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文章摘要
动力煤:2026年1-4月,全国原煤产量约15.8亿吨,同比2-0.1%。进口方面,煤及褐煤累计进口1.49亿吨,同比-2.2%,其中动力煤进口1.06亿吨,同比-9.1%。中东地缘冲突导致LNG供线合短缺,国际气价上涨,驱动日韩、南亚等地区加速气转煤,形成海运煤增量需求。同时,印尼主动收紧出口,边际定价推动澳煤价格上涨。地缘冲突缓和后,煤炭板块短期恐慌溢价或有回落,但仍存基本面支撑煤价中枢高位运行。需求端,1-4月全社会用电量3.33万亿千瓦时,同比+5.6%,火电累计发电量2.05万亿千瓦时,同比+3.6%。非电方面,煤化工景气延续,化工耗煤在高基数上同比+8.6%。地产基建偏弱,粗钢、水泥产量分别同比-4.1%和-10.5%。
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国投证券-煤炭行业分析：供给弹性收缩下的煤炭再定价-260702
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