全国碳市场走势季度预测
6月：全国碳市场整体呈现“先抑后扬、月末冲高”走势，上旬受钢铁、水泥、铝冶炼新增行业集中抛储影响，下旬伴随夏季用电负荷逐步抬升、火电刚需托底，叠加市场情绪回暖，碳价持续反弹。全月平均碳价80.6元/吨，完全契合前期预测区间，月内涨幅显著，市场交易活跃度大幅提升。端午短期停工仅造成阶段性需求小幅走弱，未改变市场整体回升趋势，配额刚需托底作用持续凸显。
7月-9月：全国进入持续性高温酷暑季节，居民制冷用电、工业生产用电同步攀升，火电行业碳排放总量大幅爬升，发电企业配额采购刚需集中释放。钢铁、水泥、铝冶炼新增行业彻底结束集中抛售周期，由净卖出全面转向小批量常态化补库。预计7月碳价自80元/吨起步稳步上行，顺利突破85元/吨关口；8月高温天气延续、火电排放维持高位，碳价震荡运行于85-90元/吨区间；9月年度履约窗口期逐步临近，控排企业提前囤货意愿增强，叠加配额收紧政策预期升温，市场交易活跃度、价格波动幅度同步提升。
10月-12月：10月进入四季度生产平稳周期，部分富余配额企业集中挂牌抛售，碳价迎来短期小幅回调，整体稳定在85元/吨左右。11—12月年度履约截止日临近，发电行业及钢铁、水泥、铝冶炼新增控排行业集中清缴配额缺口，市场刚需集中爆发，叠加年末资金面活跃、碳资产配置需求提升，碳价持续冲高。预计11月碳价突破90元/吨，12月维持90-95元/吨高位震荡，年末收盘锁定90-95元/吨。
投资交易动机研判
（1）交易动机研判
6月碳价完成触底反弹，大型发电、钢铁、水泥、铝冶炼控排企业把握月末价格回调修复窗口期，开展常态化分批补库，夯实基础配额库存，对冲夏季高温用电峰值带来的履约缺口风险。中小高耗能企业依托月内价格波段波动，开展低吸高抛价差交易，灵活盘活碳资产。机构投资者持续逢低布局，锁定低成本碳配额与优质CCER资产，为下半年行情蓄力。
7月-9月高温带动火电排放激增，发电企业成为市场核心采购主体，集中锁定中长期低价配额，对冲年度履约成本与后期涨价风险。钢铁、水泥、铝冶炼企业完成年度核查收尾工作，结合自身碳排放缺口，开展常态化小额补库，逐步建立足额配额库存，彻底告别集中抛售模式。市场交易由单一发电行业主导，转变为多行业协同交易，市 场流动性持续改善。
10月—12月进入年度履约关键周期，缺口控排企业以足额履约为核心目标，加速补齐配额缺口，规避逾期处罚风险；配额盈余企业抢抓年末需求旺季，择机抛售存量配额实现资产变现。前期低位建仓的投资机构逐步高位减持CEA与CCER，兑现年度投资收益，同时小幅布局下一年度碳汇、新能源CCER优质项目，提前锁定来年碳资产资源。
（2）整体交易节奏
1. 大型控排企业（发电、钢铁、水泥、铝冶炼）
6月：依托月内碳价低位震荡，分批次低位采购配额，优先承接新增行业抛售的富余配额，低成本锁定全年20%—30%的配额需求。同步按月动态核算排放量，结合行业核查公示结果，调整采购节奏与库存规模。
7-9月：火电企业应对夏季用电峰值，持续加大配额采购力度；钢铁、水泥、铝冶炼企业核查工作全面收尾，供需逻辑彻底反转，集中完成全年半数以上配额储备。新纳入行业交易熟练度持续提升，交易行为由单一卖出转向常态化买卖双向交易，市场参与度持续深化。
10-11月：全面盘点年度配额盈亏情况，缺口企业抢抓履约前期窗口期，加速补齐剩余配额，规避履约末期碳价暴涨、抢筹抬升成本的风险，确保年度履约零风险。
12月：全行业完成年度配额清缴履约工作，富余配额企业择机挂牌抛售变现。同步复盘全年碳排放数据、交易节奏与供需规律，科学制定2027年度碳资产管理、配额采购及交易方案。
2. 投资机构
6月：6月市场触底回暖、量价齐升，机构持续吸纳存量配额，赚取波段价差。同时持续跟进四川、内蒙古、甘肃、云南等地造林碳汇CCER项目，完成项目尽调、资源锁定，储备优质碳资产。
7-9月：随着风电、光伏、光热新能源CCER项目集中签发，机构择优增持优质新能源CCER，优化碳资产组合结构，对冲配额集中供给带来的价格波动风险。
10—12月：年末履约旺季碳价持续走高，机构逐步减持存量配额、CCER，兑现全年投资收益。收益兑现后，小幅回笼资金布局2027年优质新能源CCER项目，提前锁定长期优质碳资产。
碳市场行业研究
