蓝特光学（688127.SH）研究报告
一、整体概况/基本资料
浙江蓝特光学股份有限公司成立于2003年，前身为嘉兴蓝特光学镀膜厂，创办于1995年。公司位于嘉兴市秀洲区洪合镇，地处上海与杭州中心，占地面积120000平方米，建筑面积160000平方米，现有员工800余人。2020年在科创板上市，是国内领先的光学元器件研发和生产企业。
公司主要从事光学元器件、光电光伏组件及专用光学仪器的研发、生产和销售，核心产品包括光学棱镜、玻璃非球面透镜和玻璃晶圆，广泛应用于智能手机、AR/VR、车载镜头及半导体加工等领域。
公司主要生产棱镜、透镜、玻璃晶圆、玻璃非球面透镜，镀膜以及镜头组装，已涉足传统光学、光电显示、光伏、汽车、照明、光通讯、半导体、消费类电子、医疗、虚拟/增强现实等领域光学产品的加工和制造，可从望远镜、显微镜、数码相机、手机、AR/VR、安防监控器、多媒体投影仪、瞄准仪以及影像测量设备、汽车内外饰、车载镜头等高技术产品的核心部件中找到蓝特光学的产品。
公司是国内少数掌握光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆三大核心技术的光学平台型企业。
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二、公司团队及管理团队
职务 | 姓名 | 毕业院校/学历 | 简要履历 |
董事长、总经理 | 徐云明 | 1968年11月出生,中国国籍,无境外永久居留权,大专学历。 | 1986年9月至1995年4月先后在嘉兴市有色金属压延厂任质检科长、嘉兴市复合织物厂任经营科长,1995年5月至2003年7月在嘉兴蓝特光学镀膜厂任厂长,2003年8月至2011年5月任嘉兴蓝特光学有限公司董事长兼总经理,2011年5月至今任蓝特光学董事长兼总经理。徐云明先生还担任了浙江蓝海光学科技有限公司董事长、浙江蓝创光电科技有限公司执行董事兼总经理、嘉兴蓝拓股权投资合伙企业(有限合伙)执行事务合伙人。 |
副总经理 | 吴明 | 1981年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历。 | 2007年6月至2013年5月在苏州乙太光电科技有限公司担任镀膜部经理及资深工程师;2013年5月至2016年5月在亚洲光学股份有限公司担任事业部副经理。2016年5月入职蓝特光学,历任平板光学事业部经理,2023年5月起任蓝特光学副总经理,2025年9月起任蓝特光学董事。 |
财务总监 | 陈骏 | 1986年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,中级会计师。 | 2009年7月至2014年6月先后在浙江银茂进出口股份有限公司、嘉兴瑞隆日用品有限公司担任主办会计。2014年7月入职蓝特光学,历任内审主管、证券事务代表、财务经理,2023年5月至今任蓝特光学财务总监。 |
董秘 | 郑斌杰 | 1992年9月出生,中国国籍,无境外永久居留权,本科学历,毕业于西南财经大学金融学专业。 | 2016年4月入职蓝特光学后任董办专员,2019年起任证券事务代表,2023年5月至今任蓝特光学董事会秘书。 |
三、创始人介绍
徐云明，蓝特光学创始人、董事长兼总经理。徐云明的创业故事，非常具有浙商创业的典型特征。
1986年，年满18岁的徐云明从武汉有色金属技工学校毕业后，回到家乡，进入嘉兴有色金属压延厂工作，从操作工做起，一步步成长为生产科长、车间主任、质检科长。正在职业生涯逐步晋升之时，徐云明却并不满足于现状，在1995年选择辞职，开始经商。
徐云明很有经商天赋，他拿着仅有的3万元积蓄，做起了汽车装饰材料的生意，不到半年时间就赚到了人生的第一桶金。
1995年5月，徐云明创立了嘉兴蓝特光学镀膜厂，当时的员工仅有3人。对于光学，徐云明是妥妥的“门外汉”，他迅速转换身份，从老板变成学生，先后在武汉有色金属工业学校、浙江大学等院校学习深造，学习光学领域的知识。
四、主营业务
蓝特光学的主营业务是光学元器件的研发、生产、销售，主要产品包括光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆。2025年，公司实现营业收入15.36亿元，同比增长48.52%；全年研发投入达1.23亿元。2025年归母净利润3.88亿元，同比增长76.09%。
五、核心技术
光学棱镜加工技术：应用于智能手机潜望式镜头和AR/VR近眼显示
玻璃非球面透镜模压技术：高精度模压工艺，用于车载镜头和消费电子
玻璃晶圆制造技术：用于半导体加工和先进封装
AR光学系统设计能力：为AR眼镜提供关键光学元器件
六、产品与服务
产品类别 | 具体产品 | 主要应用领域 | 技术特点 |
光学棱镜 | 微型棱镜、潜望式棱镜 | 智能手机潜望式镜头、AR/VR | 高精度、微型化 |
玻璃非球面透镜 | 模压非球面透镜 | 车载镜头、消费电子镜头 | 高精度模压、低成本大批量 |
玻璃晶圆 | 光学玻璃晶圆、石英玻璃晶圆 | 半导体加工、先进封装 | 高平整度、高透过率 |
七、市场竞争地位/技术优势
蓝特光学是国内光学元器件领域的领先企业，2025年营收15.36亿元，是国内光学棱镜、玻璃非球面透镜和玻璃晶圆三大领域均具备较强竞争力的企业。2025年，公司拟定增募资不超10.55亿元，重金布局AR光学产品等科技创新领域。
八、商业模式
大客户绑定模式：深度绑定智能手机、车载镜头等头部客户
平台化发展模式：以三大核心技术平台驱动多元产品矩阵
持续研发创新模式：全年研发投入1.23亿元，前瞻布局AR光学
定增驱动扩张模式：2026年拟募资10.55亿元扩大AR光学产能
九、公司生态
客户生态：产品应用于智能手机头部品牌、车载镜头Tier1、AR/VR厂商。参股公司3家，包括浙江蓝创光电科技、浙江蓝海光学科技、嘉兴蓝贝启福贰期股权投资合伙企业等。
技术生态：围绕光学行业的前沿应用、下游客户的进阶需求以及内部提效目标开展技术攻关。
十、发展历程
十一、行业发展
行业趋势：
智能手机光学升级持续：多摄、潜望式镜头、折叠屏手机对光学元器件需求增长
AR/VR产业快速发展：苹果Vision Pro及Meta等多品牌推动AR/VR市场高速增长
自动驾驶提升车载镜头需求：ADAS渗透率提升，单车镜头数量和价值量持续增长
半导体加工用玻璃晶圆需求增长：先进封装对高精度玻璃晶圆需求持续提升
行业挑战：
消费电子行业整体需求波动
AR/VR设备出货量仍处于早期爬坡阶段，规模效应尚未体现
市场竞争加剧，光学元器件价格承压
前景与预测：AR/VR放量有望为公司带来收入弹性；车载镜头持续贡献稳定增长；潜望式镜头在高端手机的渗透率持续提升。
十二、企业类型归属
十三、景气度周期分析
短期（2026年） ：智能手机潜望式镜头渗透率提升叠加车载镜头需求，有望维持较快增长
中期（2027-2028年） ：AR/VR市场若如期放量，公司前瞻布局的AR光学产品有望爆发
长期：光学元器件在AI手机、智能眼镜、自动驾驶等领域渗透率持续提升
一张表看半导体上市企业——蓝特光学
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