尽管美伊冲突的最新消息传出，但指数层面的股市波动性依然受控，这为投资者提供了一个在看起来充满挑战的夏季进行对冲的机会。斯托克欧洲600指数在连续三天下跌后于周四小幅反弹，这清楚地表明，那些已经开始完全消化冲突结束的投资者正在重新考虑。

油价仍不稳定，鉴于欧洲股市与布伦特原油之间仍然存在高度负相关，可能需要更有力的和平证据才能为进一步上涨提供全面许可。

花旗银行策略师郑爱丽等人表示：“虽然谈判很快恢复的可能性很大，但市场对油价上涨的预期是错误的。”他们补充说，鉴于欧洲对能源的高度依赖以及对人工智能赢家的低涉足，欧洲特别脆弱。“如果油价持续上涨，欧洲股市的回调可能会很严重，因为大部分冲突的影响已被市场消化。”

这种威胁不仅仅局限于欧洲。布伦特原油价格上涨至接近每桶80美元，可能会持续给通胀带来压力，并使美联储保持警惕。自周三联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要公布以来，市场对加息的预期变化不大，但10年期国债收益率已悄然走高，接近4.6%。与此同时，债券波动性一直在上升，向全球股市发出了负面信号--或者至少在情况明朗之前限制了涨幅。

信贷市场为股市提供了进一步的指标。它们并未完全支持最近的股市反弹，与股指飙升至历史新高相比，信用违约掉期利差收紧幅度不大。最近的波动已使股市回调，信贷市场若要出现适当的收紧，才可能支持股市更强劲的上涨。

另一方面，股市波动看起来相当受控，尤其是在美国。较低的VIX读数掩盖了极端的离散度，个股波动率高出三倍多。今年夏天，这种差距缩小的可能性很高，同时指数层面也会出现飙升，无论是由于货币政策的重新定价还是进一步的地缘政治动荡所致。

巴克莱银行以Anshul Gupta为首的策略师表示，波动性已降至其“季节性最佳点”。但这不太可能持久。策略师指出，VIX指数近期下跌恰逢通常与价格波动减小相关的日历窗口。他们表示，这通常是一个“短暂”时期，财报季的开始可能会重新给VIX指数带来上行压力。

下周即将公布的第一批第二季度业绩，确实可能成为引发波动性重新定价的催化剂。市场预期很高，标普500指数的利润增长预期为24%，斯托克600指数为12%。与大多数财报季不同的是，分析师们在报告期前夕持续上调数据，显示出对企业业绩表现出色的强烈信心。

瑞银的“动荡透镜”信号在-1到1的刻度上闪烁着0.9的红色警报。这是自2025年9月中旬以来的最高读数，这种水平在过去往往预示着VIX指数的飙升。

瑞银策略师Maxwell Grinacoff领导的团队表示，该指标表明市场“极度脆弱”，而此时财报季即将开始。

瑞银交易员还指出，如果系统性策略全面利用杠杆，“Turbu-lens信号很可能达到真正的+1读数。”

“虽然我们认为创纪录的个股波动性可能会蔓延到指数层面，但Grinacoff表示，由于在未来几周的财报季中，分散/轮动可能会持续，因此在指数层面进行对冲可能会很困难。”“因此，个股期权可能在战术上提供更好的机会。” 

瑞银团队建议在美国进行两两相关性交易，包括应用材料公司、博通公司、亚德诺半导体公司、高露洁-棕榄公司和Phillips 66。

在欧洲，他们的名单包括：爱马仕国际公司、保乐力加集团、英飞凌科技公司、凯捷咨询公司和普睿司曼公司。从行业来看，在美国，科技、能源和金融是最具吸引力的两两波动性交易领域，而在欧洲，建议的领域是能源、科技和非必需消费品。

参加研报：UBS Record single stock volatility 

参考研报来源：www.nlg.news 

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