盖组合管理、监管报告等中后台职能；

2.美国机构率先大规模落地生成式AI，欧洲、亚太机构仍停留在战术级应用（数据挖掘、智能客服、基础投研分析）；

3.区块链分阶段试点，用于数字资产清算、份额登记，但全流程落地仍存在大量技术、合规障碍；

4.行业普遍痛点：遗留系统杂乱、数据割裂、数据治理不完善，制约AI 规模化落地。

（2）未来长期发展愿景

1.彻底重构技术架构，搭建以数据为底层、AI 为核心的数字化底座，而非简单在旧系统叠加数字化工具；

2.AI 全价值链渗透：投研选股、压力情景模拟、客户营销、合规风控、报告生成全流程自动化，打造 “超流体企业” 扁平化网络；

3.区块链与代币化重塑基础设施，实现资产实时结算、全球无缝流通；API 开放式架构打通内外部系统，快速迭代新产品；

4.依托数字化分销直连终端客户，降低渠道成本，提升个性化服务能力；

5.核心目标：依靠技术速度、透明度、效率优势，构建同行难以追赶的运营壁垒。

3.4 第四支柱：人才体系 —— 打造精通 AI、适配人机协同的新型团队

（1）当前行业主流动作

1.针对性紧缺招聘：重点吸纳数据科学家、私募专家、数字资产人才，相关高端人才竞争白热化；

2.人员结构调整：缩减基础初级岗位，加大自动化投入，同步开展中层员工AI 工具全员培训；重点扩充销售、客户服务高端人才；

3.头部机构搭建全员AI 素养培训体系，基于未来技能图谱完成员工赋能，完善管理层继任规划。

（2）未来长期发展愿景

1.团队精简专业化，人机协同成为标准工作模式，生产力评价标准不再局限传统投入产出；

2.搭建分层人才战略：顶尖投研、数字化、合规专家构筑核心竞争力；批量培养掌握AI 工具的复合型员工；

3.打造包容、重视信任透明度的企业文化，匹配新一代人才职业价值诉求；离岸全球能力中心挖掘低成本优质人才，平衡成本与能力；

4.核心目标：解决全行业技能缺口，用激励机制留住核心人才，支撑长期数字化、另类资产转型。

四、七大落地转型抓手：从理论蓝图到可执行五年战略

报告提出七大长效转型抓手，机构可结合自身规模、区域、业务特色组合选用，是实现差异化突围的核心落地路径：

4.1 抓手一：围绕客户重新定位，完成从 “卖产品” 到 “以客户为中心” 转型

1.核心逻辑：打破标准化产品推销思维，深度挖掘不同年龄段、财富层级、区域客户的差异化需求，定制一体化财富解决方案，重点抓住Z 世代、老龄化高净值两大增量群体。

2.行业落地案例：全球托管机构搭建一体化顾问服务平台，打通多类财富系统，简化服务流程；亚洲财富机构整合税务、跨境、遗产咨询，为高净值客户提供一站式管家服务。

3.落地行动要点：分层客户画像体系搭建；线上线下渠道服务标准统一；跨区域客户需求本地化适配。

4.2 抓手二：全面加速数字化重构，摒弃局部改良实现全链路数字运营

1.核心逻辑：不局限单一环节数字化改造，打通投研、运营、风控、分销、客户服务全流程数据流，实现自动化报告、实时风险监控、高效合规报送。

2.行业落地案例：头部资管搭建企业数据产品市场，解决内部数据分散、手动整理痛点；另类资管开展多年财务数字化转型，整合并购主体、上云搭建数据驱动财务体系。

3.落地行动要点：老旧系统分步替换；统一企业数据治理标准；搭建自动化合规、报表工具。

4.3 抓手三：重塑投资主张，打造独家资产配置与投资能力

1.核心逻辑：拓宽资产覆盖边界，依靠AI 投研、另类资产、代币化产品、可持续投资形成独家投资优势，将投研人员从重复工作中释放，专注客户增值服务。

2.行业落地案例：欧洲机构敏捷迭代代币化多链网络，完成数字资产最小可行产品落地；全球资管上线主动ETF 平台，打通欧美亚零售与机构分销渠道。

3.落地行动要点：扩充私募、数字资产产品线；AI 赋能投研量化分析；搭建多资产大类配置体系。

