野村证券:中美卫星行业格局比较,技术趋势(深度分析)
2026-07-12 10:02
野村证券:中美卫星行业格局比较,技术趋势(深度分析)
分析全球卫星市场扩容趋势，以及宽带卫星、星地直连移动通信（D2C）、卫星配套 AI 技术应用的落地提速。自 2023 年起，SpaceX占据全球大型航天器入轨运力市场 80% 以上份额；卫星行业其他核心玩家包括亚马逊（美股代码：AMZN）、一网（OneWeb）。SpaceX 计划至 2030 年发射 42000 颗卫星（当前已完成发射超 10000 颗）；亚马逊规划 2029–2030 年前部署 3236 颗卫星（目前仅完成 331 颗）。除各国加速卫星发射规划外，大载荷运力火箭迭代（例如第三代星舰 Starship V3）、新一代高性能综合卫星（带宽容量提升、下一代星载移动通信、全光互联通信技术升级），将持续拉动卫星产业链企业营收规模增长。- SpaceX完整商业模式，及其航天、天地通信、人工智能三大业务的协同逻辑；
- 卫星全产业链清单梳理，并针对卫星射频（RF）、印制电路板（PCB）细分产业链展开深度拆解。
01卫星行业应用持续扩容，产业链迎来变革机遇
SpaceX 卫星业务：发射计划加速，卫星硬件规格全面升级
本文告研究全球卫星市场扩容趋势，以及宽带通信、移动通信、人工智能与卫星产业结合带来的各类落地应用。根据 SpaceX 招股书披露数据，自 2023 年起，SpaceX（美股代码 SPCX）占据全球航天器入轨运载总重量市场份额超 80%；行业其余核心参与者包括亚马逊、一网（OneWeb）。招股书指出，SpaceX 在全球航天行业具备独特定位，自主搭建覆盖航天、天地通信、人工智能的一体化软硬件未来基础设施。截至 2026 年一季度，SpaceX 已发射超 1 万颗星链卫星，并制定激进目标：2030 年前累计发射 42000 颗卫星。公司计划今年晚些时候将现役卫星迭代至 V3 版本，由第三代星舰 Starship V3 运载。新一代卫星相较 V2 Mini 架构完成全面重构升级。据 SpaceX 管理层介绍，单次星舰满箭发射 V3 卫星，可为卫星星座新增 60 太比特 / 秒（Tbps）带宽容量，是猎鹰 9 号发射 V2 Mini 卫星新增容量的 20 倍以上。全球头部卫星企业大规模硬件规格升级，将加速上游供应商营收增长，2026 年末至 2028 年产业链将迎来一轮完整产品迭代周期。另一边，截至 2026 年 5 月，亚马逊仅完成 331 颗卫星入轨。但蓝色起源新格伦火箭在 2026 年 5 月发生爆炸事故，该火箭原定承担多颗亚马逊低轨卫星发射任务，直接推迟其整体发射进度。美国联邦通信委员会（FCC）要求亚马逊需在 2029 年 7月底前完成 3236 颗卫星部署。通信业务：营收、利润稳步增长；星地直连（D2C）是行业终极蓝海
SpaceX 招股书显示，2023—2026年一季度，通信业务是公司航天、AI 三大板块中唯一实现经营性盈利的业务线。2023 年至今通信业务营收、利润持续上行，核心驱动来自全球用户规模扩张、政企客户渗透率提升、卫星网络运行效率持续优化。截至 2026 年 3 月 31 日，星链全球用户约 1030 万户，同比增长 105%；增长来源于全球市场扩张、低价套餐上线。不过单用户平均收入（ARPU）由 2025 年一季度 86 美元下滑至 2026 年一季度 66 美元。招股书称，用户规模高速增长拉动地面终端设备需求同步扩容。卫星直连手机（D2C）是卫星通信行业的终极蓝海赛道：手机终端可直接与低地球轨道（LEO）卫星建立信号连接，无需地面专用天线或配套特种硬件。当前星链移动通信星座拥有约650 颗第一代专用移动通信 V1 卫星；公司计划 2027 年部署新一代 V2 移动通信卫星扩容星座，配套获批收购的无线频谱资源，同时已在计划开通第二代移动通信服务的多国递交运营申请。预计D2C 业务及后文将分析的 AI 应用，将长期驱动卫星持续发射需求，全产业链上游供应商将充分受益于服务场景、应用领域持续拓宽。人工智能业务：占据 SpaceX 整体潜在市场空间、资本开支大头
SpaceX 于 2026 年初整合旗下 X 人工智能业务板块。公司一体化 AI 平台包含格罗克（Grok）大模型、面向个人与政企客户的 AI 解决方案、实时资讯平台 X，以及整套 AI 算力基础设施。企业披露，旗下基于 H100 芯片搭建的 COLOSSUS 算力集群、基于 GB200/300 芯片打造的 COLOSSUS 二代集群，二者合计提供算力规模约 100 万千瓦。SpaceX自研 AI 算力底座支撑 Grok 大模型的训练与推理，同时 X 平台生态协同，进一步强化 Grok 的事实求真能力。根据 SpaceX 招股书，2026 年一季度 / 2025 年全年，公司资本开支同比分别大增 144%/86%，核心拉动来自 AI 板块投入；AI 业务资本开支分别占当期总资本开支的 61%/76%。SpaceX 测算自身全赛道潜在市场空间（TAM）规模达 28.5 万亿美元，细分拆分：航天业务 37000 亿美元、通信业务 16000 亿美元、人工智能业务 26.5 万亿美元。AI 赛道26.5 万亿空间细分：AI 算力基础设施 2.4 万亿美元、C 端订阅服务 76000 亿美元、数字广告 60000 亿美元、政企行业解决方案 22.7 万亿美元。2026 年 5 月，SpaceX 与 Anthropic（未上市）签署云服务协议，Anthropic 每月支付 12.5 亿美元，合作期限至 2029 年 5 月；2026 年 5-6 月算力资源分阶段扩容，享受阶梯优惠定价。2026 年 6 月 5 日，SpaceX 宣布与字母表（Alphabet，美股 GOOGL，无评级）签署多年期云服务协议：谷歌自 2026 年 10 月至 2029 年 6 月，每月支付 92 亿美元锁定SpaceX 算力资源。过去两年 X 人工智能（xAI）大规模采购 AI 服务器：2024 年是戴尔（DELL，无评级）、超微（SMCI，无评级）H100/H200 一代芯片服务器核心大客户；2025 年二季度起持续大额采购 GB200/GB300 机型，采购主体以戴尔为主、超微为辅。02 中国低轨卫星市场对标分析：备案多、在轨少，频谱窗口期 14 年，中美在轨存量 6 倍差距
国际电信联盟（ITU）轨道与频谱规则
任何低地球轨道（LEO）卫星星座落地的前置条件，是在国际电信联盟完成轨道位置、通信频谱备案，遵循先到先得原则，备案日期决定轨道协调优先级。备案后必须严格遵守 ITU 落地时限要求，14 年内完成星座全部部署，分阶段硬性考核节点：- 14年内：100% 完成全部卫星组网。若未达标，对应频谱与轨道使用权将按比例被收回。
根据 ITU 配套数据库统计：中国已备案低轨卫星总数量约 24.4 万颗，美国仅 3.8 万颗，备案规模是美国 6 倍左右；但国内 CTC-1、CTC-2大量备案仅作为频谱占位文件，不代表实际建设计划。从真实在轨资产看排名完全反转：美国在轨卫星约 1.8 万颗，绝大多数为 SpaceX 星链；中国国网、千帆两大星座在轨合计仅约 400 颗。判断：卫星频谱备案只是入场门槛，不代表实际产业实力。火箭运力与发射工位双重约束：运力天花板、工位数量限制中国组网节奏
国内星座运营商均已对外公布年度组网计划，但实际年度发射量持续低于指引目标。核心约束分为两层：- 火箭总运力上限（短期硬性瓶颈，优先级高于单箭成本）；
海南商业航天发射场（HICALT）现有两座发射工位，单工位理论年发射 16 次，但 2025 年实际单工位仅7-8 次发射，工位利用率不足 50%；另有两座工位在建。预计2-3 年内，随着火箭复用技术落地、年产能提升 50%-100%，运力瓶颈将逐步缓解；2026 年 7 月 10 日，海南商业发射场发射的长征十号乙运载火箭，在一二级分离约 6 分钟后，一级火箭完成垂直减速返航，在海上实现精准回收。2026 年是复用火箭规模化落地元年。对比案例：猎鹰 9 号单枚一级助推器最高复用 34 次。美国 SpaceX 40 号发射综合体（SLC-40）依托垂直一体化复用发射流程，年最高可执行 120 次发射；复用火箭流水线式周转，彻底解除工位长期结构性约束。四大核心技术维度，中美卫星产业差距分化明显
