野村——全球存储芯片行业观察

翻译精华

野村主要回应了近期引发市场波动的两大关切，整体基调偏乐观：

1. 关于韩国巨额投资计划：韩国政府联合本土存储巨头公布的4800万亿韩元长期投资规划，引发了投资者对产能过剩的恐慌。但野村指出，这本质上是为2035年后做准备的超长周期布局。存储芯片从投资到真正量产通常需要10年以上，短期供给并不会受此冲击。当前行业的真实处境依然是严重缺货——厂商此前为了追逐高利润全力转向HBM（高带宽内存），客观上挤压了通用存储的产能，目前的扩产只是被动追赶需求，远谈不上过剩。

2. 关于Meta出售闲置算力：Meta计划对外出租多余计算资源，被部分观点解读为AI硬件需求的拐点。野村认为恰恰相反，这更像是亚马逊当年拓展云业务的路径。闲置算力的商业化不仅能提升Meta自身的资本回报率，还会通过降低单位Token成本，进一步刺激新的AI需求，从而反哺存储芯片市场。

核心结论

当前的供需紧平衡与厂商绑定长协订单（LTA）的经营策略，已与过去的周期截然不同。市场的过度看空，更多是出于对历史周期的刻板印象，而非基于当下的基本面。

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