行业基本面及演变

能源安全与AI相关需求持续释放，行业景气度维持相对活跃，电池、储能及电网等方向延续产业扩张逻辑。

电网端，“十五五”期间投资规划持续推进，叠加海外资本开支扩张，核心设备出海景气度延续；同时，全球AI智算中心建设持续推进，带动底层供电架构升级，“强电侧”相关需求进一步释放。北美科技企业自主供电需求增加，也有望为相关设备带来新的增长动力。

电池及储能端，行业进入排产旺季，中报业绩期临近，在全球储能装机需求持续增长、产业链盈利能力逐步改善的背景下，龙头企业经营韧性持续显现。国内容量电价补偿机制落地，进一步提升储能项目收益可能性；海外AI数据中心建设及能源安全需求增长，美国大储与欧洲户储需求保持较快增长态势。

后续可重点观察海外电网建设审批节奏及原材料价格波动对行业景气度的影响。

行业基本面及演变

AI集群建设持续推进，带动光互联、光纤光缆及运营商算力基础设施需求维持较高景气度。

光互联方向，北美云厂商资本开支维持高位，AI算力集群扩张带动高速率光模块需求持续释放，800G及1.6T等产品迭代节奏加快。当前一线龙头厂商积极扩产，但供给端仍相对偏紧，行业景气度有望延续。

光纤光缆方向，AI数据中心内部互联、DCI、运营商干线升级及海外需求复苏共同拉动行业需求，叠加前期供给出清，景气度修复逐步进入订单和价格验证阶段。运营商方面，资本开支结构持续向算力网络、AIDC及智能网络倾斜，同时分红比例稳步提升，高股息与算力基础设施双重逻辑有所体现。AI算力需求变化及海外资本开支节奏变化对行业景气度的影响或值得继续关注。

行业基本面及演变

AI产业持续发展叠加国产替代进程加快，电子行业景气度保持较高水平，PCB、国产芯片、半导体设备及材料等方向持续受到关注。

PCB及国产芯片方向，AI产业技术升级带动PCB工艺持续迭代，先进封装需求增长，产品价值量及订单规模持续提升。国产大模型能力不断提升，带动国产AI芯片适配及应用需求增长，行业景气度有望进一步改善。

半导体设备及材料方向，全球供应链持续调整背景下，国产芯片、半导体设备及材料国产替代进程不断推进，国内厂商技术突破、产品验证及客户导入持续加快。与此同时，国家持续支持半导体产业发展，大基金三期资金逐步到位，有望进一步推动设备及材料环节发展，提升国产供应链竞争力。后续仍需关注PCB新工艺渗透进展及国产替代推进节奏。

行业基本面及演变

资本市场活跃度维持较高水平，行业整合与财富管理转型持续推进，券商及保险板块基本面改善趋势延续。

券商方面，行业并购重组进程持续推进，头部机构资源整合与综合服务能力提升趋势延续；同时，市场成交活跃度提升，有望对经纪、自营及资本中介等业务形成支撑。在资本市场改革持续深化背景下，财富管理、投行及资管等业务需求逐步释放。

保险方面，负债端产品结构持续优化，预定利率下调推动成本改善，新业务价值修复进程有所延续；资产端方面，权益市场回暖背景下，资产端收益弹性逐步体现，对行业经营形成一定支撑。但需要留意资本市场波动幅度变化对行业盈利节奏的影响。

行业基本面及演变

AI产业持续发展带动上游设备需求增长，国产替代与出海进程稳步推进，机械设备行业景气度保持较高水平。

AI上游设备及燃机方向，随着AI产业落地节奏持续加快，激光等算力相关设备及核心零部件需求保持增长，上游物料供应仍偏紧，后续订单有望持续释放。与此同时，北美AI数据中心建设带动燃气轮机等发电设备需求增长，行业景气度持续提升。

国产替代及出海方向，航空发动机零部件等核心环节国产替代持续推进，自主可控能力不断提升；国内企业海外市场拓展稳步推进，工程机械、建材设备等领域出海订单保持增长，为行业发展提供新的动力。后续仍需关注国产替代推进节奏及海外贸易政策变化对行业发展的影响。

行业基本面及演变

能源转型持续推进，红利资产仍受市场关注，水电、核电及绿电等方向有望延续稳健发展态势。

水电及核电方向，在长期资金配置需求持续存在的背景下，水电、核电板块红利价值持续显现。近年来核电项目保持常态化核准，沿海三代核电机组陆续建成投产，四代钠冷快堆技术持续推进，为行业长期发展提供支撑。

绿电方向，“算电协同”纳入2026年政府工作报告，数据中心建设带动绿电消纳需求提升，有望进一步提高绿电利用效率及盈利能力，推动绿电资产价值重估。与此同时，“十五五”初期光伏新增装机增速趋缓，行业投资趋于理性，供给压力有所缓解。旺季需求表现、部分板块估值变化及原油成本波动仍可能对行业表现产生影响。