卫星平台舱体 中国已实现技术自主突破，但量产规模不足、电源与热管理体系滞后，单位制造成本是星链数倍，整体落后三年以上。通信载荷 国内具备相对优势，实现星载 5G 基站集成；但空间抗辐照芯片仍是短板。相控阵天线依托军工雷达技术、氮化镓材料积累具备竞争力，但生产成本较星链高出 30%-50%。星间激光光互联（卫星间无地面中继直接传输数据）差距最大赛道：仅完成短期在轨验证，距离从零到规模化商用落地仍需 3-5 年追赶周期。实现从零到规模化商用的突破。与之形成对比的是，在卫星遥测、跟踪与遥控指令（TT&C）领域，中国在地面站商业化运营层面具备领先优势：例如未上市企业 东方联星（Emposat） 运营超 60 座地面接收站，占据国内商用卫星地面服务 90% 以上市场份额。但产业链上游仍存在结构性短板：认为，中国目前尚不具备可覆盖全域的商用天基中继卫星能力；而在整体发射体系上，美国可复用火箭技术存在代际领先优势。判断，中美两国发展目标并无本质差异，真正拉开差距的是组网部署规模、火箭复用成熟度、天基中继系统完备度，这三项维度美国均保持领先。全球低轨卫星产业链 —— 射频、连接器、印制板 / 覆铜板板块核心受益标的
服务于美国卫星企业的核心低轨卫星产业链厂商，其中绝大多数供应商配套 SpaceX，少量供货亚马逊。低轨卫星属于细分小众行业，不同国家、不同卫星企业均采用自研定制卫星 / 地面终端方案，导致产业链分散，单家上游企业从卫星业务获得的营收体量通常偏小。03 行业变革为卫星产业链企业带来发展机遇
航天产业：需求持续扩张，商业化进程加速
上世纪 50 年代至 2000 年，航天飞行由各国政府主导，行业缺乏降本、提升发射频次的动力，该时期全球年均发射量仅 25–35 次。当时绝大多数入轨载荷为定制化卫星，造价高昂、研发周期动辄长达数十年，且仅为单次专项任务设计。随着天基应用场景不断拓展，涵盖通信、导航、对地观测、环境监测等领域，市场对先进发射运力的需求持续走高。2006 年，美国国家航空航天局（NASA）向 SpaceX 授予标志性的商业轨道运输服务合同，正式开启商业航天发射时代，行业实现高频次、高可靠、低成本太空入轨服务。2015 年以来，各类卫星星座架构规模化落地、品类持续丰富。根据 SpaceX 招股书数据，在轨可机动可控活跃卫星数量从 2015 年不足 1000 颗，增长至 2026 年 3月 31 日约 12700 颗，其中 75% 由 SpaceX 持有并运营。全球发射运力同步大幅提升：2012 年全年入轨载荷总重约 220 吨，2025 年已达 2600 吨，其中超80% 由 SpaceX 完成发射。除商业运营商发射活动激增外，各国政府航天预算与采购需求也同步上行。通信产业发展主线：卫星直连手机成为核心趋势
全球通信以往完全依赖地面基站网络，但全球卫星运营商协会数据显示，地面通信基础设施仅覆盖全球约 20% 陆地面积，偏远、基建铺设不具备经济效益的区域长期存在通信盲区，即手机信号 “无服务地带”。大规模低地球轨道（LEO）卫星星座的诞生，被视作行业范式变革，能够提供高速、低时延通信服务，且可与地面网络无缝融合。面向个人消费宽带、政企与政府专用宽带市场，数据传输需求持续增长，市场对无缝衔接、高性能、高安全的通信链路要求同步提升。卫星直连手机服务是解决地面移动通信地理盲区的最优方案：上世纪 80 年代，专用卫星电话问世用于填补通信空白，但设备笨重、使用资费高昂，仅能服务特殊专项任务场景。2020 年代，初代卫星直连手机技术落地，普通智能手机可直接对接卫星，在无地面基站覆盖区域实现基础短信，部分场景支持语音通话。伴随消费者对 “全天候在线” 终端的需求提升，卫星直连手机技术已跳出应急通信单一用途。设备直连卫星（D2D）/ 手机直连卫星（D2C）技术：手机终端信号可直接与低轨卫星建立连接，无需本地地面天线，也无需额外专用硬件。D2D/D2C 技术让智能手机离开传统蜂窝、Wi-Fi 覆盖范围后仍保持无缝联网，卫星通信从应急备用方案转变为常态化移动通信组成部分。市场对标准化、可规模化频谱资源的需求持续上升，这类频谱可支撑大容量卫星直连手机业务，同时不干扰地面通信网络。蜂窝电信与互联网协会预测，未来十年该技术有望为全球新增 1.4 万亿美元经济增量。头部企业卫星发射与用户规模扩张规划激进
SpaceX 遥遥领先，亚马逊加速组网落地
截至 2026 年一季度，SpaceX已发射超 1 万颗星链卫星，并定下激进目标：2030 年前累计完成 4.2 万颗卫星发射。公司计划今年晚些时候将现役卫星全面迭代至 V3 版本；根据 SpaceX 招股书，新一代卫星相较 V2 Mini 型号完成整体架构重大重构。单颗 V3 卫星为全球网络提供的带宽容量，超过一整支老式卫星编队。单次星舰满箭发射 V3 卫星，可为星座新增 60 太比特 / 秒（Tbps）带宽，是猎鹰 9 号发射 V2 Mini 卫星新增带宽的 20 倍以上。另一边，截至 2026 年 5 月，亚马逊仅完成 331 颗卫星入轨，距离其 2026 年 7 月底前发射约 1600 颗卫星的阶段性目标差距巨大。公司已正式向美国联邦通信委员会（FCC）申请延期，以放宽 2026 年年中组网考核节点；但 FCC 规定其仍需在 2029 年 7月底前完成 3236 颗卫星部署。尽管 2026 年 1-5 月亚马逊加快发射节奏（累计完成 151 颗发射），但 2026 年 5 月蓝色起源新格伦火箭发生爆炸事故 —— 该火箭原定承担多颗亚马逊低轨卫星发射任务，进一步打乱其发射时间表。认为，卫星发射总量持续走高、硬件存在迭代升级空间，将共同带动上游全产业链需求增长。图表 2：星链卫星季度发射数量 图表 3：亚马逊低轨卫星季度发射数量图表 4：星链卫星累计发射总量与远期目标 图表 5：亚马逊低轨卫星累计发射总量与远期目标一网是行业内另一宽带卫星互联网服务商，卫星由空客制造。其低轨卫星星座有 600 余颗卫星部署在距地面 1200 公里轨道。公司上一次发射卫星是 2024 年 10 月；2026 年 1 月，母公司欧洲通信卫星公司（Eutelsat）与空客签署新合同，在原有 100 颗卫星订单基础上，追加采购 340 颗一网低轨卫星。空客方面透露，这批卫星的交付工作将从2026年年底启动。图 6：一网（OneWeb）卫星单批次发射量 图 7：一网（OneWeb）卫星累计发射总量星链：预计 2026 年用户规模迎来大幅增长
根据 SpaceX 招股书披露信息，过去两年星链的客户与终端用户数量增长呈现明显加速态势：2024 年 12 月，星链用户数突破400 万；到 2025 年 12 月，用户规模进一步增长至 700 万；市场机构 STMicroelectronics 的分析师预测，按照当前发展节奏，2026年底日新增用户可达20000人。截至 2025 年 5 月，星链日均数据传输量已达到 7.56 太比特每秒（Tbps）；随着星座部署持续推进，流量增长曲线还将继续上扬，这意味着终端用户相关业务会迎来可观的增长空间。图 8：星链订阅用户数量变化 图 9：星链用户终端设备出货量（红色柱为当年新增量）供给端行业动态：移动通信技术迭代重构低轨卫星产业经济格局
移动通信领域的技术进步 —— 尤其是射频系统小型化、功率系统成本下降、嵌入式软件优化，从根本上重塑了卫星制造的经济效益，行业入局门槛显著降低。这些技术进步推动了低轨卫星制造产业链的成熟：可实现大规模流水线生产、搭载毫米波通信、优化光学链路设计、借助非地面网络（NTN）虚拟化网络架构（VNO）完成卫星载荷部署。多重技术突破叠加，让如今的低轨卫星星座能够实现以往难以企及的成本控制与性能表现。尽管现役这一代低轨星座商业化落地已有数年，但整体部署进度仍处于早期阶段。随着行业从规划走向落地建设的进程加快，低轨卫星运营赛道的市场竞争复杂度会持续提升，行业发展也将迎来更激烈的动态博弈。低轨卫星通信业务将与现有传统通信服务形成互补 + 竞争并存格局；根据高德纳（Gartner）分析，市场潜在服务商分为三类典型主体：卫星网络运营商（SNO）代表企业：星链、欧洲通信卫星一网、亚马逊柯伊伯，直接面向终端用户提供低轨卫星通信服务。通信服务提供商（CSP）以地面移动通信运营商（MNO）为主，通过与卫星网络运营商合作，将天基补充覆盖（SCS）融入自身地面蜂窝网络；或是利用低轨卫星回程链路，向偏远地区延伸专用 5G 专网。第三方分销代理商依托自身成熟渠道、本地线下网点，作为卫星运营商的销售分销渠道。地面核心基础设施支撑整个低轨卫星生态
亚马逊云地面站、KSAT、Leaf Space 等企业运营全球分布式地面站网络，承担高速数据下行、边缘计算集成、卫星遥测、上行指令传输功能。行业新兴显著趋势：低轨卫星运营商收购移动通信频谱（MSS），频谱资源通过监管分配、与移动运营商合作两种渠道获取。这类频谱资源可支撑终端直连卫星（D2D）/ 手机直连卫星（D2C）通信，让普通智能手机无需改造即可具备卫星联网能力，实现全球无缝漫游。全域联网需求，推动多行业落地低轨卫星服务
