债券市场日报

2026年07月09日

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一、资金面

周四（07月09日），央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，中国央行公开市场今日开展100亿元7天逆回购操作，投标量100亿元，中标量100亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。

今日银行间市场主要回购利率整体下行。隔夜加权平均利率收盘于1.3832%，上日的收盘价为1.3813%，上行0.19BP；14天收盘价为1.3671%，相比较昨天的收盘价格1.4019%，下行3.48BP。

今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行。隔夜Shibor下行0.63BP，报1.3600%。7天期Shibor下行0.10BP，报1.3800%，1个月Shibor下行0.16BP，报1.4135%。

二、市场面

1. 利率债方面

国债5年期带动曲线对应期限上行0.71BP，至1.4480%；7年期带动曲线对应期限上行0.66BP，至1.5859%。

国开债曲线今天收益整体下行，3年期带动曲线对应期限下行0.02BP，至1.4654%；5年期带动曲线对期限下行2.80BP，至1.5420%；10年期带动曲线对应期限上行0.40BP，至1.7880%。

中债进出口金融债曲线整体下行，10年期带动曲线对应期限上行0.18BP，至1.8127%。

2. 信用债

中债中短期票据收益率曲线（AAA）1年期收益率下行0.84BP，至1.5103%，3年期收益率下行1.87BP，至1.6451%。

三、政策动向

1、存量已开通对应板块权限的投资者无须重新签署，新开通权限投资者必须签署新版文件方可参与交易。多家券商提醒投资者，在参与股票投资前，仔细阅读交易所规则、券商新版风险揭示书，合理调整交易策略，规避因规则不熟悉引发的操作风险与投资亏损。新版交易规则主要有五大核心变化：盘后固定价格交易全面扩容。

2、沪深北交易所修订发布交易规则，新版交易规则将于7月6日（今日）起施行。为匹配新版交易规则，券商发布公告，同步修订风险揭示书，新版文件7月6日正式启用。由创业板、科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金；上交所基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价；主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%；深交所创业板引入做市商制度；大宗交易机制优化。

3、创业板股票协议大宗交易成交确认时间由15：00至15：30，调整为9：30至11：30、13：00至15：30。北交所无价格涨跌幅限制的股票大宗交易参考价调整为当日竞价交易实时成交均价。A股，重大调整！第一，ETF尾盘交易时间延长，操作更从容。以前是3分钟尾盘集合竞价，时间短、流动性有限，大单容易造成价格异动。现在多了25分钟固定价格交易，你可以按收盘价挂单，不必在最后几分钟匆忙决策，尤其对定投或需要按收盘价买入或卖出ETF策略的朋友更友好。

4、尾盘价格更稳，不易被“画线”。过去，“下课铃响”某些资金会带着“画线作图”的目的进出，用小成本资金把尾盘K线拉高或降低，以达到“画趋势”或诱多诱空，但现在，规则清晰了，“课后时间”依然可以交易，机构个人都是固定价格且挂单不撤销，这对股票和ETF的净值估算和跟踪误差都有正面影响。“我们基于A股市场慢牛的行情看好成长风格。”。

5、在PPI与工业企业盈利回升的背景下看好周期风格，同时在流动性持续充沛、市场成交额高企的环境下看好小盘风格，“不过，考虑到行业和主题ETF规模的扩张利好行业龙头，下半年大小盘风格之间的相对表现或较去年更为均衡。”匡正表示，在拥抱科技主线之外，顺周期的上游资源品近期调整为投资者提供了布局机会。地缘政治带来的供给冲击叠加AI需求带动的半导体价格上行趋势，使得能源和材料行业具备投资吸引力；同时，高股息优质央国企可以提供相对稳定的潜在回报，能够增强组合抗风险能力。采用均衡配置科技和周期板块的策略，短期内通过红利板块提升组合防御性，优先关注资本金消耗有限且有望持续维持高ROE的银行股，以及受益于供给端集中度提升的央企地产龙头。

四、当日观点

中国资产在盈利复苏、系统性改革等多重共振下，迎来了估值重塑的窗口，看好中国权益市场的后续表现，人工智能超级周期与高端制造将成为引领本轮行情的主线。“中期来看，更多支持政策的推出、‘反内卷’的推进以及海外收入占比的提升均有利于利润率的扩张。事实上，近期工业企业利润的提速以及市场盈利一致预期的持续上修均指向今年盈利环境不断向好。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示。2026年A股盈利增速预期从16%上调至20%，并基于企业利润的持续累积和时间窗口的滚动，维持对A股的超配（Overweight）评级，年内第二次上调沪深300目标价至5500点，理由包括大宗商品价格更高、中国出口需求仍有韧性、盈利增速改善、流动性环境宽松、对国际投资者的分散化价值以及对AI硬科技的直接敞口。中国将“高质量发展”确立为经济工作主线，分红、回购与反内卷等措施有望直接提升股东回报与企业盈利，支撑股价表现；库存股回购注销与限制资产规模无序扩张，有助于企业提升资产周转率与经营效率；市值管理考核的引入则有望推动管理层与股东利益对齐。该机构预计，这些趋势将从估值与基本面两个维度共同支撑中国权益市场的长期表现。地缘局势变化正在强化中国的竞争优势，未来，资金可能重新将部分注意力转向中国，由于指数编制规则限制以及A股纳入比例较低，许多表现最好的行业在MSCI中国指数中的权重被低估，因此“中国市场的真实表现比指数反映出来的更好”。全球投资者对中国市场的兴趣正变得越来越浓厚，核心原因在于中国是除美国外，唯一拥有独立且全面人工智能生态系统的市场，且该生态正在不断演进。从半导体本地化，到数据中心和云服务提供商，到大语言模型，再到数字化应用和物理应用领域，中国都在全面发展。高浩灃估算，整个中国的人工智能生态系统有潜力创造三万亿至四万亿美元的增量市值。AI依然是一个“改变游戏规则”的决定性因素，而中国占全球AI相关市值与营收的10%和16%，是全球AI生态系统中不可或缺的重要组成部分。鉴于国际投资者目前对中国AI股票的配置比例依然严重偏低，高盛基于强劲的周期性增长前景和中国在制造环节的竞争优势，战略性看好电力、基础设施、半导体和具身智能群体。从全球视角来看，中国的AI模式、系统及语言模型对相关技术的使用者更为友好，这种贴近应用端的设计，将极大地有助于中国在AI商业化落地方面取得领先优势，未来估值存在进一步大幅上升的空间。超配材料、工业、半导体和保险板块，低配消费和房地产板块；同时关注受益于全球能源自主和能源安全趋势、出口竞争力持续提升的上游行业。在大类盘面风格的战术判断上，瑞银证券提出，基于A股市场将走出“慢牛”行情的基准情景高度看好成长风格；在工业企业盈利回升背景下看好周期风格；在流动性充沛环境下看好小盘风格。不过，考虑到ETF规模扩张对行业龙头的显著利好，预计下半年大小盘风格之间的相对表现或将比去年呈现出更为均衡的态势。考虑到当前基本面特征，野村东方国际证券认为基准情形下近期市场的“高低切换”仅为短暂现象，中长期A股投资回报仍将主要由科技主线贡献，建议在科技主线中重点关注算力硬件，尤其是受益AI需求扩张但仍受制于产能的存储、光通信及AI电源/液冷及燃气轮机等算力基建配套，以及受益政策和高景气度的国产算力。