4,511 亿元，5,980 起融资事件。这是 2026 年上半年中国私募股权市场交出的成绩单。与去年同期相比，融资金额增长了 162%。

不是市场变大了，是钱的流向前所未有地集中了。

2026 年上半年，AI 大模型融资增速达 3412%，DeepSeek 拿下 510 亿元天使轮，具身智能单季融资 471 亿元，超过 2025 全年。

与此同时，红杉中国、高瓴创投各出手 83 起，并列上半年活跃度第三——两年前，这两个名字还跌出了年度 TOP10。

烯牛数据刚刚发布《2026 年 H1 中国私募股权市场深度解析报告》，52 页，100+ 图表。我们从中提炼出三个正在发生的结构性变化。

本文看点

翻开 2010—2025 年的产业变迁图，一条清晰的转折线跃然纸上：电商、文娱、消费早已淡出热门梯队，半导体、新能源、人工智能、生物医药成为绝对主线。

2026 年上半年，这个共识达到了“近乎偏执”的程度：

从 2010 年的 PC 互联网、电商、文娱，到 2026 年的 AI 大模型、具身智能、量子计算——15 年间，一级市场的核心议题完成了从“流量红利”到“硬核创新”的彻底换轨。

共识越明确，分化越剧烈。2026 年上半年的数据，在四个维度上呈现出一致的 K 型走势。

LP 端：国资进入“质的规范”周期，产业资本逆势崛起

国资 LP 仍是压舱石——出资 6,602.85 亿元，占全市场的 86%。但同比下降 36.89%，政府类 LP 出资规模更是较去年同期缩减过半。

6 月国办函〔2026〕54 号文正式落地，明确严控政府投资基金新设、坚决制止国有企业滥设投资基金——政府投资正从“量的积累”进入“质的规范”阶段。

而在国资调整的窗口期，产业类 LP 逆势增长 28.74%，银行 AIC 出资同比增长 32.54%。当一类 LP 在收缩，另一类 LP 在补位——LP 结构正在经历一轮有方向性的重塑。

GP 端：碎片化募资兴起，行业正式进入“存量淘汰”

上半年新增管理人仅 20 家，注销 364 家——新增供给持续收缩，尾部出清进入常态化。与此同时，备案基金数量同比增长 76% 达到 3,840 只，但单只规模从 6.34 亿元降至 3.34 亿元，降幅 47%。

“一基金一项目”专项基金模式，在中小 GP 中快速蔓延：

LP 以自然人为主，投资项目主要以中后期为主。

投资端：高频机构加速，边缘玩家退场；资金密度在提升，首次融资门槛在抬高

单次出手的机构同比减少 8%，而投资 20 次以上的头部机构同比暴增 150%。

核心玩家群体在扩容，边缘玩家在退场——市场不是整体变冷了，是参与者正在分层。

分层的另一面，是资金正在向已验证的项目集中。首轮融资占比从 2023 年 H1 的高位降至 42%，为 2023 年以来半年度最低水平。

退出端：窗口打开，头部兑现

上半年国内企业 IPO 170 家，同比增长 80.9%。启明创投 IPO 退出从 2 起增至 14 起（+600%），礼来亚洲基金从 2 起增至 11 起（+450%），中金资本 22 起、深创投 18 起、红杉中国 13 起。

退出通道在扩容，但兑现能力高度集中在第一梯队。

2026 年上半年投资活跃度 TOP10 中，深创投以 94 起居首，红杉中国、高瓴创投各 83 起并列第三。

对比 2022—2025 年国资平台主导活跃度榜单的格局，市场化头部机构重新回到了舞台中央。

各城市的头部格局则各有逻辑——

合肥

合肥创新投以 34 次 / 28 亿的最高频次覆盖早中期项目，TOP10 中 8 家为国资及国有背景机构，省市区三级联动。

一个双轨并行的格局正在成形：国资与市场化头部机构各自找到了自己的主战场。

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REPORT

《2026 年 H1 中国私募股权市场深度解析报告》已正式发布，涵盖 LP/GP/企业端全链条数据、54 号文政策解读、热门赛道投融资图谱及 IPO 退出回报分析。