地面移动宽带行业成熟，充分印证了全域无缝通信的经济与社会价值；各国政府愈发认可卫星宽带是弥合欠发达地区数字鸿沟的核心方案。即便是发达经济体，地面通信网络也无法实现全域无死角覆盖。因此低轨卫星服务的采购方覆盖全行业垂直领域，客户需求主要分为两类：偏远地区通信覆盖、为现有地面网络搭建非地面网络冗余备份。通信服务商自身也是重要需求方，偏远区域移动基站卫星回程是其核心应用场景。除通信需求外，地缘政治不确定性抬升，带动企业对网络抗毁韧性的需求持续走高：当地面通信链路中断时，非地面网络（NTN）可保障业务连续，该能力已受到各行各业重视。与此同时，对地观测智能服务市场与低轨卫星通信协同发展，覆盖政务、国防、农业、公用事业、工程建设、风险管理等领域。高德纳指出，低成本卫星遥感数据供给持续扩容，催生各行业全新数据分析应用场景。预计 2029 年全球低轨卫星通信市场规模达 2500 亿美元，星座需求持续释放
高德纳预测：2024–2029 年，全球低轨卫星通信服务整体支出固定汇率口径复合年均增速 21.9%，2029 年年度市场规模将达到 2500 亿美元。2029年，53.6% 终端消费支出来自个人、企业客户，这类场景仅能依靠低轨卫星实现联网（无地面通信替代方案）；物联网通信是企业客户中增速第二快赛道，复合年均增速 27.2%；2029年，全球将有 72000 架飞机、船舶搭载低轨卫星通信服务，该板块复合年均增速 14.8%，2029 年占整体市场规模 13.7%。04 卫星企业的航天、通信、人工智能三位一体战略
当前在轨现役卫星中，超 75% 由SpaceX 拥有并运营。本文将以其招股书披露的商业模式作为行业标杆范本，拆解 SpaceX 完整业务框架。SpaceX 称自身是全球唯一一家，同步搭建覆盖航天、天地通信、人工智能三大领域的一体化软硬件未来基础设施的企业。一、航天业务板块（Space）
SpaceX 自主设计、制造、运营可复用运载火箭，规模化提供高频次、高可靠、低成本太空入轨服务。依托猎鹰系列火箭，公司面向商业客户、民用机构、国际合作方、各国政府提供对外发射服务，同时也为自身星链宽带、星链手机直连卫星等内部业务提供运力支撑（信息来源于 SpaceX 招股书）。二、天地通信业务板块（Connectivity）
星链通信服务自 2020 年正式面向客户商用。截至 2026 年 3 月 31 日，公司管控约 9600 颗低地球轨道（LEO）宽带与移动通信卫星，面向全球 164 个国家、地区的个人、企业、政府客户提供宽带数据与通信网络服务。三、人工智能业务板块（AI）
SpaceX 于 2026 年初整合 xAI 人工智能子公司。三大业务板块收入分类：
1. 航天（SPACE）—— 发射业务
现有收入：第三方商业发射、月球经济相关业务未来增量收入：月球货运、月球制造、月球能源开发2. 通信（CONNECTIVITY）
宽带业务（Broadband）：个人订阅、企业政企、政府客户移动通信业务（Mobile）：面向企业、政府的星地直连服务3. 人工智能（AI）
广告业务（Advertising）个人订阅（Consumer Subscriptions）：Grok 会员、X 平台付费增值服务政企 AI 业务（Enterprise）：数据授权、政企版 Grok、算力租赁、自研 AI 硬件数据源：企业公开资料、野村证券研究图表 15：SpaceX 长期增长战略（三大业务递进发展路线）第一阶段：航天（SPACE）
搭建月球完整经济生态，包含月球货运、月球制造、月球能源生产。第二阶段：通信（CONNECTIVITY）
第三阶段：人工智能（AI）
航天业务：运力持续扩容，驱动整体增长
入轨总载荷重量与发射次数双双上行
入轨总载荷重量
某一周期内送入太空的全部载荷总吨数，是衡量航天运力规模、可拓展性的核心指标，不仅支撑航天板块收入，也能带动通信、人工智能两大业务扩张。过去三年 SpaceX 年度入轨总载荷持续走高，2025 年达到 2213 吨；2026 年一季度同比继续增长，单季入轨 556 吨。2023 年至今，猎鹰 9号单次任务平均运力稳定维持 13 吨，可适配多种轨道；公司运力主力正逐步切换为星舰。SpaceX 披露，第三代星舰（Starship V3）单次运力可达 100 吨；下一代星舰 V4（最早落地版本）设计运力在此基础上再翻倍。公司预计 2026 年下半年星舰将正式开展载荷入轨发射。SpaceX 认为，入轨运载量持续增长将全面赋能航天、通信、AI 全板块业务。发射次数（衡量运营规模核心指标）
SpaceX 是全球头部发射服务商，2023年以来全球总入轨载荷中，SpaceX 占比超 80%（来源：SpaceX 招股书）。截至 2026 年 3 月 31 日，猎鹰 9 号累计完成约 620 次轨道发射，任务成功率超 99%。2026 年全年猎鹰 9 号计划 39 次助推器复用发射；2025 年 165 次猎鹰 9 号发射里，157 次使用经过多次试飞验证的复用助推器。公司预计，未来猎鹰 9 号发射量将逐步回落，星舰投入商用后成为发射运力主力。2026 年 5 月 22 日，第三代星舰完成第 12 次试飞并取得成功。航天板块收入一部分来自外部客户商业发射；同时 SpaceX 预留大量发射运力供给自身通信业务，未来也会划拨运力支撑 AI 业务（来源：SpaceX 招股书）。图 16：全球入轨总载荷：SpaceX市场份额占比图 17：SpaceX 年度入轨总载荷（单位：吨） 图 18：SpaceX 年度发射总次数通信业务：用户规模持续扩张，星链手机直连业务为核心发力点
星链订阅用户持续增长，但受低价套餐铺开，单用户月均收入（ARPU）有所下滑
根据 SpaceX 招股书披露数据：截至 2026 年 3 月 31 日，星链全球订阅用户规模已达 1030 万户，同比增长 105%，业务覆盖 164 个国家与地区。公司判断，当前存量用户仅占市场潜在 33 亿终端用户的极小一部分，大量人群仍无法获取稳定高速地面宽带。后续拓客规划：面向个人用户，拓展线下分销渠道、提升星链品牌曝光；面向政企、政府客户，采用垂直行业专属直销模式拉动增长。星链单用户月均收入（ARPU）从2025 年一季度 86 美元回落至 2026 年一季度 66 美元，核心原因是全球市场扩张、低价套餐上线。SpaceX 表示，随着发射、卫星制造、终端设备运营形成规模效应与技术迭代，ARPU 下滑的负面影响将被对冲，行业整体收入规模与成本优化长期向上。国家安全航天解决方案订单地位稳固
2026 年 5 月末，SpaceX 拿下两份美国空军总价值 64.5 亿美元合同：5月 26 日，22.9 亿美元合同：搭建太空数据网络（SDN）骨干网，为军方提供高容量、低时延传输的高韧性网络架构；5月 29 日，41.6 亿美元合同：天基先进移动目标识别系统（SB-AMTI），用于空中威胁侦察追踪。两份订单均服务于美国前总统特朗普提出的 “金色穹顶” 国土防御计划（路透社消息）。图 20：星链订阅用户规模（单位：百万户） 图 21：星链单用户月均收入 ARPU（单位：美元 / 月）卫星移动通信业务与手机直连（D2C）技术发展
卫星移动通信业务持续扩张
截至 2026 年 3 月 31 日，星链移动直连服务覆盖约 30 个国家，月活跃独立设备达 740 万台。SpaceX 长期目标：实现全球无死角通信，大幅消除手机信号盲区，最终让普通无改装手机、物联网终端直接接入 5G 卫星网络。当前约 9600 颗星链宽带 + 移动通信卫星，合计下行带宽总容量超 700 太比特 / 秒（Tbps）。依据招股书，公司采用 天基补充覆盖（SCS） 商业模式，与全球主流地面移动运营商（MNO）合作复用地面频谱资源。典型案例：与美国 T-Mobile 合作 1.9GHz 频段，当地用户进入地面信号盲区时，可无缝自动接入卫星网络。同时与全球多国移动运营商落地同类合作。除 SpaceX 外，市场同类卫星直连手机服务商还包括：空客卫星移动（ASTS）、亚马逊 / 全球星（GSAT）。以及林克环球（Lynk Global，未上市企业）图 22：SpaceX 全球天基补充覆盖（SCS）合作移动运营商清单国家 / 地区 | 合作移动运营商 (MNO) | 合作频谱资源 |
美国 | T-Mobile | 1.9GHz 个人通信频段 (PCS) |
日本 | KDDI | 2.0GHz / 800MHz |
澳大利亚 | Optus | 900MHz / 1.8GHz |
加拿大 | Rogers | 1.9GHz PCS |
新西兰 | One NZ | 1.8GHz |
中南美洲 | Entel | 1.9GHz |
欧洲 | Salt | 1.9GHz / 2.1GHz |
2025 年，SpaceX 宣布收购美国 65MHz 通信频谱，同时从回声星通信（EchoStar，美股 SATS，无评级）购入 AWS-4 频段、H 区块频谱使用许可。2026 年 5 月，美国联邦通信委员会（FCC）批准本次收购，SpaceX 预计交易在 2027 年 11 月完成。交易落地后，SpaceX 可独立运营电信业务，无需再向地面移动运营商租借频谱。SpaceX 表示，星舰单次发射可部署约 50 颗移动通信卫星，将加速新一代卫星星座组网；新一代卫星可充分利用本次收购的全部频谱资源。服务商 | 核心技术架构 | 频谱策略 | 合作方 | 服务覆盖区域 |