（1）新纳入行业各时间段对全国碳市场的影响
6月：钢铁、水泥、铝冶炼三大新纳入行业年度核查工作全面收尾，依托首年豁免履约政策，行业前期富余配额集中挂牌抛售，市场配额短期供给激增，压制月内上旬碳价。同时三大行业主体批量完成市场开户备案，市场参与主体进一步多元化，行业交易活跃度初步提升，但整体仍以配额卖出为主，增量买入需求尚未释放，市场交易结构仍待优化。伴随月末用电负荷抬升，新增行业抛售节奏放缓，市场供需逐步趋于平衡。
7-9月：高温天气带动工业生产负荷、能源消耗同步走高，钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放稳步上升，彻底结束集中抛售周期，开启小额常态化补库模式。跨行业配额交易频次显著增加，市场成交规模稳步扩张，多行业联动交易格局初步形成，为碳价稳步上行提供坚实支撑。
10-12月：新纳入行业豁免履约窗口期正式收尾，全面进入履约倒计时，行业年度配额缺口集中显现，市场需求迎来爆发式增长，成为年末碳价冲高的核心驱动力。发电行业、新增工业行业、投资机构三方多元交易格局完全成型，市场流动性、交易活跃度大幅改善。
（2）新纳入行业对电力行业各时间段交易的要求
6月：受钢铁、水泥、铝冶炼新增行业集中抛储的供给冲击，碳市场价格波动加剧，电力企业碳资产管控、价格风险管理难度加大。电力企业需严格按月动态核算排放量、配额结余情况，优化月度交易节奏，规避阶段性供给冲击风险。充分利用6月碳价低位修复窗口期，分批囤货储备配额，对冲夏季高温工况下的涨价风险。严格依据新版发电核算指南，精准校验排放核算数据，最大限度降低配额核算偏差，夯实履约基础。
7-12月：新增行业集中补库带动碳价持续波动上行，火电企业需建立完善碳价预警机制，实时紧盯市场价格走势、行业履约进度与供需变化。针对配额缺口及时精准补库，杜绝履约末期高价问题。
CCER市场研究
（1）不同类型CCER项目市场情况
1.造林碳汇项目
6月国内林业碳汇项目持续落地推进，前期四川红原、内蒙古巴彦淖尔、甘肃兰州、重庆奉节等地区造林CCER项目尚无最新进展。
2.光热发电等新能源项目
6月光热、风电、光伏新能源CCER项目保持稳步推进态势，无大规模新增登记项目。西藏当雄乌玛塘50MW光热项目持续开展常态化监测，后续将按期完成减排量签发。宁夏中卫“算电协同”光伏直供项目稳定投运，配套CCER开发工作有序推进，成为下半年新能源CCER重要增量储备项目。
（2）各时间段CCER市场供需跟踪
5-6月：供给稳步抬升，需求持续回暖
供给端：6月存量造林CCER项目持续公示、审定，少量存量项目完成减排量签发，市场CCER供给稳步扩容。全月CCER预计成交量82.3万吨，成交均价稳定在89-92元/吨，价格较5月稳步上行。
需求端：发电企业持续采购CCER替代CEA履约，降低年度履约成本；出口型企业为对冲欧盟CBAM碳关税风险，主动布局碳汇类CCER储备；钢铁、水泥、铝冶炼新增控排行业逐步熟悉CCER抵消规则。
7-9月：项目集中签发，价格稳步走高
供给端：前期备案的造林、光热、光伏项目进入集中签发周期，CCER整体供给大幅增加，市场普通工业类CCER供给相对宽松，但高品质、长期稳定性强的林业碳汇、光热CCER资源持续稀缺。预计7月成交均价89-93元/吨、8月90-94元/吨、9月91-95元/吨，价格呈现逐月稳步抬升态势。
需求端：夏季火电带动履约抵消需求大幅增长，新增工业控排行业批量布局CCER库存，投资机构持续加仓优质碳汇资产，稀缺CCER项目供不应求。
10-12月：履约需求爆发，价格持续冲高
供给端：全年CCER签发量持续放量，市场整体供给充足，但优质造林、光热CCER稀缺属性不变，增量供给有限。预计10月成交均价92-96元/吨、11月94-98元/吨、12月96-100元/吨，年末优质CCER价格有望突破百元关口。
需求端：年末全行业集中履约，控排企业大规模采购CCER用于配额抵消，市场需求爆发式增长。机构高位减持存量CCER兑现收益后，持续布局次年优质碳汇与新能源CCER项目，市场交易热度全年维持高位。
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