文章摘要

2026 年年初至5 月中旬，债市始终笼罩在对经济增长和通胀预期的担忧之中，市场情绪相对较为谨慎，但随着基本面修复节奏放缓以及内生性通胀抬升预期逐步被证伪后，在流动性持续充裕的现实驱动下，债券收益率震荡下行。

往后看，我们认为下半年宏观基本面将呈现“K”型分化格局，表现为两方面：一方面为外需强内需稳的内外部“K”型走势，另一方面就国内经济而言，新兴产业产投或继续走强，而传统制造业以及基建等景气度大幅回升的可能性不大，就消费和地产而言，或呈现结构性回暖格局。政策方面，逆周期与跨周期调节平衡，出口韧性支撑下经济目标增速完成难度或不大，增量刺激政策大幅发力的可能性有限，关注存量政策的集成效应如何。

文章内容

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回复暗号：东方财富证券-固收半年度投资策略：利率下台阶，信用重定价——2026年国内及债券市场中期策略-260625

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