SpaceX 星链移动 | 地面频谱漫游（D2C），向专用卫星移动通信（MSS）拓展 | 复用合作方中频段 LTE 频谱（如 T-Mobile 的 1.9GHz PCS）；同步收购 EchoStar 频谱布局 MSS 业务 | 移动运营商：美国 T-Mobile、澳洲 Optus&Telstra、加拿大 Rogers、日本 KDDI、德国电信（覆盖欧洲 10 国）、非洲 Airtel（14 国） | 全球六大洲，在监管许可地区均可落地，已在美洲、非洲、亚太开展实测 |
AST SpaceMobile | 地面频谱漫游（卫星蜂窝宽带） | 复用合作方低频 / 中频频谱（例如与 AT&T、Verizon 合作 350MHz 频段） | 美国 AT&T、Verizon、沃达丰、乐天移动、Orange、STC 集团、加拿大 Bell；全球合作超 50 家运营商 | 美国核心电信市场、日本、中东、加拿大 |
亚马逊 / 全球星 | 专属卫星移动通信（MSS）专用频谱 | 全球统一自有标准化卫星移动通信频谱（S 频段，兼容 5G L 频段） | 苹果独家合作（仅支持 iPhone/Apple Watch 终端） | 苹果设备全球适配，配套全域卫星网关 |
Lynk Global | 地面频谱漫游 + 融合 MSS 业务 | 复用合作方通用超高频 / 甚高频 LTE 频段；计划收购 Omnispace 完成 MSS 频谱整合 | Rogers、Telesat、Bell 等 20 余家移动运营商 | 偏远海岛、海事海域、发展中国家市场 |
与联发科达成合作，落地卫星应急通信
2026 年 3 月，联发科（台股 24513）与 SpaceX 宣布达成卫星无线应急通信合作，覆盖商用移动告警系统（CMAS）、无线紧急预警（WEA）、地震海啸预警系统（ETWS）。联发科基于 M90 5G 芯片完成星链移动业务终端演示，该芯片内置支持 S 频段直连卫星的 D2C 通信技术。本次合作已在美国、加拿大、日本上线地面无线应急预警服务。实现手机直连卫星（D2C）：需要卫星端全面技术升级
SpaceX 招股书披露，公司将信号放大、手机至卫星传输的物理约束工程压力全部转移至卫星侧。卫星搭载超大有源相控阵天线，天线展开面积最大可达 25 平方米，专门捕捉普通无改装手机发出的微弱低功率信号。卫星部署在极低地球轨道（VLEO，距地面 330–530 公里），相比传统地球同步轨道（GEO）大幅降低自由空间信号损耗。依托先进数字波束赋形算法，星链可生成超窄定向波束，高精度追踪地面终端，大幅提升信噪比（SNR），普通手机仅靠常规地面通信发射功率即可与卫星完成通信。联发科与高通（美股代码 QCOM，无评级）已在各自高端系统级芯片（SoC）中集成卫星通信功能。通信标准：5G，支持无改装普通手机、物联网终端直连卫星部署时间：2027 年启动第二代 V2 移动通信卫星发射组网星链卫星星座整体带宽运力规划
SpaceX 计划持续扩容宽带与移动通信卫星星座，承载更多用户流量。星链宽带星座公司将持续发射 V2 Mini 宽带卫星，并预计 2026 年下半年启动新一代 V3 宽带卫星部署；单颗 V3 卫星下行带宽设计容量达 1 太比特每秒（Tbps）。星舰单次发射最多可搭载 60 颗 V3 卫星，单次发射可部署的总下行带宽是猎鹰 9 号的 20 倍，能以更低成本快速扩容星链宽带星座。星链移动通信星座当前在轨专用移动通信卫星约 650 颗，正在研发功能更完备的第二代星链移动服务（Gen2），可同时承载宽带数据、物联网直连业务。公司规划 2027 年发射新一代 V2 移动通信卫星，依托已收购获批的专属频谱资源扩容移动星座；同时已在计划落地二代移动服务的各国递交运营申请。二代服务落地仍需各国监管审批、完成国际电信联盟（ITU）轨道频谱协调流程。SpaceX 目标：提升现有市场服务质量，同时将卫星通信业务拓展至全新区域。人工智能业务：一体化平台持续扩充算力规模
标称算力功耗持续攀升
标称算力功耗（Nameplate Compute Draw）是衡量算力部署与扩容能力的核心指标，计算方式为：期末数据中心部署 GPU 总数量 × 单卡整机满载功耗，仅代表硬件装机额定容量，不反映真实耗电与负载利用率。该指标不含配套基础设施耗电（冷却系统、配电损耗、照明、安防、园区配套能耗等）。根据 SpaceX 招股书，截至 2026 年 3 月 31 日，SpaceX 标称总算力功耗达 1.0 吉瓦，COLOSSUS、COLOSSUS二代两大算力集群均已正式上线投运。集 COLOSSUS 算力集群、Grok大模型、X 平台、Terafab 芯片厂于一体的 AI 综合平台公司披露，基于 H100 芯片搭建的COLOSSUS 集群、基于 GB200/300 芯片打造的COLOSSUS 二代集群，合计提供约 1.0 吉瓦总算力。SpaceX整套 AI 算力底座支撑 Grok 大模型训练与推理；同时 X 社交平台生态深度协同，进一步强化 Grok 的事实求真能力。除此之外，SpaceX 首席执行官埃隆・马斯克推出自研芯片项目 Terafab，目标扩充内部芯片自研制造产能，缓解未来可能出现的 GPU 芯片供应短缺，并优化算力硬件性能。公司表示，中长期仍会从第三方供应商采购相当比例的算力硬件。SpaceX 测算自身全赛道潜在市场总规模（TAM）达28.5 万亿美元，其中航天板块 37000 亿美元、通信板块 1.6 万亿美元、人工智能板块 26.5 万亿美元。一、航天业务板块
SpaceX 测算航天赛道市场空间37000 亿美元，覆盖航天衍生全产业链解决方案：航天器制造、商业发射服务、卫星在轨运营、定位导航授时（PNT）终端设备、增值配套服务，同时包含各国政府航天机构未落地采购预算。受落地时间、商业化推进速度、产业最终规模等多重不确定性影响，公司暂未对月球经济做量化预测，但判断其长期潜在体量极为庞大。二、通信业务板块
SpaceX 测算通信整体市场规模1.6 万亿美元：星链宽带 8700 亿美元、星链移动直连7400 亿美元。星链宽带细分：个人宽带 6600 亿美元、政企行业解决方案 2000 亿美元、政府专网 500 亿美元。公司认为星链长期市场空间仍将大幅扩容，增量来自企业移动组网、智能终端卫星联网、在轨数据传输等新场景。三、人工智能业务板块
SpaceX 测算 AI 赛道市场空间 26.5 万亿美元，增长空间广阔，细分结构：除上述已纳入测算的赛道外，SpaceX 认为未来还将开辟全新增量市场：长途点对点地面高速客运、太空旅游、地月 / 火星载人货运、月球与火星能源开采制造、太空在轨工业制造、小行星矿产开发。图 26：SpaceX 测算各业务潜在市场规模（单位：十亿美元）横轴业务分项：航天配套方案、星链宽带、星链移动、AI 算力基建、C 端 AI 订阅、数字广告、政企 AI服务对应规模（单位：十亿美元）：370、870、740、2400、760、600、2270005 全球卫星产业链：深度受益 SpaceX 产业扩张
美国航天卫星产业加速 “迁出中国（OOC）” 生产布局
图表 29 梳理了服务美国卫星企业的核心低轨卫星产业链厂商，其中绝大多数配套 SpaceX，少量供货亚马逊。SpaceX 美国政府订单份额持续提升；据企业披露，2024 年公司推动上游供应链加速执行 “迁出中国（OOC）” 产能转移政策。截至目前，多家供应商已将为 SpaceX 配套的主力产线搬迁至东南亚，覆盖泰国、菲律宾、越南、马来西亚等国家。尽管 SpaceX 对卫星本体制造严格执行迁出中国要求，但地面终端 / 配套零部件仍存在选用中国供应商的可能性，品类包含射频器件、天线、连接器、特种合金材料等，详细清单见图表 30。企业名称 | 证券代码 | 航天相关业务与产品 |
SpaceX 星链 | 未上市 | 卫星自研制造、商业发射服务、宽带卫星通信 |
亚马逊柯伊伯项目 | AMZN US | 宽带卫星互联网、发射服务 |
泰雷兹卫星（Telesat） | TSAT US | 宽带卫星通信服务 |
欧洲通信卫星一网（Eutelsat OneWeb） | ETL FP | 宽带卫星、通信解决方案 |
中国卫星国网星座 | 未上市 | 卫星制造、发射、宽带卫星服务 |
AST SpaceMobile | ASTS US | 手机直连卫星（D2C）通信 |
蓝色起源（Blue Origin） | 未上市 | 运载火箭发射服务 |
Intuitive Machines | LUNR US | 月球着陆、地月货运、深空通信系统 |
行星实验室（Planet Labs） | PL US | 鸽子系列对地观测卫星 |
火箭实验室（Rocket Lab） | RKLB US | 卫星制造 |
