摘要：政策持续完善养老支付体系、银发刚需持续扩容，各类市场主体加速联动资本，长线布局AI智慧养老、医疗康养优质赛道，搭建全国性全场景养老服务网络。
PART 01 市场综述｜政策+刚需，双轮驱动行业升级
本报告周期内，国家多部门围绕基础保障完善、服务场景延伸、行业规范监管三大主线，推动传统养老行业转型升级。国内养老产业正式从单一机构床位供给，迈向医养结合、居家社区养老、长期失能照护、银发消费协同发展的全新阶段。
从顶层政策导向来看，行业重心发生明显转移：政策补贴从单纯建设养老床位，转向健全养老支付体系、下沉社区居家服务、扶持银发消费市场。
✅ 核心政策落地（2026Q2）
3月28日：国家医保局等8部门印发《加快建立长期护理保险制度实施方案》。核心落地目标：减轻失能老人家庭照护压力，为全国失能照护服务搭建稳定官方支付渠道；吉林、深圳等地同步落地地方试点。
4月21日：国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，扩容社区养老、康复护理、医养结合、长期照护、旅居养老全链条服务供给。
4月29日：民政部等11部门印发《关于推进互助性养老服务发展的意见》，全面推进城乡村级互助养老站点建设，提升基层养老设施覆盖率。
政策对康养行业形成双向作用：一方面打开万亿级康养市场增量空间；另一方面抬高行业准入、服务标准、人才资质、行业监管门槛，淘汰低端粗放养老服务商，行业正规化程度持续提高。
? 市场刚需：老龄化倒逼社会化养老落地
人口结构、家庭结构变化，成为康养行业增长的底层核心动力：
2025年全国60岁及以上人口32122万人，占总人口22.86%
全国65岁及以上人口22309万人，占总人口15.87%，深度老龄化格局成型
全国家庭平均人口仅2.52人/户，小型化家庭无力承担全天贴身养老照护
传统家庭养老功能持续弱化，养老照护压力向外转移至社会化康养机构。一线城市、高老龄化区域护理、居家上门、长期照护需求爆发最快。
目前全国已有约6000家医疗机构对外开放60+项上门护理服务，康养服务正式从养老院机构场景，大规模渗透家庭居家场景。
数据来源：观点指数
PART 02 企业运营｜四大市场主体，分工布局全场景康养
现阶段国内康养行业形成险资机构、地产运营商、民营康养企业、地方国资平台四大主力布局主体，赛道分工清晰，从单一项目建设转向全域养老服务网络运营。
1、险资机构：打造全生命周期康养服务闭环
保险资本是康养行业长线主力，布局逻辑完成重大转型：从重资产修建高端养老社区，转向全生命周期客户服务生态运营。
中国人寿：落地20个线下养老机构，布局京津冀、长三角、粤港澳核心区域康养网络。
太平人寿：上线「太平乐享居」居家养老服务平台，把照料、适老化改造、紧急救援延伸至家庭场景。
友邦人寿：签约超500家全国康养合作机构，搭建轻资产全域服务网络，覆盖全阶层老年群体。
险资核心优势：以养老保险产品为流量底座，实现「机构养老+居家服务+养老金融+生态合作」闭环运营。
2、地产机构：放弃重资产开发，转向医养运营输出
传统房企剥离地产开发思维，聚焦康养运营能力变现，重点落地护理院、医康养综合体、智慧养老中心；医疗资源融合、数字化康养成为核心竞争壁垒。
瑞祺康养：2亿元落地综合性康养综合体项目
中大朗园：2.33亿元嵊州高端康养项目正式启用
苏康养集团：5亿元相城康养中心项目签约落地
锦欣康养：上海专业失能失智护理院开业，深耕长三角刚需护理赛道
美的置业：搭建全域医疗康养服务矩阵，打通养老、康复、慢病管理全链条
3、民营企业：深耕居家刚需，抢占AI轻资产赛道