4.4 抓手四：深度挖掘高增长赛道，聚焦私募、数字资产与新兴市场

1.核心逻辑：将战略资源倾斜至增速确定性赛道，私募市场、数字资产、中东、东南亚新兴市场为核心增量，战略重心从单纯积累规模转向价值创造与盈利增长。

2.落地行动要点：设立另类资产独立业务线；分阶段布局代币化产品；新兴市场本地化团队搭建；对接当地养老金、零售渠道资源。

4.5 抓手五：革新底层业务模式，平衡规模扩张与盈利韧性

1.核心逻辑：重构成本结构，将固定成本转为可变成本，依托外包、战略合作、全球能力中心提升经营弹性，化解增长与盈利冲突。

2.行业落地案例：保险机构搭建年金平台切入私募赛道；澳洲财富机构合并双基金平台，统一流程管控；多家机构将基金运营、对账、人力职能托管外包；美国资管设立2000 人规模海外全球能力中心。

3.落地行动要点：梳理可外包中后台职能；搭建全球离岸运营中心；并购整合精简重复业务线。

4.6 抓手六：善用外部生态机遇，以并购、战略合作补齐能力短板

1.核心逻辑：单一机构难以独立覆盖全品类技术、产品、渠道能力，通过收购、联盟、合资快速补齐短板，搭建模块化开放生态。

2.行业落地案例：欧洲机构收购私人信贷公司扩充另类资产版图；大型保险资管联合科技厂商搭建数字化联盟平台，共建底层技术架构。

3.落地行动要点：梳理自身能力短板，明确并购、合作目标；建立跨机构协同流程，降低整合成本。

4.7 抓手七：将 AI 打造为战略差异化核心武器，全价值链深度落地

1.核心逻辑：AI 不能仅作为工具，要上升为顶层战略，覆盖投研、风控、销售、运营全环节，打造同行无法复制的智能运营体系。

2.行业落地案例：美国资管自研专属AI 平台，优化云算力、降低延迟；投资机构搭建知识治理体系，安全落地 AI 办公工具，兼顾效率与数据隐私。

3.落地行动要点：制定3 年 AI 分层落地路线图；配套 AI 伦理、数据安全制度；全员 AI 技能常态化培训。

五、行业核心结论与从业者行动启示

5.1 报告核心总结结论

1.行业彻底告别“规模为王” 旧周期，140 万亿体量下，差异化价值主张、战略敏捷性、技术能力成为决胜核心；单纯做大 AUM 无法持续盈利。

2.NAVI 四大变量持续扰动市场，机构必须跳出渐进式改良思维，主动为七大颠覆性长期情景做预案，提升组织韧性。

3.AI、资产代币化、私募大众化、可持续投资、科技跨界 WaaS 是未来五年五大确定性主线，提前布局者抢占先发优势。

4.所有转型围绕产品分销、运营模式、技术、人才四大支柱推进，七大转型抓手可落地执行，是中小机构与头部机构缩小差距的关键路径。

5.未来行业格局将持续重构，全新头部资管机构可能尚未诞生；当下战略选择直接决定3-5 年行业排位，犹豫观望者将持续被市场边缘化。

5.2 不同类型机构行动启示

1.大型综合资管：依托规模优势搭建全品类产品体系，加大AI、区块链底层技术自研，布局全球能力中心，通过并购补齐另类、数字资产能力；

2.中小型精品资管：放弃全赛道布局，聚焦单一细分赛道（私募信贷、ESG、数字资产）打造差异化特色，依托战略合作补齐技术、渠道短板；

3.财富管理/ 代销机构：拥抱WaaS 嵌入式金融，拓展 D2C 数字化渠道，丰富私募、代币化产品供给，提升客户全生命周期资产配置服务能力；

4.外资/ 跨境资管：重点做好地缘风险情景规划，平衡本土与海外市场布局，搭建跨境数据安全、合规一体化体系。

简要总结

安永报告指出140 万亿资管市场由规模竞争转向差异化赛道，NAVI 环境下 AI、代币化、私募大众化是核心变革主线。机构需依托四大支柱、七大抓手主动转型，打造专属价值优势，被动改良者将持续承压。

以下是部分报告内容截图，

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