Re Orbit | 未上市 | 卫星在轨维护维修 |
Starcloud | 未上市 | 卫星地面终端、通信配套方案 |
一、射频模块与天线
企业 | 证券代码 | 航天业务产品 | 星链 / SpaceX 业务关联 |
美律（Ufi Module/Antenna） | 3491 TT | 毫米波射频元器件、低轨卫星组件 | 载荷、遥测跟踪指令、星间激光通信、手机直连卫星终端、网关射频 |
台扬科技（THEIL） | 6271 TT | 射频前端模组 | 卫星射频前端模组、上变频器 |
安伦（Auten） | 3138 TT | 天线组件 | 相控阵天线 |
银河通信（Sunway Communication） | 300136 CH | 射频连接器、天线、LCP 毫米波相控阵天线 | 地面终端连接器供应商 |
通宇通讯（Tongyu Communication） | 002792 CH | 基站毫米波天线、毫米波 Wi-Fi 地面扩展设备 | 多款地面终端配件通过 SpaceX 认证，获得小型批量订单 |
二、射频芯片元器件
企业 | 证券代码 | 业务产品 | 星链业务关联 |
稳懋半导体（Win Semi） | 3105 TT | 射频功率放大器晶圆代工 | 卫星射频砷化镓代工 |
卓胜微（QORVO US） | — | 功率放大器、低噪放大器、射频开关 | 地面站、卫星星座射频器件 |
Anokiwave | 未上市 | 波束成形芯片 | 相控阵天线波束芯片 |
Filtronic | FTC LN | 功率放大器 | 相控阵天线氮化镓固态功率器件 |
菲尼萨（Finisar） | 6723 JP | 波束成形芯片 | 相控阵天线波束芯片 |
瑞萨（Renesas） | 6586 TT | 低噪声下变频器 LNB | 地面终端 LNB 器件 |
亚德诺（Analog Devices） | ADX US | 功率放大器、波束成形芯片 | 地面站 / 卫星功率放大、相控阵波束芯片 |
马科姆（MACOM） | MTSI US | 功率放大器、低噪放大器 | 地面站、卫星射频放大芯片 |
思佳讯（STMicro） | STMPA FP | 射频功率 / 波束成形芯片 | 相控阵天线硅基射频方案 |
三、通信模组与整机设备
企业 | 证券代码 | 业务产品 | 星链配套 |
WNC | 6285 TT | 网络通信设备、导航定位模组、低轨组件 | 地面终端整机组装 |
MTI | 2314 TT | 低轨卫星、甚小孔径终端 VSAT、射频收发 | 收发组件、天线模组、LNB 低噪放 |
信维通信（LZWL） | 2485 TT | LNB、卫星宽带整机方案 | 低噪声放大器 LNB |
沪电股份（Arna） | 4969 TT | 5G/LTE 高频射频 PCB、ADAS 电路板 | 地面终端 PCB 板 |
Intelliantech | 6526 TT | 卫星天线、终端整机 | 卫星天线、地面终端 |
TE 泰连电子 | TEL US | 连接器、互联元器件 | 卫星连接器、互联组件 |
四、印制电路板 PCB、覆铜板 CCL
企业 | 证券代码 | 产品 | SpaceX 配套场景 |
康普（Compeq） | 3037 TT | PCB、高密度互联 HDI、IC 载板 | 卫星、地面终端 HDI 板 |
欣兴电子（Unicircuit） | 2313 TT | PCB、HDI、软硬结合板、射频板 | 卫星、民用终端 PCB |
健鼎（Merek） | 2367 TT | PCB、HDI、射频板 | 地面终端 HDI 板 |
深南电路（DIBO） | 6787 JP | PCB、HDI | 卫星 HDI 电路板 |
东山精密（3S） | 303209 KS | PCB、HDI、IC 载板、SMT 模组、射频模块 | 卫星射频 PCB 模组 |
生益科技（EMC） | 2383 TT | 覆铜板 CCL、PCB 基材 | 卫星、地面终端 CCL 覆铜板 |
华正新材（Cable） | 6274 TT | 线缆、光纤、连接器配套 CCL | 卫星、终端线缆基材 |
五、线缆、光纤、连接器
企业 | 证券代码 | 产品 | 配套业务 |
百佳泰（Bultek） | 3665 TT | 线束、连接器组件 | 地面终端线缆互联组件 |
信邦电子（Sinbon） | 3023 TT | 线束、连接器 | 激光通信线缆组件、高频高可靠线束 |
亿光（Ezonn） | 6442 TT | 光纤模组、高频连接器、光器件 | 高频射频线缆、射频模组、光通信组件 |
六、其他配套原材料
企业 | 证券代码 | 产品 | 行业配套信息 |
Symcomd | 1582 TT | 低轨卫星零部件、TV 调谐器、天线配件 | 电磁屏蔽外壳、天线元器件 |
Champion | 3251 TT | 功率半导体 MOSFET、功率模块 | 星舰动力系统功率器件 |
西部金属（Western Metal Materials） | 002149 CH | 航天铌合金（火箭喷管 / 燃烧室） | 市场传闻：国内铌合金厂商供货 SpaceX 猎鹰火箭喷管 |
永亿稀有金属（Yingli Electrochemical） | 603308 CH | 火箭发动机高温合金铸件 | 市场传闻：猎鹰发动机高温铸件供应商 |
06 中国低轨卫星产业链：近乎完整的本土化产业体系
国内已建成近乎全链条自主可控的低轨卫星产业链，覆盖卫星整机制造、成熟商用 Ka/Ku 频段相控阵载荷、收发模组、运载火箭与推进剂、地面站基础设施。依托成熟 5G 非地面网络（5G-NTN）技术，国内拥有完备航天级连接器、复合材料、特种合金产能；国网、千帆两大低轨星座持续推动全环节国产化落地。尚存短板领域体量不大，但具备关键影响：抗辐照专用半导体、高性价比相控阵天线、发射频次产能（发射工位、可复用火箭）；以上环节合计约占产业链价值 10%-30%，存在海外技术依赖，产能扩张持续受限。一、卫星整机 / 平台总装集成
企业 | 证券代码 | 航天主营产品 | 国内低轨卫星业务关联 |
中国卫星 | 600118 CH | 自研、集成微小型卫星（遥感 SAR、通信），国网星配套整机 | 卫星研发、AIT 总装集成；国网星座卫星核心供货方 |
中国航天国际控股 | 0031 HK | 航天配套技术、新材料；文昌商业航天发射场资产运营，航天科技集团持股 38.37% 港股平台 | 航天科技集团旗下，提供航天配套技术服务 |
光威激光 | 688333 CH | 国内头部金属 3D 打印，火箭箭体、卫星结构件金属增材制造 | 为运载火箭、卫星结构件提供 3D 金属打印零部件 |
二、卫星载荷 / 通信载荷 / 相控阵天线
企业 | 证券代码 | 航天主营产品 | 国内低轨卫星业务关联 |
天银机电 | 300762 CH | 军用 + 商用宽带卫星整机厂商，自研全套通信载荷分系统 | 千帆星座通信载荷供应商 |
航天环宇 | 688523 CH | 星载相控阵天线、卫星遥测 TT&C、星载设备、卫星整机加工、真空测试 | 星载 Ka/Ku 相控阵天线、信关站馈电系统；国网配套供应商 |
国博电子 | 688375 CH | 收发模组、射频读写器、氮化镓器件、相控阵 T/R 组件、卫星射频芯片、星间通信设备 | 卫星相控阵 T/R 收发组件，供货国网、千帆 |
程昌科技 | 001270 CH | 毫米波 / 微波模拟相控阵 T/R 芯片、芯片级设计、星间通信雷达模组 | T/R 芯片设计，国网、千帆配套厂商 |
通宇通讯 | 002792 CH | 基站天线、射频器件；面向卫星行业开发星载可动 Ka/Ku 相控阵终端天线 | 卫星载荷配套天线、地面终端有源相控阵 |
三、运载火箭 / 发射服务
企业 | 证券代码 | 航天主营产品 | 国内低轨卫星业务关联 |
航天电子 | 600879 CH | 卫星遥测导航、惯性导航、电控、星载通信 | 商用火箭 TT&C 配套；激光星间链路地面终端核心元器件 |
长征装备 | 603698 CH | 航天科技集团子公司；火箭配套产能、化学推进剂，面向国网、千帆规划批量发射 | 火箭配套设备、年度发射产能保障，支撑两大星座组网 |
西部超导 | 688102 CH | 火箭发动机推力室内壁高温铜合金、高导热耐高压液态燃料推力腔体材料 | 火箭发动机推力室内壁金属材料 |
四、地面站 / 信关站 / 地面配套设备
企业 | 证券代码 | 航天主营产品 | 国内低轨卫星业务关联 |
中国卫通 | 601698 CH | 卫星通信运营商，高轨卫星骨干带宽，搭建高低轨融合地面基础设施 | 为低轨星座提供骨干带宽，高低轨一体化地面信关站 |
