一、医药产业基本面持续向好，板块估值存在修复空间

近期密集走访多家药企、CXO 企业后能明显感受到，行业基本面整体扎实：创新药企管线临床推进顺利，对外授权 BD 合作频繁落地，新药终端销售放量大多符合甚至超出前期预期；CXO 产业链订单饱满，工厂产能持续拉满，二季度业绩落地确定性很高。

海外生物科技指数 XBI 持续走强，市场风险偏好提升，这份情绪有望在三季度传导至 A 股、港股医药创新板块。当前板块股价走势和产业真实景气度明显脱节，后续基本面终将带动估值修复。

二、基药目录政策迎来关键突破，创新药下沉基层有制度支撑

2026 版国家基本药物目录新增四款国产一类创新药，实现创新药纳入基药目录零突破。纳入基药后，相关药品从临床可选品种，变为基层医疗机构必须配备的常规用药，从政策层面打开创新药下沉县域、基层市场的放量空间。

三、选股思路：优先选择风险充分释放、业绩兑现明确的标的

2026 年创新药投资核心逻辑，是筛选各类风险逐步落地消除、发展路径清晰的企业，重点看四大维度：中后期临床数据表现亮眼、拿到国内或海外突破性疗法认定、已有稳定商业化销售或大厂合作背书、公司现金流储备充足。同时 CXO 板块受益全球医药融资回暖、国内创新产业升级，具备中长期配置价值。

1.创新药核心标的：百济神州、科伦博泰、信达生物、康诺亚、荣昌生物、科伦药业

2.CXO 细分龙头

CDMO 龙头：药明康德、康龙化成、凯莱英、药明生物

临床及科研服务：皓元医药、药康生物、纳微科技、成都先导、百奥赛图、奥浦迈

3.基药新增品种弹性标的

康诺亚（司普奇拜单抗）、荣昌生物（泰它西普）、先声药业（依达拉奉右莰醇）、石药集团（丁苯酞）、济川药业（小儿豉翘清热颗粒）、盘龙药业（盘龙七片）、立方制药（哌甲酯）

四、AI 医疗政策持续落地，商业化进入收获阶段

一系列顶层文件持续给 AI 医疗铺路：2025 年 8 月国务院出台人工智能专项政策，同年 11 月卫健委发文明确行业发展目标，计划 2027 年打造一批专科专用医疗大模型，2030 年基层全部普及智能诊疗辅助系统；2026 年 3 月医保正式将 AI 辅助诊断划入放射、病理、检验乙类收费项目，直接解决 AI 医疗产品院内收费难题。

目前 AI 影像、病理类产品院内渗透率已经很高，肺结节筛查、冠脉 CTA、病理判读等场景商业化模式成熟，多款 AI 医疗器械拿到三类注册证，覆盖骨科手术机器人、宫颈病理诊断、胃镜病灶识别、染色体核型分析等品类。

高壁垒细分赛道也开始落地量产，联影智能胸部核医学 AI 辅助诊断软件，拿下国内核医学领域首张 AI 三类证。整体来看，医疗 AI 不再只是辅助工具，已经成为医疗行业新质生产力，深度参与全流程诊疗。

AI 医疗相关企业参考

金域医学、迪安诊断、润达医疗、讯飞医疗、京东健康、阿里健康、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、天智航、爱康医疗、精锋医疗、微创机器人、美年健康

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