民营康养企业资金体量有限，避开重资产养老社区竞争，主打轻资产、高频上门、社区居家照护赛道，落地灵活、贴合基层民生需求。
头部企业福寿康：发布「巡护360」产品，联合腾讯落地AI+居家养老智慧照护模式
行业主流模式：政企合作运营，政府提供场地政策，民营企业输出标准化养老管理体系
4、地方国资平台：统筹区域普惠养老基建
国有康养平台承担民生兜底职能，整合区域医疗、社区、文旅、物业公共资源，推进普惠养老提质扩面：
广西、广州省级国有康养集团正式揭牌，统筹属地全域养老资源
山东、重庆民政联合美团打造「互联网平台+普惠养老」新模式，提升基层养老服务效率
数据来源：企业公开公告、观点指数整理
PART 03 财务表现｜行业分化加剧，线下康养盈利承压
2026年一季度康养相关上市企业财报显示：行业马太效应凸显，平台型企业、险资机构盈利稳健，线下实体养老机构利润承压明显。
✅ 优质盈利标的（线上医疗康养赛道）
京东健康：Q1营收194.68亿元，经营盈利18.25亿元；AI医疗闭环商业模式成熟，线上医养商业化能力领跑行业。
⚠️ 承压标的（线下实体康养、养老服务赛道）
新里程：Q1营收7.20亿元，净利润同比下滑20.22%，现金流周转承压，资产负债率偏高
双箭股份：Q1营收5.37亿元，净利润同比下滑33.43%
悦心健康：小幅亏损，但亏损额度同比收窄59.57%，业务逐步修复
行业核心痛点：养老行业人力、场地成本刚性偏高，养老院入住率爬坡缓慢，线下传统康养项目短期盈利难度大；长期看好医养结合、居家护理、长护险配套刚需赛道。
数据来源：上市公司公开财报、观点指数整理
PART 04 资本运作｜资本扎堆AI养老，长线技术赛道受热捧
本季度康养行业资本市场冷热分化明显：资本彻底告别盲目重仓重资产养老院，重点加注AI医疗、康复机器人、脑机接口、家用康养器械等技术型赛道。
1、IPO上市动态
同仁堂医养：启动H股招股，中医药+医养结合模式获得资本市场认可
可孚医疗：港股成功上市，家用康复、适老医疗器械赛道估值稳定
2、一级市场重点融资项目（技术康养赛道）
自变量机器人：近20亿元B轮融资（养老人形机器人、具身智能）
眸深智能：3亿元Pre-A轮融资（老年健康智能监测）
傲意科技：1.5亿元C1轮融资（康复外骨骼设备）
商汤医疗：超5亿元融资（AI医疗养老诊断系统）
3、养老金融市场
截至2025年末，商业养老金有效账户突破224万户，同比增长48%；银行持续发行专属养老理财、结构性存款产品，长线资金持续进场布局银发经济。
数据来源：投融资公开信息、观点指数整理
PART 05 科技融合｜智慧康养落地，数字化打通养老服务闭环
2026年二季度，智慧康养从概念展示落地民生实景，全国多地搭建区域性智慧养老调度平台，实现线上派单+线下履约+全域监管数字化养老闭环。
重点落地智慧养老项目
北京：养老服务资源地图，入库1500+正规养老机构
福州：「e福养」智慧养老平台，一键匹配社区居家养老服务
杭州：医保智慧康养系统，优化定点养老机构医保结算效率
行业共识：智慧康养的核心不是机器替代人工照护，而是用数字化降低运营风险、降低养老安全事故、提升基层养老服务覆盖效率。未来具备标准化服务+可复制数字化模型的企业，将主导行业增量市场。
? 行业总结
1、政策端：全国长护险制度全面提速，国家重点扶持社区、居家、互助养老，行业规范化门槛持续升高；
2、市场端：四大主体错位发展，普惠兜底+高端品质养老双线并行；
3、资本端：资金全面向AI智慧养老、医疗康复、轻资产居家服务倾斜，重资产养老院逐步降温；
4、趋势端：康养行业从「建设床位」转向「做好服务」，精细化、数字化、医养一体化是未来核心发展方向。
本文节选自《延伸服务网络丨2026年二季度康养发展报告》