海格通信 | 002465 CH | 射频、卫星地面终端、导航芯片；天通全系列地面终端芯片整机，深度参与国网项目 | 地面 TT&C 站、星载射频芯片；天通卫星终端、国网项目落地 |
华星创通 | 688387 CH | 国内 3GPP 5G-NTN 标准龙头，星地融合地面通信设备（信关站、终端） | 5G NTN 标准设备、卫星兼容网关终端、地面物联网终端 |
五、地面终端（VSAT 卫星小站）、天线
企业 | 证券代码 | 航天主营产品 | 国内低轨卫星业务关联 |
华星创通 | 301005 CH | 高性能微波连接器、天线组件、卫星民用终端整机 | 千帆、国网卫星互联网地面终端配套 |
海格创科 | 300045 CH | 卫星整机、星地一体化 VSAT 终端；天通、国网通用终端，具备卫星直连手机能力 | VSAT、天通卫星地面终端；适配高轨 / 低轨，支持卫星直连手机 |
盛路通信 | 300136 CH | 射频连接器、天线、LCP 毫米波相控阵；手持 / 车载卫星直连模组 | 低轨地面终端天线元器件；手持、车载 D2C 卫星模组 |
六、卫星运营方 / 应用服务
企业 | 证券代码 | 航天主营产品 | 国内低轨卫星业务关联 |
中国卫通 | 601698 CH | 卫星通信运营商 | 低轨星座骨干带宽供给，高低轨融合信关站基础设施 |
APT 卫星 | 1045 HK | 高轨通信卫星（S/I/C/Ku 频段），海上航空卫星宽带，亚太区域运营 | 低轨卫星地面配套服务，布局低轨信关站基础设施 |
吉威时代 | 688568 CH | 航天信息应用平台；卫星遥感、数字地球、对地观测大数据、GEOVIS 操作系统 | 卫星行业应用服务、航天数据数字化，下游数据应用生态 |
七、航天原材料、核心元器件
企业 | 证券代码 | 航天主营产品 | 国内低轨卫星业务关联 |
航天电器 | 002025 CH | 军工航天连接器、微型电机；耐高低温航天线束（-270℃~+120℃），太阳翼配套部件 | 卫星平台、运载火箭高可靠连接器，太阳翼供货国网、千帆 |
鸿远电子 | 603267 CH | 航天级多层陶瓷电容 MLCC，国内三家航天认证厂商之一，配套航天科技集团 | 航天级 MLCC，用于卫星平台、火箭、地面站 |
京信光电 | 002179 CH | 光电混合信号连接器，军工、新能源、数据中心；航空航天配套 TT&C 光互联 | 卫星星间光通信连接器、运载火箭、地面遥测设备 |
天银机电 | 300342 CH | 雷达、航天电子配套；全年为千帆星座提供星敏感器姿态控制组件 | 卫星姿态控制、千帆星敏感器供货 |
振华科技 | 000733 CH | 军工航天电子元器件；薄膜电阻、液态电容、滤波器、射频器件 | 卫星平台、运载火箭航天级无源元器件 |
威海光威复材 | 300699 CH | 碳纤维复合材料龙头，T800/T1000 级碳纤维；卫星结构、反射面、太阳翼、箭体尾段 | CFRP 碳纤维复合材料，用于卫星舱体、天线反射面、太阳翼、火箭箭体喷管延伸段 |
西部材料 | 002149 CH | 航天铌合金，火箭发动机喷管、燃烧室；钛合金卫星结构件、卫星框架 | 运载火箭喷管 / 燃烧室铌合金，商用卫星钛合金结构件 |
卫星射频（RF）与连接器产业链深度拆解
在轨卫星与配套地面终端均需要种类丰富的射频元器件，涵盖低噪声放大器（LNA）、功率放大器（PA）、滤波器、射频开关等。据 Qorvo 披露，早期卫星多采用 L、Ka 频段；新一代卫星逐步向Q/V、E 等高频段升级，以此获取更大带宽、更高数据传输吞吐量。类比移动通信 4G 向 5G 迭代，卫星通信向高频演进，将持续推动射频元器件规格升级、单机价值量提升。除此之外，数字波束成形（Beamforming）是卫星通信系统核心技术：通过提升信号功率，优化通信性能与频谱利用效率。波束成形是天线阵列专用信号处理技术，实现定向信号收发，可在低轨卫星与地面终端间建立并维持大带宽通信链路。传统抛物面天线体积庞大，依靠机械转动碟面，无法匹配低轨卫星高速在轨移动；而电控相控阵天线依托模拟 / 数字波束算法，可实时追踪卫星轨迹、将带宽资源集中于高流量区域、隔离独立信道，最大化频谱效率。相控阵内每一片天线单元都需要独立射频通路，直接带动射频前端、波束成形芯片需求放量。图表 32 整理了核心卫星射频元器件厂商。稳懋半导体（Win Semi，台股3105，中性评级）多家卫星射频器件企业（如菲创电子 Filtronic，伦敦上市 FTC，无评级）的核心化合物半导体晶圆代工合作方。稳懋 E 频段工艺已量产，V 频段产能持续爬坡；未来可支撑 W 频段（75–110GHz）产品落地，具备先进砷化镓（GaAs）、氮化镓（GaN）制造能力，工艺制程最小至 0.1 微米。测算，稳懋当前卫星业务收入占总营收约 10%（计入 “基础设施” 板块）；2026 年卫星业务高速增长，叠加产品结构优化、折旧摊销下行，毛利率有望持续改善。星链地面终端核心连接器供应商。2022 年起为星链全代地面终端供货同轴线缆、连接器，覆盖室外相控阵天线至室内 Wi-Fi 路由器全套链路。出货量从 2022 年约 50 万套增长至 2025 年450–500 万套；2026 年 SpaceX 终端出货若继续上行，将持续拉动盛路收入与利润增长。测算盛路卫星业务营收占整体 8%–12%，其中 SpaceX 贡献绝大多数卫星板块收入。卫星连接器业务毛利率 35%–40%，显著高于公司综合毛利率 21%，是集团利润核心增量板块；2026 年终端出货量持续高增，产品结构优化带动整体毛利率上行。频段 | 下行频率 (GHz) | 下行带宽 (GHz) | 上行频率 (GHz) | 上行带宽 (GHz) | 用途说明 |
L 频段 | 1.535–1.56 | 0.025 | 1.635–1.66 | 0.025 | 远程设备状态实时监测、物联直连通信 |
S 频段 | 2.5–2.54 | 0.04 | 2.65–2.69 | 0.04 | 气象雷达、机载雷达、NASA 通信、卫星电视、移动宽带、机载通信 |
C 频段 | 3.4–4.2 | 0.8 | 5.8–6.725 | 0.925 | 船岸语音、数据传输 |
X 频段 | 7.25–7.75 | 0.5 | 7.9–8.4 | 0.5 | 军用卫星通信、雷达应用 |
Ku 频段 | 10–13 | 3 | 14–18 | 4 | 商用固定卫星、广播卫星业务 |
Ka 频段 | 17.7–21.2 | 3.5 | 27.5–31 | 3.5 | 商用 / 军用卫星通信、5G 卫星直连 |
Q/V 频段 | 37.5–42.5 | 8.9 | 42.5–51.4 | 8.9 | 语音、数据、视频通信 |
E 频段 | 71–76 | 6 | 81–86 | 6 | 超高吞吐量卫星通信 |
W 频段 | 71–76 | — | 81–86 | — | 75GHz–110GHz 全频段资源 |
波束成形芯片区（Beamformer Section）射频前端芯片区（Front-End IC Section）射频元器件品类 | 芯片设计厂商 | 制造代工合作方 | 备注说明 |
功率放大器、低噪放、射频开关等 | Qorvo | Qorvo 自有产线、稳半导体（Win Semi） | — |
波束成形 IC 芯片 | Anokiwave | 格芯（GlobalFoundries） | Anokiwave 已于 2024 年被 Qorvo 收购 |
功率放大器 | Filtronic | 稳懋半导体 | — |
波束成形 IC 芯片 | 瑞萨（Renesas） | 高塔半导体（Tower Semi） | — |
功率放大器、波束成形 IC 一体化方案 | 亚德诺（Analog Devices） | 稳懋（III-V 族化合物工艺）、联电 / 格芯（硅基工艺） | — |
功率放大器、低噪声放大器 | MACOM | MACOM 自有产线、稳懋半导体 | — |
低噪声下变频器 | 瑞萨（Rafael） | 台积电（TSMC） | 主要用于卫星地面终端 |
射频芯片 + 波束成形一体化方案 | 意法半导体（STMicro） | 意法自有产线 | 基于 BiCMOS 工艺，地面终端专用 |
图 33：卫星业务为稳懋半导体基础设施板块核心收入来源之一红色柱：稳懋基础设施业务收入（单位：百万美元，左轴）灰色折线：全球卫星发射总量（SpaceX、亚马逊等，右轴）图 34：卫星业务是 Qorvo 高性能模拟（HPA）板块核心增量赛道红色柱：Qorvo 高性能模拟业务收入（百万美元，左轴）灰色折线：全球卫星发射总量（SpaceX、亚马逊等，右轴）卫星印制板 PCB / 覆铜板 CCL：材料全面迭代，单机价值量持续提升
