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财报训练01-青岛啤酒

2026-07-09 17:03

财报训练01-青岛啤酒

本期旨在通过财报阅读了解一家家企业

简介：青岛啤酒股份有限公司（A 股：600600，H 股：00168.HK），国有控股上市企业，是中国历史悠久的啤酒厂商

基础信息

1.国内前五大啤酒：华润啤酒（雪花）、百威亚太（百威、哈尔滨、科罗纳）、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒（嘉士伯旗下、乌苏、山城、乐堡）

青岛啤酒在山东占有绝对优势地位，贡献了70%以上的营收。

2.青岛啤酒在国内拥有 56 家全资和控股的啤酒生产企业，及 2 家联营及合营啤酒生产企业，分布于全国20 个省、直辖市、自治区，已行销全球超 120 个国家和地区。

3.青岛啤酒共有9大系列，超100个品类，子品牌崂山啤酒等

4.2025 年，“青岛啤酒”以人民币 2,803.55 亿元的品牌价值蝉联中国啤酒行业首位，位列世界品牌 500 强

5.25年产销量，生产721万千升、销售765万千升、库存量40万千升，常见啤酒500ml，1万千升等于2000万瓶500ml青岛啤酒

6.地区销售情况，山东地区贡献了绝大多数营业额，营业收入达223.2亿元，总营业收入为318.3亿元

7.成本分析：直接材料 117.9亿，占总成本的63.53%、啤酒销售47亿，占总成本的25.34%，直接材料进口（澳洲、加拿大、法国、阿根廷）+国内（甘肃、内蒙）

8.收入以国内为主，境外收入只占不到2%，且工厂均在国内，境外只设置分销公司，未形成第二增长曲线

9.25年经销商数量11895家

10.毛利率，青岛啤酒223.8亿，毛利率46.84% ；其他品牌94.5亿，毛利率29.57%

11.前十大股东：青岛啤酒是国有控股企业，香港中央结算（代理人）有限公司虽持有股份45.02%，不过背后是成千上万互不关联的投资者持仓综合，主要为境内散户、南向资金、海外机构、外资基金、香港本地股民

南向资金：内地钱去买港股，内资南下

北向资金：香港/海外钱买A股，外资北上

地理视角：内地在北，香港在南，资金从北流向南为南向资金

12.股权穿透，青岛啤酒属于国家控股企业，背景是青岛市国资委

财报表现

看规模：总资产521.3亿总负债206.2亿净资产306.5 亿

看负债：长期借款0 、短期借款0 、应付账款 31.8亿、总负债率39.55%

看企业过往的盈利能力：所有者权益315.1亿、盈余公积14亿，未分配利润235.4亿

看核心利润：总营收-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用

核心利润=324.7-188.9-23.6-44.8-14.6+4=56.8

看总体现金流情况：经营活动现金流量净额为 45.9亿、投资活动产生的现金流量净额为-32.5亿、筹资活动产生的现金流量净额为-31亿

结尾

1.青岛啤酒的护城河：品牌定价权，毛利率高40%以上，文旅IP（城市啤酒节，精酿酒吧，青岛啤酒博物馆）、高中低品牌矩阵

产能和物流成本优势（57家工厂，1.2万家经销商）、负债率低，充足稳定的现金流、国资经营、自主酿造技术等

2.当地人喝哪种青岛啤酒：据说青岛啤酒有一厂、二厂、三厂、四厂之分，其中一厂的酒用来招待朋友，本地人经常喝二厂的酒，如果在大街上碰到有人拎着塑料袋，插着吸管，大概率是四厂的酒

3.啤酒行业进入存量竞争时代，25年总产量呈现负增长，传统啤酒面临气泡水、低度果酒、新式茶饮等竞争

年轻人的选择会有很多种，话说今年的青岛啤酒节7.17号开幕，持续30天，研究了一番好像去参加也是一种不错的选择