债券市场日报

2026年07月10日

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一、资金面

周五（07月10日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展100亿元7天逆回购操作，投标量100亿元，中标量100亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。

今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3678%，上日的收盘价为1.3832%，下行1.54BP；14天收盘价为1.3970%，相比较昨天的收盘价格1.3671%，上行2.99BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体上行。隔夜Shibor上行0.01BP，报1.3601%。7天期Shibor上行0.30BP，报1.3830%，1个月Shibor下行0.26BP，报1.4109%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限上行0.71BP，至1.4480%；7年期带动曲线对应期限上行0.66BP，至1.5859%。

国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.02BP，至1.4654%；5年期带动曲线对期限下行2.80BP，至1.5420%；10年期带动曲线对应期限上行0.40BP，至1.7880%。

中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限上行0.18BP，至1.8127%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行0.84BP，至1.5103%，3年期收益率下行1.87BP，至1.6451%。

三、政策动向

1、近期工业企业利润的提速以及市场盈利一致预期的持续上修均指向今年盈利环境不断向好。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示。2026年A股盈利增速预期从16%上调至20%，并基于企业利润的持续累积和时间窗口的滚动，维持对A股的超配（Overweight）评级，年内第二次上调沪深300目标价至5500点，理由包括大宗商品价格更高、中国出口需求仍有韧性、盈利增速改善、流动性环境宽松、对国际投资者的分散化价值以及对AI硬科技的直接敞口。中国将“高质量发展”确立为经济工作主线，分红、回购与反内卷等措施有望直接提升股东回报与企业盈利，支撑股价表现；库存股回购注销与限制资产规模无序扩张，有助于企业提升资产周转率与经营效率；市值管理考核的引入则有望推动管理层与股东利益对齐。

2、中国资产在盈利复苏、系统性改革等多重共振下，迎来了估值重塑的窗口，看好中国权益市场的后续表现，人工智能超级周期与高端制造将成为引领本轮行情的主线。“中期来看，更多支持政策的推出、‘反内卷’的推进以及海外收入占比的提升均有利于利润率的扩张。

3、这些趋势将从估值与基本面两个维度共同支撑中国权益市场的长期表现。地缘局势变化正在强化中国的竞争优势，未来，资金可能重新将部分注意力转向中国，由于指数编制规则限制以及A股纳入比例较低，许多表现最好的行业在MSCI中国指数中的权重被低估，因此“中国市场的真实表现比指数反映出来的更好”。全球投资者对中国市场的兴趣正变得越来越浓厚，核心原因在于中国是除美国外，唯一拥有独立且全面人工智能生态系统的市场，且该生态正在不断演进。

4、从全球视角来看，中国的AI模式、系统及语言模型对相关技术的使用者更为友好，这种贴近应用端的设计，将极大地有助于中国在AI商业化落地方面取得领先优势，未来估值存在进一步大幅上升的空间。超配材料、工业、半导体和保险板块，低配消费和房地产板块；同时关注受益于全球能源自主和能源安全趋势、出口竞争力持续提升的上游行业。在大类盘面风格的战术判断上，瑞银证券提出，基于A股市场将走出“慢牛”行情的基准情景高度看好成长风格；在工业企业盈利回升背景下看好周期风格；在流动性充沛环境下看好小盘风格。

5、从半导体本地化，到数据中心和云服务提供商，到大语言模型，再到数字化应用和物理应用领域，中国都在全面发展。高浩灃估算，整个中国的人工智能生态系统有潜力创造三万亿至四万亿美元的增量市值。AI依然是一个“改变游戏规则”的决定性因素，而中国占全球AI相关市值与营收的10%和16%，是全球AI生态系统中不可或缺的重要组成部分。鉴于国际投资者目前对中国AI股票的配置比例依然严重偏低，高盛基于强劲的周期性增长前景和中国在制造环节的竞争优势，战略性看好电力、基础设施、半导体和具身智能群体。

四、当日观点

国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（以下简称《行动方案》），对“十五五”时期碳达峰工作作出部署。《行动方案》明确要求，到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%，确保如期实现碳达峰目标，为实现2035年国家自主贡献目标、推进碳中和奠定坚实基础。部署了五方面重点任务。在加快能源结构调整优化方面，要求大力推进非化石能源开发，加快提升电力系统新能源消纳能力，深入推进煤炭消费清洁替代，持续优化油气消费结构。《行动方案》明确，到2030年，风电和太阳能发电总装机容量达到28亿千瓦以上，常规水电装机容量达到4.1亿千瓦左右，核电运行装机容量达到1.1亿千瓦左右；抽水蓄能装机容量达到1.6亿千瓦左右，新型储能装机容量力争达到3亿千瓦，全国虚拟电厂最大调节能力达到5000万千瓦以上，电力需求响应能力达到最大用电负荷的5%以上。在推进产业绿色化低碳化方面，一方面明确将开展传统产业节能降碳改造，并提出“十五五”时期规模以上工业单位增加值二氧化碳排放降低17%以上，规模以上工业单位增加值能耗降低10%以上，单位国内生产总值能耗降低10%左右，通过重点行业节能降碳改造实现节能量1.5亿吨标准煤以上等要求。另一方面，强调加快发展绿色能源、绿色制造、绿色服务等绿色低碳产业，持续增强新能源、新能源汽车、动力电池等产业竞争优势，培育氢能、绿色燃料等产业。在深化重点领域绿色低碳转型方面，要求加快交通运输领域低碳转型，包括持续增加新能源汽车保有量，加快公共领域车辆电动化；支持新能源重卡规模化应用，加快提升清洁运输水平；发展电动、液化天然气、生物柴油、绿色甲醇等动力船舶等。《行动方案》还提出到2030年，新能源汽车保有量占比力争达到30%，新能源营运交通工具保有量占比达到25%的要求。为加强资金支持，提出要积极促进碳达峰碳中和领域投资，设立国家低碳转型基金，落实节能降碳领域税收优惠政策，优化政府绿色采购政策。同时，加强高质量绿色金融和转型金融产品服务供给，完善绿色金融标准和信息披露要求，有序推动金融机构运营和资产组合绿色低碳转型。此外，还部署了省间电力互济、煤炭消费清洁替代、重点行业节能降碳、低碳零碳供热制冷和绿色照明、零碳运输走廊建设、碳达峰碳中和基础能力提升等重点工程。相关工程进一步要求，在“十五五”时期，新增省间电力互济规模4000万千瓦左右；到2030年，煤电机组低碳化改造规模达到3000万千瓦左右。