卫星在轨环境极端，温度、气压剧烈波动，外加宇宙射线辐照，航天级 PCB 必须满足严苛可靠性标准；同时电路板在真空环境下释放挥发性物质（出气效应），易造成设备故障损毁。以上门槛抬高航天 PCB 行业准入壁垒。当前商用卫星普遍采用混合工艺 PCB 架构，将高密度互联 HDI 与高层数板 HLC 工艺结合。认为康普（Compeq）是航天 HLC+HDI 电路板核心供应商；达运精密（Daeduck）目前卫星业务营收占比偏低，但后续卫星迭代将持续拉动其需求增长。康普有望持续领跑第三代 V3 卫星PCB 供应；但在产品代际切换阶段，二线供应商格局或将发生变动。卫星本体 PCB 所用覆铜板（CCL）由 Isola、生益科技（EMC）供货。地面用户终端板块
地面终端除满足高频、低信号损耗指标外，还需适配多类使用环境、具备规模化量产能力，市场出货体量庞大。** 康普、美科（Meiko）** 是地面终端 PCB 核心头部供应商；二线厂商包含欣兴电子（Unitech）、联电（Unimicron）等。地面终端覆铜板由生益科技（EMC）、台耀科技（TUC）提供。卫星整机、地面终端 PCB 组装产能集中在美国、越南，欣兴（WNC）是核心组装代工厂。从 V2 迭代至 V3，单机 PCB 价值量或将大幅翻倍
当前猎鹰 9 号发射的第二代迷你卫星V2 Mini，与新一代 V3 卫星在结构尺寸、数据吞吐量、网络算力上存在巨大代差。V3 卫星体积更大、带宽总容量显著提升，受 PCB 板面积扩容、材料全面升级双重因素影响，测算单颗 V3 卫星 PCB 价值量有望实现翻倍。覆铜板、PCB 产能紧缺：与 AI 算力业务争夺上游原材料资源
2024 年，卫星 PCB、覆铜板是上游厂商优先级最高订单；但 2025 年末行业供需格局反转。玻纤布等核心原材料供给紧张、原材料涨价带来成本上行，覆铜板环节率先出现紧缺，2026 年一季度短缺传导至 PCB 生产端。对比 AI 服务器 PCB（层数 20–40 层、基材 M7–M8 + 高端型号）：卫星本体仅采用 M6/M7 中低端覆铜板，卫星 PCB 层数普遍低于 20 层；地面终端 PCB 层数不足10 层，规格显著低于 AI 算力板。覆铜板厂商将优先保障AI 客户订单交付，卫星业务供货优先级下调，判断卫星 PCB 供给紧张局面仍将持续一段时间。同时 PCB 厂商会优先把产能分配给附加值更高的航天卫星板、AI 算力板，若产能可切换生产更高毛利产品，地面终端电路板排产优先级将被压低。图 35：星链、亚马逊低轨卫星 PCB / 覆铜板供应链对比产业链环节 | 星链（Starlink） | 亚马逊（Amazon） |
卫星本体端 Space side | | |
覆铜板 CCL | Isola、生益 EMC | Isola |
PCB 印制板 | 康普（主力，占 80%–90%）；达运精密（潜在备选）；V2 升级 V3 阶段或逐步替换为联电、美科 | 几乎全部由康普供货 |
组装代工 | 美国自有部分产线（暂未确认外包 EMS / 自有工厂）；越南工厂由欣兴 WNC 代工 | — |
地面终端 Ground side（用户终端） | | |
覆铜板 CCL | 生益 EMC、台耀 TUC | — |
PCB 印制板 | 康普（30%–50%）、美科（30%–50%）、星链自制（10%–20%）；欣兴 10%、联电少量供货 | — |
组装代工 | 美国、越南（欣兴 WNC） | — |
参数项 | 地面终端（用户小站） | 卫星本体（太空端） |
板层层数 | 小于 10 层 | 小于 20 层 |
工艺架构 | 高层厚板 + HDI 高密度互联（+2 层增量） | 高层厚板 + HDI（新增 4–6 层） |
基材等级 | M6 混合基材 / M2 混合基材 | M7–M8 高端基材（待定） |
覆铜板供应商 | 生益 EMC、台耀 TUC | Isola、生益 EMC |
中国报备数量领先，美国实际在轨领先：2026 年轨道资源差距持续拉大
中国卫星产业：只报备、未成网，频谱 14 年考核窗口期规则
认为，在国际电信联盟（ITU）完成轨道位置与通信频谱报备，是任何低轨卫星星座落地的前置条件；缺少二者，组网规划仅停留在纸面。ITU 遵循先报备、先确权规则，报备日期决定轨道协调优先级，具备核心战略价值。关键一点：完成报备只是第一步，持续落地运营才能保住权利；轨道空间理论总量存在上限，仅能依靠技术升级提升轨道资源利用密度。报备后必须严格遵循 ITU 硬性 14年落地考核节点，全部时间以报备当日起算，分阶段考核：报备 7 年内：至少 1 颗卫星稳定在轨运行 90 天；报备 14 年内：100% 完成全部星座组网。若未达标，对应频谱、轨道使用权将按比例被收回。因此运营商必须大规模量产、批量总装卫星，不能仅制造一两颗试验星；单星制造成本只是次要约束，能否规模化落地组网才是决定频谱轨道权利能否保住的核心瓶颈。报备数量对比：纸面报备中国领先，实际在轨美国遥遥领先
两套统计数据呈现巨大分化。ITU 数据库显示：中国登记备案低轨卫星总规模约 24.4 万颗，美国仅约 3.8 万颗，报备总量是美国 6 倍。但国内大量备案为 CTC-1、CTC-2占位报备（合计 193428 颗），同一主体在 2025 年 12 月集中一次性提交，仅作为频谱占位文件，不代表真实组网落地计划。若统计真实在轨可用卫星，排名完全反转：截至 2026 年 5 月公开轨道追踪数据，美国在轨可正常工作卫星约 10359 颗，绝大多数为 SpaceX 星链；中国国网、千帆两大星座合计在轨仅约 400 颗（国网 168 颗、千帆 180 余颗），美国实际组网规模是中国 25 倍左右。认为，卫星报备仅为入场门槛，无法代表产业实力：中国在纸面权利、远期规划层面领先，而美国牢牢占据在轨运营绝对主导地位。报告判断，中国当前两大星座完成度仅接近 1%，能否达标 ITU 考核节点，完全取决于 2030 年初火箭发射频次、卫星规模化量产能否实现尚未验证的爆发式提速。图 37：各国 ITU 卫星报备总数量（截至 2026 年 5 月）红色柱：美国、中国报备卫星总数；中国报备总量远超美国图 38：各国实际在轨运营卫星总数（截至 2026 年 5 月）红色柱：美国在轨卫星数量显著高于中国星座组网竞赛背后的发射工位瓶颈
运力规模约束：新建发射场与工位是核心解决方案
依据中国国家航天局（CNSA）公开数据，国内两大核心低轨星座运营商 —— 国网、千帆均已对外公布明确年度组网发射计划，但历年实际发射次数持续低于指引目标。核心约束分为两层：火箭入轨运力上限、发射工位供给不足；短期最硬性瓶颈是火箭总产能，单箭发射成本仅为次要制约因素。现有发射工位大多由中央 / 地方政府出资建设，酒泉、太原、文昌发射场同时承接政府任务、军工发射，资源存在争抢。发射工位供给短缺问题与火箭产能困境同源，都属于产能规模约束，唯有新建航天发射场、新增工位才能从根源解决。国内正在加速大规模新建发射基础设施，判断未来 3–5 年内运力瓶颈将大幅缓解，年发射产能有望提升 50%–100%。随着国内卫星制造产能同步扩张，工位供给不再构成长期结构性制约。工位吞吐量决定发射节奏上限
从发射吞吐量来看，图 41 显示中美两国设计工位年发射上限与实际落地发射次数存在巨大差距。海南商业航天发射场（HICALT）现有两座发射工位，单工位理论年发射 16 次；但 2025 年单工位实际仅完成 7–8 次发射，工位利用率不足 50%，另有两座工位在建。这印证：工位硬件承载上限才是制约国内星座组网节奏的核心因素，而非频谱许可、商业盈利；在国家优先级排产机制下，发射资源统筹分配会进一步加剧该瓶颈。判断，一旦火箭产能、工位供给两大约束同步解除，其余配套环节均可顺畅调配；对于已经完成轨道占位、频谱协调的星座，组网落地将不再受阻。测算，随着配套产能持续建设，国内年卫星发射规模有望突破 1000 颗。对比参考：美国 40 号发射综合体（SLC-40）依托垂直一体化复用火箭流程，年最高允许发射 120 次，充分证明复用火箭流水线周转能够彻底释放发射吞吐量天花板。图 39：2026 年中美发射工位数量红色柱：在用成熟工位；灰色柱：在建工位横轴：美国 / 中国图 40：年度总发射次数与单工位年均吞吐量红色柱：年度总发射次数；灰色柱：单工位年均发射量（2024 年）横轴：美国 / 中国三大核心变量：复用、可靠性、入轨载荷 —— 单星发射成本的关键驱动因素
拆解每一笔卫星发射成本背后的数据逻辑
依据 SpaceX S-1 招股文件，单颗卫星发射成本由低轨入轨总载荷、单次火箭搭载卫星数量、助推器复用次数、任务成功率共同决定。载荷运力对比
猎鹰 9 号一次性运力 22.8 吨；回收复用版单次运力约 17.4 吨。国内现役最强单芯火箭长征 12B 一次性运力最高 20 吨，复用版本约 12 吨。助推器复用
SpaceX 单枚助推器最高复用 34次，超 85% 任务使用经过多次试飞验证的复用箭体；中国暂未实现助推器完整回收复用。发射可靠性
