2026年7月9日 星期四
深度拆解中金2025年报：资产负债表的“收纳箱”——其他负债
对于学过财会的读者而言，“其他负债”通常是资产负债表负债章节的收尾部分，在这之后便是“所有者权益”章节。本文将从财务视角，深度解读中金公司2025年年报中，归属于“其他负债”下的六项关键内容。
由于业务的特殊性，这六大项内容（预提费用、应付纳入合并范围的结构化主体的其他持有人的款项、其他应付款、应付股利、递延收益、其他）在制造、农业、互联网等行业几乎难觅踪影，它们共同浓缩了证券公司特有的经营痕迹。下面，我们将逐一深入剖析。
一、 预提费用：16.49亿元的无附注款项
2025年，中金的预提费用共计提了 16.49亿元，财报未作详尽备注。针对这笔大额未明示的负债，我们可以通过财报做“排除法”进行交叉验证：
是否主要为年终奖金？ 对比2024年的14.71亿元，25年增幅约12%（净增约1.8亿元），波动相对正常。从应付职工薪酬的明细来看，中金本年增加与减少的薪酬金额基本持平，属于足额计提、足额发放，并未出现巨额差额。因此，绩效奖金在这笔预提费用中占比较小。
是否主要为IT、房租等运营费用？ 这一点可以从现金流量表佐证。对比中金母公司和集团的“支付其他与经营活动有关的现金”明细可知，合并口径下的“存出保证金”（约61.31亿元）、“场外证券借贷保证金”等均属资产端科目（业务结束后可收回），应予排除。
破案关键：
咱们继续回头看，中金挂了16.49个亿的其他负债，那么意味着中金仍然欠其他大额的费用。从这张表中能够知晓，就是存出保证金，需要支付保证金才能够开展业务，这是门槛，但回头一看，存出保证金依旧是中金的资产，因为在业务结束之后，这笔保证金是能够收回的，意味着大约61.31亿元存出保证金是作为资产端的科目来计量，并不是负债端，排除在外；场外的证券借贷保证金、衍生品业务保证金等都不属于负债端，仍然是资产端，因此两者都可以排除在外。
唯独现金支付的业务及管理费，当费用还未支付出去时，在企业上挂了账，那便成了中金的负债了。这样一来就有迹可循，25年产生的系统维护、房租、数据服务费等成本都将计提至其他负债（预提费用）。
二、 应付纳入合并范围的结构化主体的其他持有人的款项：14.85亿元的“代客理财”
这一长串名字看似绕口，实际上就是中金发起设立的基金、资管计划或私募股权基金中，由外部投资者投入的资金。2025年末，这笔款项从4.4亿元大幅增长至14.85亿元（净增超10.5亿元），意味着中金在2025年成功吸引了大量外部大客户资金参与其管理的资管产品。
这笔资金为何是“负债”，而不是“收入”？
券商仅仅是代理交易或管理机构，不拥有这笔资金的所有权，也不承担市场风险。
客户资金随时面临申购和赎回，存在未来经济利益流出的预期。
券商真正的主营业务收入是“管理费”，而非客户的“本金”。
正因如此，这项业务并不具备作为“收入”的确认条件，必须作为“负债”列示。同时，鉴于其背后涵盖的资管产品品类繁多、结构复杂，会计准则和审计惯例均倾向于将其打包统一纳入“其他负债”中，以优化主表列报，并在附注中重点追踪明细。如果拆开其他负债包，其背后的明细，也是审计人员最为关注的点之一。
三、 其他应付款：风险准备金与杂项欠款
其他应付款主要分为“投资管理风险准备”、“期货业务风险准备”和“其他”三块。
1. 投资管理风险准备（证监会硬性要求，约10%计提）
正确推算方式：我们要看“本年末余额 - 上年末余额”的新增量（3.10亿 - 2.58亿 = 0.52亿元）。
业务倒推：按10%的比例倒推，0.52亿 ÷ 10% = 5.2亿元。这意味着中金2025年纯资管管理费收入约为5.2亿元。
行业真相：结合利润表，中金资管业务总手续费净收入为15.82亿元。超出5.2亿元的部分（约10.64亿元）是市场行情好带来的“业绩报酬”，这部分超额收益按证监会规定严禁作为风险准备金的计提基数，逻辑完全自洽。
2. 期货业务风险准备
推算逻辑：该笔准备金的余额从2024年的0.913亿增至2025年的0.979亿，年度新增计提约658万元。
合理的穿仓推测：结合期货业务净收入（约1.21亿元）按10%计算，理论应计提约1210万元。实际仅增加了658万元，两者缺口约559万元。这大概率说明中金期货子公司在这一年中，实际发生了约559万元的“客户穿仓垫付”或违约赔付，因此消耗掉了部分风险准备金，这是完全符合业务常态的表现。
3. 其他应付款中的“其他”
构成：主要是日常经营产生的押金（如房屋租赁押金、履约保证金）、代扣代缴的个人所得税、代收代付的社保公积金、合作方业务款项往来等。
骤增原因：该项目从4.53亿元大幅增至7.73亿元。主要原因在于场外衍生品、跨境业务等大幅扩张，导致前期业务保证金和履约保证金剧增。
四、 应付股利：名义股利，实为永续债利息
这笔近5亿元的“应付股利”，本质上是中金发行的“永续次级债券”到付息日产生但未支付给债券持有人的利息。
为何是“股利”？ 因为永续债没有强制到期日，具备极强的权益属性，被会计准则归类为“所有者权益（其他权益工具）”。其“利息”在会计上不能记为“财务费用”，只能记为“利润分配”，因此科目名为“应付股利”。
趋势向好：2024年底为7.31亿元，2025年底降至4.99亿元，同比减少约2.32亿元，说明公司可能在2025年主动赎回了部分债券或削减了票息支付，债务利息压力有所减轻。
现金流影响：计提时不影响现金流；在实际将资金支付给债券持有人时，这笔现金流会记入“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”中。
五、 递延收益：政府补贴的平滑器
该项目非常清晰，主要为中金财富南山地块的政府补贴资金（约1.45亿元）。这笔款项已在账上，但在办公楼正式完工转为固定资产之前，会计上先计入“递延收益”（负债端），等大楼建成并开始折旧时，该笔资金再按折旧年限逐年结转为“其他收益”。这种做法有效平滑了因新增固定资产折旧而带来的利润波动，是相当稳健的财务表现。