猎鹰 9 号累计 646 次发射，可靠度接近 99.5%。推进剂路线分化
SpaceX 全面切换全甲烷燃料星舰；中国火箭目前以煤油为主，甲烷动力仅处于起步阶段。优先提升火箭产能：中国亟需搭建流水线式火箭制造体系
测算，国内短期硬性核心瓶颈是火箭产能吞吐量。当前解决方案是大量生产一次性火箭弥补总量缺口，同时推动火箭制造转向标准化流水线，把零部件验证、总装、测试作为产能卡点。预计 2–3 年内产能约束将明显缓解，年产能增速 50%–100%，依托中央、地方政府与民营资本大额投入。软性层面，行业调研预判 2026 年有望成为复用火箭落地元年；首飞成功后 18 个月内，单枚助推器有望实现 5 次复用。技术路线对标 SpaceX：箭体回收、发动机推力调配、自适应软件控制、精准软着陆。重型运力领域，甲烷发动机已有落地成果，但大推力机型仍是最大难点，后续将稳步迭代，目标年载荷运力提升 20%–30%。认为，这套路线最终将实现规模化量产、高频复用、运力大幅提升。复用、可靠性、推进剂三者叠加共同决定发射成本
对比卫星组网效率，中美差距显著：
箭体复用：SpaceX 单助推器复用最高 34 次；中国尚无成功回收案例。2026 年 6 月首飞的长征 12B 虽配备格栅舵与模拟着陆支腿，但未完成回收，落地试验推迟至后续下行发射窗口期。累计发射可靠性：猎鹰 9 号累计 644 次发射；国内单型火箭累计仅 30 余次，样本量差距持续拉开可靠性验证优势。推进剂：SpaceX 全面转向全甲烷可复用星舰；国内仍以煤油动力为主，甲烷火箭刚起步。三大因素是乘数效应而非简单相加：复用次数越多、发射可靠性越高、单箭载荷越大，单星发射成本越低。结论：在复用火箭实现成熟工业化之前，国内卫星发射成本结构长期处于劣势；即便依靠一次性火箭填补短期组网运力差距，成本短板仍客观存在。图 41：2026 年火箭入轨载荷（单位：吨）红色柱：一次性火箭；灰色柱：复用版火箭两组对比：猎鹰 9 号 / 长征 12B图 42：2026 年累计发射总次数（单位：次）红色柱：猎鹰 9 号；红色小柱：长征 12B可复用火箭技术背景：垂直着陆成为商用助推器主流回收方案
火箭回收技术，指火箭完成任务后，将箭体部分或全部安全返回地面，经检修翻新后重复使用，是降低单位公斤入轨发射成本影响力最大的核心手段。当前主流方案为一级火箭垂直起降（VTVL）：助推器二次点火减速制动，依靠格栅舵、姿态控制系统（RCS）完成姿态调控，通过三类成熟技术路线落地着陆：缓冲着陆支腿方案：SpaceX 猎鹰 9 号验证成熟，蓝箭航天朱雀三号跟进采用；塔架机械臂捕获方案：SpaceX 星舰 B12、B15 分别于 2024 年 10 月、2025 年 3 月完成试飞验证；除一级海上回收外，SpaceX 依靠星舰的翻转再入动作，持续推进上面级复用；国内长征 8R、力箭二号则在探索集群一体化回收方案，芯级与助推器整体返回，进一步压缩发射周转成本。SpaceX 发射频次遥遥领先，中国同步布局多条回收技术路线
猎鹰 9 号一级助推器已完成超 400次着陆回收，单枚箭体常规复用超 20 次。据卫星数据库SatBase 测算，单次发射内部成本约 1500–2800 万美元，对外报价约 7400 万美元，折合低轨入轨单价 2500–3000 美元 / 公斤。新一代星舰 V3 搭载重新设计的第三代猛禽发动机、升级发射工位，原计划 2026 年 5 月首飞；此前2025 年 3 月第二代星舰第八次试飞完成上面级 S34 快速拆解（RUD）试验。对比来看，中国暂未实现轨道级火箭助推器完整成功着陆，但技术迭代速度加快：蓝箭朱雀三号遥一箭 2025 年 12 月成功入轨，全球首枚不锈钢可复用火箭；但着陆制动阶段硬撞击损毁，回收失败；中国航天科技集团 2026 年 6 月首发长征 12B，搭载格栅舵、着陆支腿，预留后续回收改造空间；长征 10A 于 2026 年 2 月完成海上网捕回收演示试验。2026年7月11日 在海南成功实现网系回收的长征十号乙运载火箭国内现有五家商用可复用火箭企业：蓝箭、星际荣耀、天兵科技、星河动力、中科宇航，均处于IPO 筹备阶段。整套回收全链条技术成熟度持续提升，包含大深度节流甲烷发动机二次启动、跨音速格栅舵制导、高精度导航控制算法、箭后快速周转配套设施；行业公开融资总额超千亿元人民币，文昌发射场同步扩容工位。2026–2027 年是国内商业航天行业拐点：技术从零部件验证，迈入完整轨道级火箭可回收工程落地阶段。载荷、天线、星间激光链路：卫星零部件领域技术差距全景拆解
从高轨到低轨：双巨头竞争格局与中国轨道资源驱动型发展战略
卫星通信能够覆盖地面网络无法触达的区域，行业重心已彻底发生转移：过去高轨（GEO）卫星仅依靠少量政府、军工订单维持；如今低轨（LEO）巨型星座凭借低时延、全域覆盖能力成为行业主流，形成中美两大力量分庭抗礼的竞争格局。SpaceX 星链已在轨运营数千颗卫星，依托成熟低成本可复用火箭实现规模化组网；对比之下，截至 2026 年 4 月，国内两大国家级低轨星座国网、千帆各自在轨卫星均不足 200 颗，制约因素是火箭发射产能，而非规划目标。各自阵营内部竞争同样加剧：美国市场，亚马逊柯伊伯项目延期，2028 年才会转向面向普通消费者；泰雷兹与欧洲 IRIS² 项目面向各国政企客户，客户担忧单一运营商依赖带来的网络管控、地缘政治风险，因此主动寻求多元备选方案。反观中国，采取国家统筹、轨道资源倒逼落地的发展模式：依据国际电信联盟（ITU）规则，轨道频谱报备必须按期完成实际组网落地，否则权利失效。因此国内集中中央、地方、民营多方资源全力扩充发射产能，争抢稀缺轨道面与频谱资源窗口期。本轮行业竞争核心不在于前沿技术，而在于规模化落地能力与单位成本，当前美国企业在这两项指标上具备决定性领先；中国的核心瓶颈是组网落地速度，目前已实现首次可重复回收，接下来看稳定性和规模化。卫星整机内部三大领域存在三年级代差
从星座整体拆解至卫星单机本体，中美在四大核心技术板块差距不均衡：卫星平台总线：调研显示国内已实现技术突破，但单机成本是美国厂商数倍，核心制约是规模化量产不足、航天级元器件供给受限；电源、热管理系统整体落后 3 年以上。通信载荷：国内具备局部领先优势，在 6G 标准落地前率先实现星载再生式载荷（星上集成 5G 基站）；短板是航天级抗辐照芯片，目前越来越多车企半导体企业切入航天供货。相控阵天线：国内相对优势最强，依托军用雷达技术积累与砷化镓、氮化镓材料产能；但高端芯片良率、稳定性仍有差距，成本比星链高出 30%–50%。星间激光通信链路：代差最大。国内仅完成短时在轨验证，距离稳定商用落地仍需 3–5 年突破。测算，通信载荷约占卫星本体价值一半，而卫星整机又占单星总成 40%–50%。星载激光终端行业发展逻辑：核心增长主线
星载激光终端是搭载在每颗卫星上的光通信硬件，负责在轨卫星之间搭建高速激光数据链路，星座可实现星内数据中继、无需绕行地面站，是搭建低时延全域网状网络的核心硬件，也是相比星链国内明显薄弱的环节。行业正从技术验证阶段转向小批量量产组网；目前搭载星间激光的网络卫星发射量极低，国网第一代仅约 100 颗，第二代 12000 颗卫星组网才刚刚启动。关键约束：火箭发射产能是核心瓶颈；国内卫星年产规模已达千颗量级，头部激光终端厂商产能充足。预判行业拐点信号是带星间激光的卫星批量发射从个位数跃升至两位数，时间窗口大概率在2026- 2027 年前后。若仅以卫星总颗数测算市场空间，会高估行业规模：激光终端单机价值 400–460 万元人民币，规模化量产后价格将下滑约 50%。长期来看，价值重心会逐步转移至星上算力板、地面卫星终端两大板块。测控通信（TT&C）详解：国内具备罕见结构性优势，但属于重资本赛道
跟踪、遥测与指令测控（TT&C） 是地面配套基础设施，卫星全生命周期都依靠它搭建天地双向链路：下行接收卫星健康状态、轨道位置遥测数据，上行发送控制指令。从火箭发射、入轨抬升，到在轨常态化运行，每一颗卫星都必须依托地面测控站网络，才能实现可控、可用。在这套运营体系上，中国已形成稳固的本土竞争壁垒。以星测未来（Emposat，未上市）为例：公司运营 60 余座地面测控站，大部分自建，约三分之一为合作共建；国内商业卫星测控市场份额超90%，几乎承接全部国内商业发射测控需求。测算其 2024 年营收约 4–5 亿元人民币，业务结构：地面站系统集成约占 60%，测控运营服务占 30%–40%；千帆、国网两大低轨星座持续组网，将持续带来长期需求红利。同时行业准入壁垒客观存在：高端技术人才稀缺；地面站建设周期长达 2–3 年，还受无线电频谱牌照审批制约。行业盈利模式压力较大：单次过境测控服务费仅 200–400 元单颗次；单座地面站资本开支从千万级到数亿元不等，投资回报周期长达5–6 年。综上，地面测控是国内全产业链里少数具备结构性领先优势的赛道，但重资产属性会压制短期盈利水平。
